策略研究丨财富管理与传承系列——股权设计的实施与管理（下篇）|公司法|控制权|股权设计

文 | 北京策略律师事务所周忠成律师

前言

笔者结合新公司法的《股权设计》三篇文章，股权设计（上篇）（中篇）已于2024年10月16日、2024年11月28日载于“策略律师”公众号。上篇主要阐述了股权设计的基础知识及其重要性，特别介绍了2023年新《公司法》的重大变化对财富管理与传承的影响及家族公司的特殊性。中篇聚焦股权设计策略，强烈建议将股权作为公司治理的一项最重要的制度安排尽早设计，并结合案例讲解了股权设计的具体步骤与策略，特别提出公司控制权可以通过传统的持股比例、公司章程、协议文件等途径，更要重视新公司法规定的类别股在股权设计和投融资方面的应用。在中篇的最后笔者留下了《股权设计》下篇将向读者具体探讨股权设计的实施与管理作为股权设计系列三篇文章的结尾，那我们现在就开始股权设计第三篇的分享。

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一

股权设计如何实施

股权设计的实施是一个多阶段且复杂的过程，涉及制定方案、内部讨论与修订、法律文件准备、股东会通过，以及方案的具体实施与执行。为了确保整个过程的顺利进行和合法合规，每一步骤都需要详细规划与审慎操作。在整体实施过程中，应充分考虑公司战略、法律框架以及所有利益相关者的权益保障。

（一）股权设计方案的制定，应考虑股东表决权及章程规定

股权设计的初步方案需要基于公司的战略目标和组织结构进行，以优化公司自身的治理和利益分配机制。制定方案的关键在于清晰界定股权比例、控制权分配和股东的权利义务关系。根据新《公司法》第六十五条股东会会议由股东按照出资比例行使表决权；但是，公司章程另有规定的除外。制定方案时要首先考虑股东表决权和章程的规定，设计方案时，应进行全面的市场调查和公司内部结构分析，以确保方案的合理性与可行性。

此外，在确定股权比例和控制权分配时，需要协调股东间的利益，以保证方案在执行时的平稳过渡。这一阶段的关键在于分析公司的发展现状，明确长短期目标，结合实际情况，提出契合公司未来发展的股权设计方案。

（二）组织定期或临时股东会议，进行方案内部讨论与修订

在方案形成初稿后，要经过公司内部包括董事会成员、主要股东以及法律和财务顾问参与的多方讨论。新《公司法》第六十二条规定，股东会会议分为定期会议和临时会议。定期会议应当按照公司章程的规定按时召开。代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上的董事或者监事会提议召开临时会议的，应当召开临时会议。内部讨论的目的是通过各方反馈，识别和修正方案中的潜在问题，使方案更具合理性和执行力。

在股权设计方案讨论过程中，透明度和包容性至关重要。既要为不同持份者提供清晰的参与和表达机制，也必须充分吸纳各方意见以实现高质量的修订。通过这种方式，可以在公司管理层与股东之间形成共识，从而提高方案的接受度和通过率。

（三）准备章程修订案、股东协议、股东会决议等法律文件

一旦方案通过内部讨论达成初步共识，就需要准备相应的法律文件以确立其法律效力。这些文件包括但不限于股权转让协议、增资协议、公司章程修订案、股东会决议草案、股东协议、董事会决议草案等。新《公司法》第一百零九条规定，股份有限公司应当将公司章程、股东名册、股东会会议记录、董事会会议记录、监事会会议记录、财务会计报告、债券持有人名册置备于本公司。所有变更都需在法律框架下进行处理，以确保文件的合法合规。

法律文件的准备应由专业律师起草和审核，这些文件不仅需要细致明确相关各方的权利和义务、股权变动的具体操作步骤、风险防范措施等，更应有预见性地规定争议解决机制，保障股权变动的可持续执行。

