近日，新希望乳业股份有限公司（简称：新乳业）发布一则公告，其报价1.49亿元向草根知本集团有限公司（简称：草根知本）出售酸奶品牌“一只酸奶牛”母公司重庆新牛瀚虹实业有限公司（简称“重庆瀚虹”）45%股权，最后一笔款项到账。
爱企查显示，草根知本主要从事投资活动，由新希望集团有限公司间接控股，其法定代表人为刘永好。这意味着草根知本与新乳业同属新希望集团，均为刘永好旗下产业。
值得关注的是，草根知本与新乳业同为新希望集团旗下产业，新乳业对“一只酸奶牛”的股权买卖更像是“左手倒右手”，其为何要如此操作呢？
01
新乳业踩“并购大雷”？
翻开新乳业的成长史，并购一直是其寻求扩张的惯用方式。
公开报道显示，新希望集团从2001年开始布局乳业，为了快速打开局面，2022年，其开启了并购之路，相继收购了四川华西、杭州双峰、河北天香以及青岛琴牌乳业等区域乳企，组成了最初的新乳业。
继后，2015年开始，新乳业收购苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等区域型乳业品牌。2019年7月，新乳业以自有资金7.09亿元，收购现代牧业5.9亿股股权；8月份，以1.93亿元的交易价格收购福州澳牛乳业55%的股权。2020年7月，新希望乳业斥资18.12亿元，取得寰美乳业100%股权、综合牧业98.8%股权、新澳乳业和新澳牧业55%股权。2021年初，新希望乳业以2.31亿元收购“一只酸奶牛”60%的股权；12月，新希望乳业以5840万美元，入股澳亚投资。2022年5月，新希望乳业入股新消费公司“一番植”。如此来看，新乳业的产业布局天南地北。
值得关注的是，新乳业发展初期，其通过并购迅速扩张规模，成为一家头部乳企。但乳业新发展阶段，新乳业的“并购策略”似乎开始失灵了。且并购式发展，正在加速新乳业资金链的紧张。
以投资标的“一只酸奶”来看，新乳业掌权期间，其对外披露过重庆瀚虹业绩2022年收入2.1亿元，净利润亏损992万元；2023年前三季度，收入为2.3亿元，继续亏损416万元。而在2023年初至公司出售日，重庆瀚虹为新乳业贡献的利润为亏损2566万元。
一方面，或是由于一只酸奶牛始终难实现盈利转正；另一方面，新乳业的负债数据不断攀升，或推动着新乳业剥离“不良资产”，减少经营压力。
数据显示，2020年到2023年，新乳业资产负债率分别为66.65%、69.81%、71.79%、70.47%。具体数据上，有媒体统计，截至2024年Q3期末，新乳业货币资金4.62亿元、交易性金融资产1.24亿元，对应的长短期债务合计为34.66亿元。此外，新乳业2024年半年报显示，其一年内到期的非流动负债为7.30亿元，短期借款高达8.85亿元，货币资金仅有7.76亿元，偿债能力堪忧。
对此，业内人士表示，新乳业出售“一只酸奶牛”股权，或意在提升偿债能力。接手方为同集团企业，或有新希望集团为新乳业转嫁风险的可能性。
02
新乳业聚焦“内生动力”
以“一只酸奶牛”出发，我们看到了新乳业似乎在调整原先的并购脚步。作为头部乳企的新乳业，又会如何面对当下新市场环境呢？
新乳业在对出售“一只酸奶牛”股权的回应中曾表示，鉴于客观经营环境的较大变化以及现制茶饮市场的发展趋势，为坚定执行公司以“鲜”为核心主题的五年战略规划，尤其是对低温鲜奶和低温特色酸奶的经营聚焦，维护公司全体股东利益，公司进行股权转让。
事实上，早在2023年，新乳业便提出了“新五年战略规划”，着重强调 “内生式发展”。押宝低温奶，或成为新乳业寻求内生动力的重要方向。
值得关注的是，此前提及，新乳业所收购企业存在点状分布于各地的特点。业内人士指出，新乳业收购的区域性乳企都是已经在当地具有一定品牌知名度，其也都是各自运转，互不影响。这样的方式有优势，让新乳业收购整合业务没那么难。
从新乳业的业绩来看，其盈利的上扬或是基于企业多点分布特点，结合低温奶“地域性强”的特点。数据显示，2024年前三季度，新乳业实现营收81.50亿元，同比下降0.54％，归母净利润4.74亿元，同比增长24.37％，扣非归母净利润5.07亿元，同比增长29.50％。
值得关注的是，新乳业的营收出现下滑趋势，其是否存在营收瓶颈等被业内质疑。如此，作为西南乳企龙头新乳业，能否实现“多并购标的”真正融合，激发出新生动能呢？
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