换招牌，求新增长
作者 | 方璐
编辑丨于婞
来源 | 野马财经
“怕上火，喝王老吉”，这句国民级广告语陪伴凉茶行业走过数十年发展历程，也让王老吉成为国内植物饮料赛道的标志性品牌。但随着消费迭代升级，大众饮品选择愈发多元，传统凉茶的功能属性不再是消费者的核心刚需，行业整体进入结构性调整周期。
在此行业背景下，母公司白云山（600332.SH）对旗下核心饮品板块做出重要战略调整。2026年9月，白云山将全资子公司广州王老吉大健康产业有限公司，正式更名为王老吉饮料集团有限公司，并于9月22日举办揭牌仪式，完成业务主体的品牌与定位升级。
值得关注的是，9月22日揭牌同日，白云山同步披露控股股东广药集团股权结构变更公告。本次调整后，广药集团注册资本由约12.53亿元增至14.65亿元；广州市人民政府出资额约13.4亿元，持股比例91.45%，广东省财政厅出资额约1.25亿元，持股比例8.55%。白云山官方明确表态，此次仅为控股股东层面国资股权微调，不涉及上市公司股权与经营变动，对公司日常运营无直接影响。
两项动作虽无直接因果关联，但置于广药集团顶层战略框架下具备深层协同意义。当前广药集团全力推进“十五五”规划与“再造一个广药”战略，将天然饮品列为四大核心基石业务之一。王老吉饮料集团揭牌落地，是饮品板块组织升级、业务聚焦的关键落地举措；而控股股东增资夯实资本底盘，将进一步强化集团资源统筹能力，为旗下白云山、王老吉饮料集团的研发投入、产业并购、全球化布局提供坚实支撑。
关于王老吉饮料集团公司正式揭牌一事，白云山方面则表示，“这只是我们的子公司变了个名字而已”，现在这个板块名字叫天然饮品，我们还培育的一个业务叫消费健康，主要聚焦中高端保健品，以前叫王老吉大健康时也属于此板块，名字就叫大健康板块。公司里业务其实没什么变化，就是变了一个名字，然后有这样一个（揭牌）仪式。
中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，本质上讲，王老吉是把凉茶招牌重新收窄成植物饮料平台的“再创业者”。
截至10月8日收盘，白云山报收19.69元/股，跌幅0.15%，总市值320.12亿元。
01
揭牌落地锚定饮料主业
2026年9月9日，原广州王老吉大健康产业有限公司完成全部工商变更手续，正式更名为王老吉饮料集团有限公司；9月22日，企业隆重举办揭牌仪式。广药集团董事长李小军、王老吉饮料集团董事长方达锋、总经理韩亚明悉数出席，600余名员工代表共同见证本次战略升级落地。
本次更名仅为企业品牌与定位优化，股权、核心资质保持稳定。升级后的王老吉饮料集团仍由白云山100%全资持股，注册资本维持10亿元不变，注册地依旧坐落于广州南沙，企业经营主体、核心团队、生产销售体系均无变动。
从“大健康产业”到“饮料集团”，一字之差的名称调整，背后是企业业务边界的精准定位。此前“大健康”标签覆盖保健品、健康产业、饮品等多元宽泛业态，市场与海外合作方难以精准界定企业核心赛道，同时容易与同属白云山体系的王老吉药业产生品牌认知混淆。
此次更名彻底锚定天然植物饮料核心主业，明确企业快消饮品专业运营主体的定位，从品牌名称层面厘清了与医药板块的业务边界，实现业态定位的清晰化、专业化。
同期落地的广药集团股权调整，属于顶层国资架构的优化动作。官方公告显示，本次股权变动仅为广州市政府与广东省财政厅两大国资股东的出资比例微调，未引入外部资本，不改变广药集团对白云山的控股关系，也不会对上市公司及王老吉饮料集团的经营决策、业务布局产生直接影响。
图源：罐头图库
从长期战略维度来看，两项动作形成有效协同。广药集团增厚注册资本、夯实国资底盘，能够进一步强化集团统筹资源、赋能下属产业的能力；而王老吉饮料集团的集团化升级，是天然饮品板块提质增效、突破增长瓶颈的核心抓手，契合广药“十五五”四大基石业务的发展布局。
对此，柏文喜分析认为，王老吉去掉“大健康”标签的核心逻辑，在于原有标签业态过于宽泛，涵盖药品、保健品、饮品多个领域，对外尤其是海外招商、品牌出海场景中，无法清晰传递企业核心业务。更名“饮料集团”，是主动将企业边界锁定在天然植物饮料赛道，既精准贴合广药集团天然饮品板块的战略定位，也能让海内外市场快速识别企业核心主业，极大降低品牌传播与商业合作的沟通成本。
