作者：苏年
2024年底，北交所IPO非常火热，大量的科技企业纷纷到这里上市。
2025年1月3日，顶流明星做代言的健康产品公司未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来健康”）在深圳证监局办理辅导备案登记，辅导机构为中信建投，计划冲刺北交所IPO。
根据辅导备案披露，中信建投与未来健康签署辅导协议的时间为2024年12月16日。而本次辅导机构还包括北京国枫律师事务所及安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）。
早在2022年6月27日，未来健康计划冲刺创业板IPO，结果经过一年多的时间，2023年7月28日，综合各种因素后，未来健康撤回申请材料，深交所2023年7月31日决定终止审核。
没想到，1年多的时间，未来健康还是没放弃IPO的梦想，再次卷土重来，此次改道北交所上市。
1.从家电到按摩仪
成立于2007年的未来健康，创始人刘杰来到“中国家电之都”之称的广东顺德，创立了SKG。早期主要是做白色家电，从事各种各式小家电产品的研发、生产和销售。根据媒体报道，2016年，未来健康推出的首款颈椎按摩仪并成为畅销产品，开始逐渐退出小家电行业，专注于可穿戴健康产品领域。
如今未来健康是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售的企业。
图：源自官网
官网显示，未来健康旗下品牌SKG早在2007年就已经创立，在2009年开始进入线上销售。如今在全球多个国家开设公司，包括新加坡、美国、荷兰等海外国家，产品遍及全球50多个国家和地区，实现全球战略布局。
2019年，未来健康总部搬迁到深圳南山，当年旗下的颈椎按摩仪累计出货1000万台，占据业内销量第一的位置。
2020年，未来健康开始给SKG品牌做营销，先后拿下了包括《这！就是街舞3》《乘风破浪的姐姐》《中国新说唱2020》等热门综艺赞助，给产品打广告。甚至，SKG还重金签下了当时顶流明星王一博做代言，在当年“双十一”期间，王一博定制款SKG K5仅1分钟就售出20000台。之后还有杨洋、古力娜扎、张凌赫等都做过SKG的代言人。
2020年，未来健康的颈椎按摩仪实现销量471.08万件，后续2年销量不断下降。
但是，按摩仪这种产品市场渗透率低，尤其是业内产品质量参差不齐，很多头部企业都面临增长缓慢的困境，未来健康也不例外。
消费者对按摩仪的使用效果、体验感等出现较大争议后，未来健康的销量也是一降再降。2020年销量为471.08万件，2022年下滑至237.72万件，两年时间内下降幅度高达49.57%，营收和净利润也呈现双降的趋势。
2.登陆创业板失败
2023年8月2日，深交所官网显示，SKG母公司未来健康创业板IPO审核状态更新为“终止（撤回）”。
深交所表示，未来健康申请撤回上市申请文件，根据上市相关规定，决定终止其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
2022年6月27日，未来健康创业板招股书被受理，7月22日审核状态为“已问询”，并且在12月21日获得第二轮问询。但是，之后IPO之路就卡壳了。
招股书显示，2020年至2022年，未来健康的营收分别为9.91亿元、10.6亿元及9.05亿元，归母净利润分别为1.43亿元、1.32亿元及1.19亿元。
未来健康营收2021年见顶后，开始逐渐缩水，主营业务的毛利率也逐年下滑，报告期内分别为 58.31%、52.38%及 51.70%。
未来健康营收大规模上涨，还是因为公司重金做营销的原因。从报告期看，2020-2022年，未来穿戴的销售费用分别为2.10亿元、2.15亿元和1.65亿元，3年花了近6亿元。其中，光是2020年和2021年，SKG品牌代言人王一博的代言费用就分别为1237.18万元、2201.57万元。
招股书还显示，公司在品牌建设方面，包括新媒体等营销工具，通过网络直播、明星代言、梯媒广告、综艺植入等方式提高公司的品牌知名度和产品展示，在业内树立良好形象。
铺天盖地的广告宣传下，打造出核心爆款单品，但是烧钱赚营收并不是长久之计，消费者也并不是傻子，这样的做法并不能构建行业壁垒。尤其是按摩仪这种产品，复制起来又非常简单。
对于未来发展，未来健康还表示，公司在研发上的投入在报告期内占营业收入的比例分别为 4.76%、7.05%及 10.82%。截止到2022年底，公司及其控股子公司共持有1571项专利，其中69项发明专利、1148项实用新型专利、311项外观设计专利，以及43项境外专利。
在创业板上市前，实控人刘杰与其一致行动人合计控制公司 94.50%的股份。
未来健康曾进行了巨额分红，2021年和2022年，未来穿戴的净利润分别为1.43亿元和1.32亿元，公司突击分红分别为1.55亿元和1.60亿元。如此高额分红，甚至超过了当年的净利润，公司赚的钱还不够给股东分红呢。
未来健康表示，这是对股东回报和增资安排实施的规划。
未来健康主营产品2020年卖出去了8.55亿元，到2022年仅卖出4.54亿元，几乎“腰斩”。对此，深交所也提出问询，是否有持续盈利可能性。
3.奔赴北交所能成？
据最新招股书，2023年至2024年上半年，未来健康营收分别为104587.29万元、59461.42万元，净利润分别为12652.68万元、10905.95万元。2024年上半年未来健康业绩开始回升，营收和净利润同比分别增长8.81%和24.93%，得益于公司产品销量的提升。
2022年和2023年度，未来健康再度进行了2次分红，分别为5000.00万元和3000.00万元，全部分红累计高达3.95亿元。
如今，未来健康还在积极拓展海外市场，2024年上半年，实现海外营收2854.94万元，同比下滑14.18%。
2024年3月，未来健康引入了外部投资机构，摩根士丹利（中国）旗下管理的私募基金杭州长津，后者投资1亿元，对应估值约为18亿元，此举也被称为SKG在摩根士丹利的帮助下，加速海外布局。
此前，未来健康因为增长乏力、管理层大额分红、高管薪酬过高、研发技术“含金量”偏低等问题引发市场关注。如今，虽然公司营收增长，但是高管酬薪过高依然存在，2023年前三季度，公司关键管理人员薪酬总计1451.08万元，占公司净利润的比例为14.67%。
新的招股书显示，目前刘杰、徐思英夫妇合计持有88.94%股份，为未来健康的实际控制人。
此次，未来健康想要上市北交所，真的能成吗？
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