导读：2025年3月，国务院办公厅印发了《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，提出了金融“五篇大文章”发展的总体要求，明确了金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。金融“五篇大文章”的“1+N”政策体系逐步构建将对金融行业创新发展带来重大而深远的影响，私募股权投资行业作为资本市场的关键一环，也将迎来新的战略机遇。本文将挖掘金融“五篇大文章”背后潜藏的几大投资方向，为创投基金与产业资本作参考。

硬科技投资：创新驱动下的独角兽培育摇篮

中央金融工作会议等重要会议强调金融服务实体经济的重要性，金融 “五篇大文章” 中的科技金融政策积极响应这一要求。科技金融作为开篇及核心篇章，目标是加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，着力 “投早、投小、投长期、投硬科技”，推进金融服务科技创新能力建设，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，助力高水平科技自立自强和科技强国建设。

从配套举措来看，一是优化融资环境，助力企业成长，一方面，规范发展 “贷款 + 外部直投”、知识产权质押贷款等，优化科技型中小企业和专精特新中小企业贷款服务，丰富科技保险产品，探索完善多样化的科技金融服务模式，为科技型企业提供更多的融资选择和风险保障。另一方面，发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用，建立健全科技型企业资本市场 “绿色通道” 机制，深化科创板、创业板改革，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。这有助于处于不同发展阶段的科技型企业获得资金支持，加速技术的研发、转化和产业化，推动企业成长壮大，如一些人工智能、生物医药等领域的科技型中小企业，有望借此机遇实现快速发展。

二是丰富金融工具，提升支持效能，丰富支持国家重大科技任务的金融政策和工具，健全重大技术攻关风险分散机制。例如，设立国家创业投资引导基金，鼓励保险资金参与实施国家重大科技任务，建立债券市场 “科技板” 等，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金。这些举措能够更好地满足科技型企业和重大科技项目的资金需求特点，提高金融支持的精准度和有效性，促进科技与金融的深度融合。

三是引导资本投入，培育创新生态。《实施意见》明确引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，为私募基金在科技领域投资指明方向。一方面，政策着力畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，优化退出 “反向挂钩” 政策，推进实物分配股票试点，研究完善份额转让制度机制，支持 S 基金发展，这些举措将极大改善私募基金的退出环境，促进 “募投管退” 良性循环。另一方面，多渠道拓宽资金来源，吸引更多社会资本参与，为私募基金在科技领域的投资提供更充足的弹药。在半导体、人工智能、机器人、航空航天、新材料、生物医药等高科技产业，私募基金有望挖掘更多优质初创企业，助力其成长。

这一结论在一级市场已有所表现，半导体、人工智能、航空航天、新材料、生物医药等硬科技细分领域投融事件已率先止跌回稳，甚至重回投资升温阶段。来觅数据显示，2025年前5月机器人赛道已有投融事件超261起，同比增长45.8%，融资金额合计超120亿元，同比增长42.8%；半导体行业已有投融事件超450起，融资金额合计超250亿元，同比略有下降，但降幅已明显收窄；新材料赛道已有投融事件超290起，融资金额合计超190亿元，同比增长52.4%。人工智能赛道已有投融事件超570起，同比增长16%左右，融资金额合计超305亿元，同比有所下降。

硬科技赛道因其高技术壁垒与广泛的应用前景，成为培育独角兽企业的肥沃土壤。私募股权基金加大对硬科技赛道的投资力度，为创新型企业注入资金，推动技术突破与产业升级，有望培育出更多独角兽企业，助力中国经济的高质量发展。

绿色产业投资：双碳目标下的万亿级资本竞逐战场

国务院《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》提出坚持“先立后破”，完善绿色金融体系，健全绿色金融标准体系，引导金融机构将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理考量，丰富绿色金融和转型金融产品服务，推动金融机构逐步开展碳核算和可持续信息披露，深化绿色金融国际合作。

中国正掀起一场声势浩大的绿色转型浪潮，绿色金融政策为环保产业与清洁能源产业注入了强大的发展动力。“双碳” 目标引领下，清洁能源、新能源汽车、储能、电力数字化改造等领域迎来了前所未有的高速增长。