在柏文喜看来，本次100%控股下的集团化升级，并非股权结构重构，而是核心的组织授权重构。企业从此前单一红罐凉茶的大单品运营公司，升级为可统筹品牌运营、渠道布局、供应链管理、科技研发、资本运作、全球化布局的综合产业平台。组织架构的升级，让企业在子品牌孵化、产业投资并购、海外本地化布局、战略引资等业务上拥有更大自主决策权，无需所有事项层层上报白云山董事会，大幅提升经营决策效率。
02
双体并行
品牌协同效果待看
王老吉饮料集团的正式揭牌，再次让市场聚焦白云山体系内独特的“一牌双主体”运营格局。在白云山旗下，拥有“王老吉”字号的两大核心经营主体为平行架构、互不隶属，均直接对接上市公司管理体系，形成多年稳定运行的红绿双线业态。
本次完成更名的王老吉饮料集团，是红罐、红瓶经典王老吉凉茶的唯一合法运营主体，同时承担着刺柠吉、荔小吉、椰柔、大寨核桃露等多元化饮品矩阵的孵化与运营工作。企业旗下管控11家下属子公司，布局梅州、兰州、茂名、雅安等多处现代化生产基地，搭建起覆盖全国的快消品销售网络，是白云山天然饮品板块的核心营收与利润载体。
与之平行的广州王老吉药业股份有限公司，白云山持股96.09%，剩余3.91%股份为员工持股。该企业脱胎于老牌王老吉联合制药厂，核心主业为中成药研发、生产与销售，主打保济丸、小儿七星茶、小柴胡颗粒、三公仔儿童药等经典医药产品，是白云山医药板块的重要组成部分。大众熟知的绿盒王老吉凉茶、润喉糖、龟苓膏等产品，仅为其副业业态，并非核心经营赛道。
这套独特的双主体格局，源自2012年广药集团胜诉王老吉商标纠纷案。当年广药集团收回商标使用权后，专门设立王老吉大健康公司，承接红罐凉茶快消业务，由此形成“红罐归饮料、绿盒归药业”的分工模式，延续至今已十余年。
多年来，广药集团与白云山多次公开表态，两家主体行业属性、经营逻辑差异显著，暂无合并整合计划，未来将持续推行“红绿协同、错位发展”的运营模式。两大主体分别搭建独立的管理团队、采购体系与经销渠道，完全按照快消、医药两套行业规则独立运营。
差异化的赛道布局，有效规避了直接业务冲突，但也让品牌协同成为长期待解的命题。从消费者端来看，普通大众难以清晰区分红罐、绿盒王老吉的所属主体与产品定位，容易将两类产品的消费体验、品牌口碑混为一体，单一产品线的舆情或品质问题，易传导至整个王老吉品牌，造成整体商誉损耗。
图源：罐头图库
2026年9月上旬，白云山公开强调，未来，公司将聚焦现代化、数字化、科技化、国际化发展，一方面将推动现代中药、化药科技、天然饮品、医药商业四大基石业务板块稳中求进、提质增效；另一方面，积蓄动能，促进消费健康、生物创新、医疗服务等业务提速增势。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，王老吉此次更名饮料集团，后续大概率会遵循 “多品牌、多品类、多场景、多渠道、覆盖多消费人群” 的战略方向推进。企业或将设立不同业务BU与业务部门，凉茶作为成熟板块独立运营，同时向其他饮品赛道持续布局。究其原因，凉茶赛道增长已触及行业天花板，王老吉自身业务同样面临增长瓶颈，遭遇行业与企业自身的 “双天花板” 挑战，仅依靠单一凉茶品类难以突破增长困局。
白云山方面表示，我们申请天然饮品相关品牌，跳出原有品类局限，将旗下饮料归入天然饮品大赛道，持续开展营销投放、推出新品，完善产品布局。渠道层面，我们传统优势集中在节日礼品市场，近两年加快餐饮、即饮渠道布局。区域上，目前华南基础更强，北方市场相对薄弱。但我们在2025年底，于兰州生产基地投产，后续依托这座自建工厂辐射西北、北方市场，提升响应速度，支撑北方市场深耕。
白云山方面进一步介绍，国内外市场方面，国内将在现有区域与渠道基础上持续加码布局；海外市场也在持续拓展。除推出带有双标识的王老吉与WALOVI产品外，我们推进东南亚本地化产能布局，在马来西亚选址OEM合作工厂，项目目前处于试产阶段，若进展顺利，今年有望正式投产。除本地化产能布局，海外经销渠道拓展同步提速，覆盖欧美、东南亚，同时考量中东、非洲市场。欧美市场产品已进入 Costco等大型商超；东南亚市场，也已和泰国7-Eleven连锁等达成了合作。
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03