（四）通过股东会法定程序，批准股权设计方案

实施股权设计的关键节点是通过股东会的法定程序进行表决。根据《公司法》第一百一十六条股东出席股东会会议，所持每一股份有一表决权，类别股股东除外。公司持有的本公司股份没有表决权。股东会作出决议，应当经出席会议的股东所持表决权过半数通过。股东会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，应当经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。股东会应该充分讨论并依法作出决议。方案涉及重大事项时，需获得三分之二以上股东的表决权同意。

为确保方案顺利通过，笔者建议在正式会议之前与主要股东进行沟通，消除误解和争议，争取更多的支持。会议议程应全面清晰地列出并合理解答来自股东的各类疑问。

（五）股东会通过后股权设计方案的实施与执行

方案通过后，必须进入细致的实施阶段，包括工商变更登记、股东变更手续的执行等。依据新《公司法》第六十一条首次股东会会议由出资最多的股东召集和主持，依照本法规定行使职权。进行方案实施需根据法定程序和公司章程进行，每一步都必须满足法律和政策的要求。

实施中应设立监督机制，明确每一环节的职责和流程。如出现偏差，应及时纠正，同时保证全程的合规性和透明操作。此阶段不仅是对方案的测试，更是对公司治理水平的考核。

综上所述，股权设计的实施需要一套严谨且可操作的步骤方案，结合法律规定和战略思考，才能在公司内部实现合理的股权结构，并维护各方权益。

二

股权管理的三大方面

股权管理是公司治理的重要组成部分，涉及股东关系管理、股权变动管理以及股权激励的执行与调整。通过合理的股权管理，公司可以确保公司决策的民主性和效率性，促进公司的长远发展。

（一）股东关系管理

股东关系管理是股权管理的基础，旨在维护股东之间的权利和义务的平衡。根据新《公司法》第四条有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。公司股东对公司依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。这意味着股东关系管理需要确保股东享有其应有的权利，同时履行其义务。合理的股权结构设计可以明晰股东之间的权责利，有助于维护公司和创业项目的稳定。

（二）股权变动管理

股权变动管理涉及股权的转让、质押、增资扩股等事项。新《公司法》第一百一十六条股东出席股东会会议，所持每一股份有一表决权，类别股股东除外。公司持有的本公司股份没有表决权。股东会作出决议，应当经出席会议的股东所持表决权过半数通过。股东会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，应当经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。

股东会作出的修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，应当经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。因此，股权变动管理需要严格遵循法律程序，确保股东会决议的合法性和有效性。在股权转让中，应注意明确转让标的的性质，保护善意第三方的利益。

（三）股权激励的执行与调整

股权激励是公司为了激励和留住核心人才而推行的长期激励机制。借鉴《国务院国有资产监督管理委员会、财政部关于印发〈国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法〉的通知》第二十三条国有控股股东代表应要求和督促上市公司制定严格的股权激励管理办法，建立规范的绩效考核评价制度；按照上市公司股权激励管理办法和绩效考核评价办法确定对高管人员股权的授予和行权；对已经授予的股权数量在行权时可根据年度业绩考核情况进行动态调整。

国有控股股东代表应要求和督促上市公司制定严格的股权激励管理办法，建立规范的绩效考核评价制度。股权激励的执行需要明确激励对象、激励方式以及激励条件，以确保激励效果的实现。同时，股权激励方案应具备灵活性，以便根据公司发展情况进行调整。

综上所述，股权管理涉及多个方面的内容，需要在法律框架内进行合理的规划和执行，从而保障公司和股东的合法权益，实现公司治理的目标。

三

股权设计实施与管理中的风险与应对

股权设计在公司治理中扮演着至关重要的角色，合理的股权设计可以有效规避风险。但，股权稀释、控制权争夺和法律纠纷是股权实施与管理中常见的风险。通过合理的股权架构设计、协议控制以及法律条款的细化，可以有效应对这些风险。