清洁能源产业在中国经济中的地位持续增强，根据芬兰气候智库能源与清洁空气研究中心（CREA）的最新分析，2024年清洁能源产业对中国经济的贡献为13.6万亿元人民币（约1.9万亿美元），相较于2023年的11.4万亿人民币增幅达19.3%。目前，清洁能源产业的经济贡献已超过房地产销售（9.6万亿元）和农业（9.1万亿元），凸显其作为中国经济新增长极的战略地位。这也充分表明绿色产业规模庞大且扩张迅猛，已然成为资本市场的必争之地。

绿色金融政策为私募基金在绿色产业投资提供了广阔空间和政策支持。对于创投基金来说，私募基金可以积极布局绿色能源、环保科技等领域，不仅能获得经济效益，还能助力国家实现 “双碳” 目标，实现社会效益与经济效益的双赢。一方面，碳中和赛道资金聚集效应越来越明显，来觅数据显示，2024年以来碳中和赛道已有投融事件1380起，融资金额超1800亿元。技术驱动下不断涌现出新的细分领域，投融资热度越来越高，感兴趣读者可登录Rime PEVC平台获取细分赛道全量融资案例、被投项目及深度数据分析，例如氢能、核能、新型储能、固态电池、液流电池、生物材料、前沿新材料等，每一个细分领域都有孕育独角兽企业的潜力。

图表 1：2024年以来碳中和赛道投融情况

数据来源：来觅数据

另一方面，绿色金融政策通过构建全方位融资渠道，为绿色企业在不同发展阶段提供资金支持，包括碳中和专项债券、绿色信贷贴息、绿色项目IPO和并购通道等，满足企业资金需求，降低融资成本，提升市场竞争力。同时，这极大地减轻了PEVC投资绿色项目的后顾之忧，降低了投资风险，稳定了收益预期，并拓展了投资机会，促进了绿色企业和VC行业的共同成长，推动了绿色经济的发展。

养老经济投资：银发浪潮席卷下的蓝海机遇

养老金融的配套举措包括，完善养老金融政策与体系，明确2028年和2035年养老金融发展的阶段性目标，打通社保、保险、理财等中长期资金入市的堵点，推动将符合条件的指数基金等权益类公募基金纳入个人养老金投资范围，完善保险资金权益投资监管制度，扩大保险资金开展长期股票投资试点范围等，为养老金融发展提供政策支持和制度保障。

丰富养老金融产品和服务，支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs，鼓励金融机构创新金融产品，为不同阶段、不同特征老龄群体提供全方位金融服务，如针对农村养老需求加大金融资源倾斜力度，为可完全自理老年群体提供康养、文化、旅游等方面的金融供给，开发养老储蓄、理财、长期护理保险等多样化产品。

推动养老金融业务发展，支持公募基金管理公司设立子公司专门从事养老金融服务，推动证券基金经营机构加大对营业网点、服务APP等亲老适老化改造力度，加强老年人金融知识普及教育，保障老年投资者合法权益。

国家如此重视养老金融的原因主要是应对人口老龄化挑战、促进经济高质量发展、完善社会保障体系以及推动金融行业创新与转型。中国人口老龄化进程加速，催生出体量惊人的 “银发经济” 蓝海市场。据《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》测算，目前我国银发经济市场规模在7万亿元左右，约占GDP的6%；预计到2035年，市场规模将进一步扩大至30万亿元，占GDP的10%。

然而，与庞大的市场需求形成鲜明对比的是，养老产业的投融资仍处于起步阶段。据来觅数据显示，2018 年我国银发经济领域融资事件曾达到47 起，融资金额超30亿元的高峰，但随后逐渐遇冷，近两年热度有所回暖，到 2024 年融资事件依旧只有36 起、融资金额亿元左右。这表明银发经济赛道目前资本关注度较低、优质供给不足，但也意味着蕴含着巨大的提升潜力与发展空间。

在政策的有力推动下，养老金融与养老产业正成为投资领域的新星。养老金融产品创新空间广阔，如养老理财、保险、长期护理险等，会成为传统金融机构业务创新的重点方向。同时，“医养结合”“智慧养老”等新模式受支持，相关科技企业迎发展契机，养老科技初创企业在设备、改造方案、App等方面需要资金支持。

