现在黄金和白银的价格实在太高了，去年涨得特别厉害，黄金价格上升超过六成，白银价格更是翻了一倍半，比很多科技股还要猛，这种上涨不是大家抢着买造成的，而是被动基金跟着指数走，买多了就堆在那里，现在指数要调整仓位，这些基金就得按照规则卖出，不管价格是高是低。

从1月8号开始，彭博商品指数要重新计算权重，被动基金就得跟着调整仓位，摩根大通估计会有约47亿美元的黄金和38亿美元的白银被卖出，道明证券预计黄金可能卖出60亿美元，白银的权重从9%降到4%，光这一项变动就要清掉近50亿美元的持仓，COMEX那边有一万三千手白银合约和一万一千手黄金合约会被抛售。

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元旦刚过去，市场还没缓过劲来，交易的人不多，这时候突然扔出很多单子，就容易造成踩踏，白银有13%的仓位在流动性低的时候被抛售，价格一跌，止损单跟着启动，越卖越往下掉，越跌越要卖，摩根大通去年底就提醒过，这种时候白银最容易崩盘。

这次情况和2020年不一样，那时候白银价格也在上涨，但被动资金的规模没有现在这么大，这回不是有人主动想卖出，而是系统自动执行交易，也不是因为美联储加息这类宏观因素影响，纯粹是算法和规则在推动，指数不看市场行情，只看比例，涨得多了反而变成一种负担。

最麻烦的是时间点，1月8号正好在春节前最后一周，亚洲市场还没完全开市，欧美那边也没多少人盯着行情，大家原本以为假期之后会补涨，结果等来的可能是机构一起砸盘，指数权重还是按照2024年的价格设定的，现在价格早就变了，但它一直拖着不改，等于让市场替它承担风险。

这些数字都是公开信息，彭博指数管理着一千多亿美元资金，CME的数据也能查到，被动投资看似稳妥，其实藏着一个隐患——价格一旦暴涨，它就只能被迫卖出，我一直觉得这种机制太僵硬，市场波动大的时候，它不仅帮不上忙，反而会加剧动荡。