（一）股权稀释风险及应对

股权稀释是公司融资过程中常见的现象，公司通过增发新股进行融资，现有股东的股权比例会相对减少，这对创始团队，尤其是对拥有多数控制权的股东来说，可能是严重后果。应对股权稀释风险，公司可以在章程中明确规定反稀释条款，确保创始股东在公司增资扩股时的股权比例不被稀释。此外，创始股东还可以通过协议控制的方式来维持其对公司的控制权，即便在股权比例下降的情况下，仍然能够通过协议约定保留对公司决策的影响力。

（二）控制权争夺风险及应对

控制权争夺是股东之间常见的纠纷焦点，尤其是在股权分散的情况下，合理的股权架构设计是防止控制权争夺的重要手段。笔者在股权设计中篇也有介绍，公司可以通过双重股权结构、合伙人制度等方式来确保创始股东的控制权。双重股权结构可以通过不同类别的股票赋予创始股东更多的投票权，从而在股权比例不变的情况下，增强创始股东对公司的控制。此外，在公司章程中明确董事会的职权和议事规则，可以有效防止控制权争夺导致的公司治理失衡。

（三）法律纠纷的风险及应对

在法律纠纷方面，股权设计不当可能导致股东之间的法律争议。为了降低法律纠纷的风险，公司在进行股权设计时应确保所有股东之间的协议清晰明确，并符合相关法律法规的要求。公司章程和股东协议应详细规定股东的权利义务、股权转让的条件和程序、股东会和董事会的议事规则等内容，以减少因股权转让、股东权利行使等问题引发的法律纠纷。此外，可以通过设立争议解决机制，在股东协议中明确仲裁或诉讼的优先级，以便在纠纷发生时快速解决问题。

综上所述，合理的股权设计通过法律工具的运用和协议条款的细化，可以有效防范股权稀释、控制权争夺和法律纠纷等风险。公司应在设立之初就重视股权设计，以确保公司长期稳定发展。股权设计不仅涉及法律问题，还需结合公司发展战略、股东利益平衡等多方面因素进行综合考虑。

四

股权设计实施与管理中的动态调整

股权设计的动态调整是一个复杂而灵活的过程，需要根据公司的发展阶段、市场环境以及公司战略进行细致的规划和调整。在不同的情境下，公司应采取相应的策略以确保股权结构的合理性和有效性，从而促进公司长远发展和股东利益的最大化。

（一）根据公司发展阶段调整股权结构

公司发展的阶段不同，需要股权结构动态调整，以适应公司内部治理和外部竞争环境的变化。初创阶段，股权设计应注重吸引核心团队和早期投资者，确保公司快速发展所需的资源和支持。随着公司进入成长期，股权结构可能需要调整以引入更多的战略投资者和合作伙伴，支持公司的市场扩张和技术创新。在成熟阶段，公司可能会考虑通过股权回购或者股权激励计划来优化股东结构，确保管理层和员工的积极性和参与度。股权结构的调整应当符合公司发展阶段的特定需求，确保公司治理的稳定性和灵活性。

（二）根据市场环境调整股权激励

市场环境的变化对公司的经营和发展具有重大影响，股权激励作为一种长期激励机制，能够有效地应对市场变化。公司在设计股权激励方案时，应考虑市场竞争的激烈程度、行业发展趋势以及公司在市场中的地位。在市场竞争激烈的环境中，公司可能需要通过增加股权激励的比例来吸引和留住优秀人才，从而增强公司的竞争力。在市场相对稳定的情况下，公司可以通过调整股权激励的结构，优化员工持股计划，增强员工的归属感和责任感。股权激励的动态调整需要结合市场环境的变化，确保激励机制的有效性和激励对象的满意度。

（三）根据公司战略调整股权分配

公司战略的调整往往伴随着股权分配的变化，公司在制定和实施战略时，应考虑股权分配对战略目标实现的支持作用。如果公司的战略目标是快速扩张市场份额，可能需要通过引入战略投资者来增加资本投入，从而导致股权的稀释。相反，如果公司的战略目标是保持独立性和控制权，则可能更倾向于通过内部融资或债务融资来支持战略实施，避免股权的过度稀释。股权分配的调整应当与公司的战略目标保持一致，确保公司的长远发展和股东价值的最大化。

