【摘要】中金公司李求索指出，地缘冲突短期冲击风险溢价但A股显韧性，中期焦点回归基本面与政策主线。浙商证券唐嵩表示，"缺资产"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占优，3月可继续中短久期下沉。
一、焦点锐评
1．政府工作报告：经济增长目标4.5%-5%
十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。
【解读】政策延续积极定调、更加注重效能，不搞大水漫灌强刺激，小幅下调增长目标，释放"十五五"期间更加重视增长质量的信号。对债市而言，今年政府债券供给压力减小，债券供需关系逐步改善，在货币政策放松而流动性宽松背景下，债券利率有望走出震荡、回归下行。
二、权益市场
1.中金公司：国际秩序重构与产业创新共振驱动A股上涨
中金公司李求索指出，本轮中东冲突升级，短期推升风险溢价，但A股具相对韧性，需关注冲突范围、油价及通胀影响。中期看，国际秩序重构与产业创新共振仍是A股上涨、中国资产重估的核心驱动，短期冲击不改长期逻辑。
2.汇丰晋信基金：市场韧性较强，科技成长主线或主导
汇丰晋信基金李学伟指出，A股受外部地缘冲突与内部政策预期影响呈"冰火两重天"，避险情绪主导，油气、贵金属板块走强，科技成长股回调。市场整体流动性充裕，外部冲突未改变国内经济基本面修复和政策科技转型中期逻辑，预计后市延续结构性行情，科技成长主线或继续主导，若增量政策明确有望进一步向上拓展空间。
3.广发证券：2026年资产市场新旧分化收敛
广发证券郭磊指出，技术进步整体就业中性，中国经济在技术展开期有内生优势，政策重视技术场景化。2026年资产市场将呈新旧资产分化收敛形态，科技类资产中期潜力突出但短期赔率约束，消费类资产中期胜率高但短期赔率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置。
三、行业研究
1.富国基金：军工板块具备长期投资价值
富国基金董治国指出，2026年军工板块有"新质战斗力"和"商业航天"两张牌，开年表现亮眼，中证军工指数近6个月涨27.40%，军工龙头指数涨31.78%。政策上有"十五五"规划支撑，产业中军贸需求扩张，军费向无人系统等倾斜，军贸成"第二增长曲线"，商业航天二季度或有事件催化，旗下有主动和被动产品供布局。
2.银河基金：中东局势下有色及化工板块重构逻辑
银河基金金烨指出，中东局势升级强化逆全球化与再工业化趋势，铜、锡、碳酸锂等金属中长期受益，资源自主可控企业或迎估值重估。原油长期价格中枢上行，相关公司股息率可关注。化工板块中炼化、PX等石油相关产业链及甲醇等伊朗产能占比高的品种或受益供给收缩与政策反内卷。
3.万家基金：2026年或成原油价格中长期大拐点
万家基金叶勇指出，美国页岩油因地质资源约束、资本约束等进入结构性衰退，全球原油定价机制从三维模型向OPEC+财政平衡成本主导的双轨制演变，2026年全球原油市场供需错配时点趋近，叠加地缘冲突加剧等因素，极大概率成为原油价格中长期大拐点。
四、宏观与固收
1.中金公司：房价有望企稳
中金公司李昊认为，北京、上海二手房库存去化周期已回到房价企稳区间，挂牌量下降源于可售体量减少而非成交加速，显示社会库存自然见底。政策端重视去库存，北上限购边际调整或成房价预期正循环催化剂。
2.浙商证券：信用下沉策略仍然占优
浙商证券唐嵩表示，信用债当前无需止盈，重点关注结构性机会，从性价比角度，信用>利率，城投>二永。从策略角度，"缺资产"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占优，3月可继续中短久期下沉；此外，利差绝对低位，稳中求进更为可取，建议控制久期，3Y或是合意期限。
3.博时基金：债券市场有望回暖
博时基金吕瑞君指出，近期资金面平稳宽松，DR001、DR007下行。2026年政府工作报告经济增长目标4.5%-5%，政府债券供给压力减小，货币政策放松下债券利率或震荡。新经济挤出效应、通胀偏弱、企业结汇增加提升银行配置需求，继续看好国内债券市场。
五、资产配置
1.中欧基金：HALO策略关注六大资产
中欧基金指出，AI发展引发资产重估，轻资产受冲击，HALO（重资产、低淘汰风险）资产成资金避风港。其具高重置成本、供给刚性及不易被AI颠覆特征，A股中关注工业金属、石油、化工、电力、工程机械、钢铁。建议组合配置兼具确定性与远期空间的新质生产力资产及中短期现金流稳定的HALO资产。
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