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12月因 大豆 通关的影响，区域油厂开机水平不一 ， 豆粕 供应出现阶段性短缺，国内豆粕市场价南高北低。展望后市，随着大豆到港问题的缓解，豆粕供应端将转向宽松，春节前的备库需求能否支持豆粕继续去库？春节前豆粕市场价格将如何运行？以下简单分析一二：
豆粕库存连降3周，但供应端预期宽松
据 Mysteel 对国内主要油厂调查数据显示，全国豆粕库存从48周开始的83.45万吨持续下降三周至第51周的58.28万吨，减少25.17万吨，减幅30.16%；而大豆库存自48周走出向好趋势，从48周的497.35万吨增加至578.57万吨。豆粕库存自48周起与去年同期走势完全背离，同样与大豆库存走势背道而驰。主要原因在于受通关政策影响，国内油厂大豆衔接不上致使工厂停机，从而影响到豆粕的实际产出，12月以来周度开机率在46%-52%区间，周度压榨量降至166-187万吨的相对低位。虽然短期内通关仍有不确定性，但随着华南区域大豆供应恢复正常，原本12月到港的大豆将推迟至1月份，1-2月份的大豆供应预计仍然充裕。整体来看未来的供应整体充足，为国内工厂开机回升提供良好支撑，豆粕库存在相对低位的基础上后期将出现回升趋势。
豆粕市场价南高北低，后期豆粕基差或承压
受南美丰产预期的影响，近期连粕整体呈现震荡趋弱的趋势，截至12月24日，连粕M05周线报收于2624元/吨，较11月底的2801元/吨下跌177元/吨。国内豆粕现货价格震荡为主，沿海主流区域价差逐渐扩大，12月中旬广东豆粕市场价达到3050元/吨的高位，比其他主流区域市场价高50-70元/吨。主要原因在于通关政策影响，市场焦点自北向南转移，停机较为集中的地区由前期的华北、山东转为华南，区域性供应收紧使得现货市场基差价格整体呈现南强北弱局面。随着华南地区大豆陆续通关，阶段性供应紧缺将缓解，而从近期需求端情况来看，年前备货节点尚未到来，叠加北方国产大豆冲击、以及推迟的大豆将出现一波集中到港，终端对于未来供应预期充裕，目前下游仍以随采随用为主。在未来供强需弱的双重利空影响下，未来豆粕市场基差价格将承压。
综上，南美种植区天气整体向好，未来大豆丰产格局逐步兑现，巴西贴水仍有下降空间，对美豆期价形成压制。国内方面，12月受通关影响区域开机率分化明显，形成豆粕现货基差价格南强北弱的格局，豆粕市场价出现短暂反弹。春节前，大豆充足或支撑豆粕库存低位回升，供应端整体或难见明显缺口，目前需求端支撑力度有限，预计春节前豆粕现货基差价格将承压运行。
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