综上所述，股权设计的动态调整需要综合考虑公司的发展阶段、市场环境和公司战略，通过合理的股权结构、有效的激励机制和科学的股权分配，确保公司的持续发展和股东利益的充分实现。公司需要在动态调整过程中保持灵活性和前瞻性，以应对不断变化的内外部环境。

五

案例分析——美的集团股权设计实施及管理

美的集团2013年整体上市以来，进行了追求技术创新和产品质量的战略调整，组织架构随战略而调整变化，同时经历了“去家族化”的公司治理变革。相应地，美的集团推出的股权激励计划的激励对象、股票来源、激励周期、考核方式也有所不同。通过股权激励，美的集团的营运能力、行业地位、创新能力、盈利能力等均得到提升，委托代理问题得到了有效缓解。

美的集团在股权管理方面展示了高度成熟与创新的管理方法，通过优化股权结构、实施多层次股权激励和灵活运用合伙人制度，显著提升了公司治理水平和股东利益。这种管理策略不仅符合《公司法》现行有效的相关规定，还通过实际操作与法律保护相结合，实现了稳健的公司治理框架，有效提高市场竞争力和企业价值。

（一）股权结构清晰稳定，何享健仍为公司实控人，控股股东涵盖海内外企业，有利于公司全球化战略布局

截至2023年，何享健先生持股94.55%的美的控股有限公司仍是美的集团的第一大股东，持股比例达30.85%，自美的集团上市以来保持相对稳定水平，公司管理控制权相对集中，利好公司立足长期制定战略发展规划。另外，美的集团股东涵盖中国证券金融股份有限公司等国内企业，也包括UBS AG、加拿大年金计划投资委员会-自有资金（交易所）等海外投资机构，有助于美的利用股东资源拓宽海内外市场。

（二）股权结构持续优化，实施多层次股权激励

美的集团在股权结构方面的持续优化有助于维护公司稳定并增强吸引资本市场的能力，以保证公司治理的稳定性，有效防范股权稀释对股东控制权的影响。自2013年实现整体上市以来，美的集团实施了多期多种类的股权激励计划，至2023年已经累积实施9期股票期权激励计划、8期全球合伙人激励计划、5期事业合伙人激励计划、7期限制性股票激励计划、1期员工持股计划。这些激励计划，为不同阶层员工提供了量身定制的激励方式，不仅提升了员工积极性，也为公司在快速发展的市场中留住关键人才提供保障。

以上股权激励计划主要针对业务与技术核心人员，全球合伙人计划和事业合伙人计划主要针对核心管理团队。公司层面以归母净利润、加权平均净资产收益率为主要业绩考核指标，并涉及更久的时间维度（1～3年业绩），公司激励机制往往与业务发展相关，伴随公司业务规模扩大，促进中层管理人员和其他管理人员利益目标与公司一致，助力公司长期发展。

（三）合伙人制度的应用与贡献，制度实施的透明化

美的集团通过合伙人制度实现了对管理层及技术人才的激励与控制权的平衡，这种制度支持了公司内部决策的灵活性和信息沟通的对称性。合伙制度的灵活应用避免了因人员流动导致的控制权减弱，为美的集团提供了在互联网时代中保持竞争优势的有效工具。

为提高合伙人制度的运行效率，美的完善了相应的实施细则，明确合伙人的权利义务，确保信息透明。通过定期调整和自我审查，公司能够迅速适应发展变化，持续发挥合伙制度的优势。

（四）持续发展中的动态调整，及时评估外部影响

美的集团的股权管理方法在面临市场变化、政策调整时，展现了动态调整的灵活性。这不仅保护了现有股东的权益，也为潜在的战略合作和新的融资计划提供了有力的法律和管理支持。因此，股权管理的这种动态调整成为美的集团在资本市场持续稳步发展的重要保障。

