美国的长端利率在联储会议后波动明显，且并非以健康的方式进行。
变化背后既是实际利率的上升，也是期限溢价的抬升。市场显然在对某些因素感到担忧，可能是2025年即将到来的大量债务供给，也可能是持续的财政赤字（例如前段时间险些发生的政府停摆，可能预示着推动重大立法变革的复杂性），又或者是美联储认为中性利率需要结构性提高的观点。
不管原因如何，利率已经走高，而美联储也明确表示，接下来会更加重视其通胀目标。
自12月FOMC会议以来，市场波动频繁，尽管存在非常有利的季节性因素，股市依然难以创出新高，主要问题其实还是在美联储身上。
图：Term premium of 10yr Zero Coupon Bond
其实目前美股的技术面表现很异常..
一般来说，新年伊始都会带来新的资金流入。
尤其是，从仓位来看，市场有一定的空间可以上仓的，但是这种上仓行为没有发生。前两周的年底的对冲活动使得美国ETF的空头仓位的增加达到了2021年2月以来的最快的增长速度，从各类市场情绪来看，整体也已经较低。
一般去交易的一月效应意味着“此前表现落后的板块，在一切其他条件相等的情况下可能表现更好。”而现在，等权标普500与标普500指数的比值几乎回到了低点。
在这种情况下，之前一直提的市场广度指标可能也未必可以作为一个可靠的前瞻信号。
它可能反映的是另一种东西——即市场动量策略中的短端脆弱性。
比如关税政策明朗化、更大规模的东方财政刺激或油价大涨，都可能成为触发因素，市场广度指标可能会去更多反映短线资金流向的变化，而无法作为市场整体健康情况是否转好的可靠信号。
如果利率市场保持稳定，美股市场可能会有一定表现，但考虑到目前的估值水平、利率变动以及美联储的政策转向，很难支持股市进一步突破高点，至少在通胀数据未明确表明美联储可以优先考虑增长之前（12月核心PCE数据在支持这个交易方向）
本文原发于【跨市场资产策略笔记】知识星球
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