中际旭创午后突然闪崩，小作文发威还是遭应用光电狙击？真相来了|pcb|中际旭创|小作文|小登|杂谈|葛卫东

8月7日消息，在科技小登大涨3天后，今日市场从上午的分歧走向一致预期，下午科技小登全面涨停潮，尤其PCB概念。

不过，在科技小登集体爆发之际，光模块巨头们午后突然上演闪崩行情，中际旭创更是从涨近5%一度转跌超5%，巨震背后到底发生了什么？

1）先说下PCB涨停潮。PCB、覆铜板、电子布、玻璃光纤等集体爆发，一搏科技、方邦股份等20cm涨停，铜冠铜箔、中富电路、胜宏科技、逸豪新材等涨超10%，东材科技、景旺电子、光华科技、生益科技等批量涨停潮。

A股科技小登爆发背后，高盛大幅上调AI服务器PCB和CCL预测，同时，英伟达Rubin AI服务器首批机柜已部署于OpenAI和谷歌数据中心。

高盛最新研报预计，全球AI服务器PCB市场将在2027年达到375亿美元，较此前预测上调38%，2028年进一步增至840亿美元；CCL市场2027年预计达到221亿美元，上调18%，2028年则有望增至480亿美元。

这意味着，2026年至2028年，AI服务器PCB和CCL市场规模的复合年增长率将分别达到148%和161%。

据媒体报道，英伟达Rubin AI服务器迎来规模化出货起点，首批机柜已相继落地OpenAI、谷歌等机房部署。产业数据显示，预估到12月底，2026年全年出货会到8000个整机柜，反映AI基础设施建设加速带动PCB需求回暖。

其他方面原因：一是伊美局势大幅缓和，市场预期大概率达到协议，美元指数走弱，美联储9月加息预期大幅降温；

二是，A股科技小登跌出性价比。兴证策略认为，优质硬科技跌出性价比，长期角度处于合理配置位置；国联民生周末表示，当下应该勇敢，是年度级别投资机会。

三是，多个利好小作文来袭，关于胜宏，说是胜宏的板子验证通过，市场解读为胜宏AI高端PCB重新被定义；关于盛科，传Rubin要用盛科通信的芯片；

四是，标志性个股的利好。①关于中际旭创，高盛、摩根大通大幅增持中际旭创多头持仓比例分别升至12.19%和13.72%，这对于光模块禁令风波中的中国光模块来说，意义重大。

②关于兆易创新，大家都以为减持的投资大佬葛卫东并未减持，而且还增持了，这对于市场来说，信号意义重大。

2）中际旭创闪崩背后，多个利空消息聚集。今日午后，中际旭创突然闪崩，单日回撤大约10%，放量成交546亿。

首先，中际旭创惨遭AAIO扩产狙击？AAOI公布业绩，电话会上官宣大幅扩产，传到国内说是要扩产10倍，引发资金对美国光模块上演国产替代的担忧。

应用光电第二季度营收为1.919亿美元，同比增长86.4%。其中，数据中心业务收入首次突破1亿美元，同比增长140%。

传到国内的小作文是 “27年800g光模块产能扩充10倍，1.6t光模块指引为50万只/月”。对此，开源通信表示，这句话是假的，财报原文里没提到，然后财报解读会的会议纪要里有提到，但是不是这个数。

根据业绩会和财报会议，首席财务官Stefan Murry给出扩产指引：目前总产能已接近每月20万个单位；预计到今年年底，800G和1.6T产品的月产能将达到约65万个单位，到2027年底进一步提高至93万个单位。

金石杂谈简单做个对比，中际旭创800G+1.6T高端光模块合计月产能已超过200万只，是当前全球产能规模最大的光模块厂商，产能规模是美国AAOI同期的10倍以上；中际旭创一季度营收195亿，而AAOI二季度营收13亿人民币，根本不是一个体量。

其次，两个利空小作文突袭。一是FCC禁令的延续，这次明确是第四季度实施对1.6T以上型号的禁令，甚至明确了泰国和马来西亚的过渡资格只有3个月。时间不重要，关键是这个小作文精准狙击了大家此前预期的泰国和马来西亚产能不受影响。

泰国和马来西亚过渡资格这事大概率是假消息，此前金石杂谈已做过分析：考虑到中国光模块的统治地位，及美国国产替代难度大、耗时长，整体虽然对光模块整厂有点利空，但更多是情绪和量化错杀，近期可以等大跌抄底，而当日跌幅中规中矩，建议观望。

二是，传闻北美头部云厂商压价。传言北美头部云厂商开始重新审视2027年AI数据中心资本开支节奏，部分项目存在延后交付、重新议价的可能，随着800G供给逐步充裕、1.6T良率爬坡较快，头部客户对光模块采购价格压价力度可能显著增强，行业ASP下降速度或快于市场预期。

其实，无论哪个原因，都有一个共性的原因，那就是海外链科技小登非常容易受到外围政策不确定性影响，即便头部厂商、市占率极高、美国短期无法替代，但是另一方面，头部光模块的订单也依赖海外。所以，这种扰动对投资来说并不友好，因为存在不确定性。这也是资金今日下午在多重利空之下，紧急撤离光模块的核心原因。

据金石杂谈统计，今日中际旭创、新易盛、东山精密、剑桥科技等光模块产商回撤较大，尤其深处传闻风波中的中际旭创。不得不说，随着外围存储、政策、地缘危机加剧，国产链可能更为安全，更加值得看高一线。

就在近期，美国光通信一直在涨国产替代逻辑，比如全球第三大光模块产商的coherent今日持续狂飙，单日飙升17%，单月飙升50%；Lumentum 是全球EML激光器市占率第一的龙头，800G/1.6T光模块最核心的光芯片器件完全自主可控，单日上涨7%，本月已涨26%。此外，应用光电今日涨12%，本月也涨了近50%。