通过及时评估外部市场环境及政策变化，美的集团在维护公司利益和股东权益之间找到平衡。在法律允许范围内调整管理策略，确保公司治理的合法性和前瞻性。

综上所述，美的集团在股权管理方面的经验不应仅作为自身的典范，也为其他公司提供了合法合规与创新结合的优秀范例。通过结合立法要求和实践案例分析，美的的做法可成为推动公司治理创新和价值提升的重要参考。

六

股权设计的动态性和长期性管理

股权设计的动态性和长期性是公司治理和发展中的核心要素。动态性体现在股权设计需要根据公司发展的不同阶段和外部环境的变化进行调整，而长期性强调股权设计需要支持公司的长远战略目标和持续发展。合理的股权设计不仅能够保障公司控制权，避免公司僵局和内部争斗，还能通过激励机制调动员工的积极性，实现公司与员工的共赢。

（一）股权设计的动态性

动态性是指股权结构和分配需要随着公司的发展、市场环境的变化以及内部治理的需求进行灵活调整。动态股权激励模型是一种有效的工具，它通过根据员工年度贡献的变化调整股权比例，激励员工为公司的长期发展作出贡献。这种动态调整机制能够确保股权分配的公平性和激励性，使员工的利益与公司的发展目标保持一致。

（二）股权设计的长期性

长期性要求在设计初期就要考虑到公司的长远战略和发展规划。股权设计不仅是为了满足当前的需求，更是为了支持公司的持续发展，在股权设计中，需要结合公司的使命、愿景和价值观，确保股权结构能够在长期内支持公司的战略目标。这包括合理设计股权结构、利用股东出资协议和公司章程进行自治，以及在公司发展过程中不断评估和调整股权激励策略。

（三）实际操作中，股权设计要兼顾公司的控制权和激励机制

合理的股权设计可以通过直接控股、表决权优先类别股、事业合伙人等方式，确保实际控制人能够有效管理公司，同时通过动态调整机制确保员工和其他利益相关者的积极参与。此外，股权设计的长期性还体现在对家族公司或夫妻公司进行早期股权设计，以避免未来的纠纷和管理僵局。

综上所述，股权设计的动态性和长期性是公司治理中不可或缺的要素。通过动态调整和长期规划，公司能够在激烈的市场竞争中保持活力和竞争力，实现可持续发展。

七

股权设计的未来展望

（一）中国公司在股权设计方面将趋向于更加科学化和灵活化

企业家需高度重视股权设计，以此作为推动公司长远发展的重要工具。合理的股权设计不仅能够优化公司治理结构，增强公司竞争力，还能有效规避潜在法律风险，从而确保公司的稳定和可持续发展。

股权设计在公司发展中扮演着至关重要的角色。首先，合理的股权设计能够促进公司的稳定和持续发展。通过科学的股权架构，公司可以确保在市场竞争中保持稳定地位，并且能够增强战略决策的执行力。这种设计不仅仅是对股权比例的简单分配，更是对公司所有权和控制权的精细管理。

其次，股权设计的合理性直接影响到公司的治理结构和内部管理效率。通过股权激励机制，公司可以有效地激励和留住核心人才，形成以股权为纽带的利益共同体，从而共同推动公司的发展。这种激励机制不仅能改善公司治理结构，还能降低代理成本，提升经营管理效率。

再次，股权设计还具有风险隔离和财富管理的功能。通过巧妙的股权架构设计，公司可以实现财富隔离，避免大股东失去控制权的风险，并且能够在股东发生矛盾或退出时预设解决方案，避免公司僵局。这对于公司的长远发展至关重要，因为它确保了公司在面对内部和外部挑战时的灵活性和抗风险能力。

（二）中国公司在股权设计方面将更加注重动态性和科学性

随着法律与制度环境的不断改善，公司将有更多的工具和方法来优化股权结构，以适应不断变化的市场环境和公司内部需求。因此，企业家应当在公司成立之初就重视股权设计，结合公司章程和股东协议进行自治，以避免未来的法律纠纷和经营风险。