政策引导长期资本进入养老产业，保险公司、医疗集团积极布局并合作，创投基金在其中发挥专业赋能作用。创投机构应抓住“银发市场”机遇，提前布局养老产业链各环节，如养老服务机构运营、养老/康复机器人、老年人用品、适老化改造、文化娱乐等，满足老年人多方面需求的新业态将受青睐。

养老经济作为蓝海，具有市场规模大、增长稳健、政策支持强的特点，创投基金和产业资本大有可为，可实现社会效益与投资收益统一。

普惠金融与数字金融：金融科技与新兴客群的融合新空间

普惠金融与数字金融领域为创业投资开辟了金融科技创新的全新空间。普惠金融聚焦于优化金融产品供给和服务水平，以更好地满足民营小微企业、乡村振兴等领域的金融需求。政策支持商业银行发行专项金融债券，鼓励金融机构通过债券市场筹集资金，专门用于支持小微企业和农村经济发展。深入推进北交所、新三板普惠金融试点，为“专精特新”等优质中小企业提供挂牌上市的平台，拓宽其融资渠道。同时，加快建立普惠金融服务统计评价体系，推动金融机构提升服务质量和效率，确保资源能够精准流向中小微企业和弱势群体。此外，普惠金融还注重加强对老年人、残疾人、退役军人等特殊群体的金融支持，通过提供多样化的金融产品和服务，提升金融服务的覆盖面和可得性。

根据国家金融监督管理总局统计数据，截至2024年末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额81.4万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额33.3万亿元，近几年保持快速增长。来觅数据显示，截至2024年5月末，科技型中小企业投融事件超5万起，融资金额近5000亿元。专精特新企业投融事件超4.7万起，融资金额合计超17.5万亿元。

图表 2：专精特新企业投融情况

数据来源：来觅数据

数字金融的核心在于推动金融机构的数字化转型和创新，以提升金融服务的整体效能。政策引导金融机构加快数字化转型步伐，增强其数字化经营服务能力和技术支撑能力，夯实数据治理与融合应用的基础。支持构建高效安全的数字支付服务体系，稳妥推进数字人民币的研发和应用，促进金融数据的共享和流通，同时加大公共信用信息对金融领域的开放力度。此外，数字金融还强调完善数字金融治理体系，将数字金融创新业务纳入监管框架，提高监管能力和消费者保护水平，规范电子签名等技术的应用，健全数字金融基础设施，确保数字金融市场的稳定和安全。

政策明确要求提升对小微企业、乡村振兴、新市民等客群的金融服务水平，这意味着金融科技公司再次迎来了重大发展机遇。可以预见的是，在政策的有力推动下，传统金融机构将更加积极地与金融科技创业公司开展合作，实现 “金融 + 科技” 的深度融合，这将为产业资本与创新企业之间的对接创造更多机遇。来觅数据显示，截至2024年5月末，金融科技赛道投融事件已超6700起，融资金额近1.1万亿元。创投可重点关注数字货币钱包技术、线下支付终端升级、安全加密方案等细分领域。区块链、隐私计算技术在金融数据共享和供应链金融中的应用，在政策支持下也得到了显著提速，有望孕育出一批相关的创业项目。此外，可能也会有银行和保险公司通过设立 CVC（企业创投）或产业基金来投资优秀的 FinTech 创业团队，以此获取前沿技术与业务增量，为创投基金与产业资本的共同投资搭建了广阔的平台。

政策驱动下的股权投资生态变革与未来展望

在“金融五篇大文章”政策导向下，一级股权投资生态正发生积极变革，展现出更强的战略使命感与清晰的方向感。募资环境得到改善，政策支持为市场提供更多长期资金来源，如保险资金、养老金等，助力机构募集资金。投资更加聚焦，政策引导资本流向科技、绿色、养老等关键领域，使投资机构能精准支持国家战略，推动产业升级。退出渠道更加顺畅，注册制改革与多层次资本市场建设让企业上市融资更便捷，提高资本流转效率。估值体系更趋理性，市场在政策引导下注重项目质量和成长性，促使估值合理反映企业价值。生态环境更加规范，监管完善与政策支持促进市场健康有序发展。

然而，投资机构在享受政策红利时，也需保持理性，警惕过度拥挤和泡沫风险，避免盲目跟风。未来几年，中国PEVC市场有望在政策推动下迈向新的高质量发展周期，实现更可持续的发展，为经济转型升级提供有力支持。

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