业绩承压谋求集团转型
作为白云山的核心利润奶牛，王老吉饮品板块的业绩表现，直接决定上市公司整体盈利水平。2012年商标权落定后，王老吉依托“怕上火，喝王老吉”的经典广告语，快速抢占全国凉茶市场，营收规模持续攀升，成为国民级饮品单品。
2023年，王老吉大健康创下100.13亿元营收、14.60亿元净利润的历史峰值，但巅峰过后，增长动能快速消退，业绩进入持续下行通道。2024年，企业营收降至87.64亿元，同比下滑12.47%，净利润11.04亿元，同比大幅下滑24.38%；2025年营收小幅企稳至87.86亿元，净利润回升至12.02亿元，但未能扭转整体疲软态势。
2026年上半年，企业业绩压力进一步加剧。财报数据显示，王老吉大健康实现营业收入56.15亿元，同比下降13.60%；净利润9.33亿元，同比下降27.95%，净利润跌幅远超营收跌幅，企业盈利空间持续压缩，主业增长压力凸显。
业绩持续承压，源于凉茶赛道的系统性萎缩与消费市场的迭代替代。据艾媒咨询《2026年中国凉茶饮料消费趋势洞察白皮书》显示，国内包装凉茶行业由高速增长转入存量阶段，行业历史峰值市场规模曾有 580亿元的行业估算值，至2025年市场规模回落至255亿元左右，行业增速仅为2%，赛道存量竞争愈发激烈。与之形成鲜明对比的是，无糖茶、新茶饮赛道高速扩容，其中无糖茶市场规模已完成对凉茶的反超，2025年新茶饮市场规模接近3750亿元，体量达到凉茶赛道的十余倍。
图源：罐头图库
消费健康化、控糖化的主流趋势下，传统高糖预包装凉茶难以适配年轻消费者需求，用户群体持续流失。同时，作为凉茶核心动销场景的火锅、烧烤等餐饮渠道持续收缩，2025年全国火锅门店数量同比减少1.5万家，直接导致凉茶终端动销乏力，进一步拖累主业业绩。
为破解增长困局，全新揭牌的王老吉饮料集团提出五大战略升级，覆盖战略定位、组织能力、科技引领、发展模式、资本运营五大维度，正式告别单一内生增长模式，开启“内生增长+投资并购”双轮驱动的发展路径，同时加速推进WALOVI海外品牌布局，依托全球化市场寻找新增量。
值得注意的是，面对消费市场迭代，王老吉并未官宣弱化或停用“怕上火，喝王老吉”经典广告语，而是采取“新旧并行、场景分层”的品牌策略。国内存量市场持续沿用经典广告语，稳固传统消费心智；同时推出“不怕上火，尽情享受生活”延伸话术，并在2025年8月发布“中国王老吉，世界WALOVI”全新全球化品牌主张，跳出单一功能茶饮定位，向高端天然植物饮料品牌升维，适配年轻化、国际化消费需求。
针对本次集团化转型的实际效果，柏文喜表示，内生增长、产业并购、海外布局三大举措，短期无法修复企业业绩颓势，仅属于三年维度的中长期解药，难以缓解当下的利润压力。2026年上半年大幅下滑的营收、净利润数据，以及凉茶赛道持续萎缩、新式茶饮快速分流的行业格局，决定了企业转型无法一蹴而就。
同时，他指出企业战略存在“话术聚焦、执行分散”的现实矛盾。虽然企业明确聚焦天然植物饮料赛道，但目前同时布局刺柠吉、荔小吉、椰柔、王者英雄、乐苜力等多个子品牌，多品类全面铺开，若短期内无法孵化出媲美头部饮品的超级大单品，只会造成企业资源分散、投入摊薄，反而制约核心赛道突破。
图源：罐头图库
在利润贡献层面，柏文喜强调，王老吉饮品板块是白云山天然饮品业务的绝对核心利润来源，2025年权益利润占比超40%，堪称上市公司的业绩基石。但集团化升级会带来新品研发、海外渠道建设、并购前期投入等额外费用，短期将持续抬升企业成本、压制利润表现。若2027至2028年企业无法培育出成熟的第二增长曲线，白云山整体净利润将持续被拖累。
从行业格局来看，当前凉茶双雄固守存量市场，赛道增长趋近饱和；而元气森林、康师傅、三得利等品牌持续深耕新式植物饮料、无糖茶赛道，持续抢占年轻消费群体。行业未来并非“凉茶复兴”，而是天然植物功能饮料的全面升级重构。王老吉核心的品牌资产集中在“药食同源、清热去火”，能否将传统品牌资产成功迁移至新式功能饮品、草本果饮等新赛道，将直接决定企业未来的发展天花板。
2026半年报业绩会上，白云山副董事长兼总经理袁诚曾表示，目前王老吉在国内凉茶市场份额居前列，上半年，王老吉海外出口额同比增长较大，主要依托重点市场WALOVI红罐及红瓶持续铺货、海外渠道趋向精细化营运，带来东南亚、欧洲渠道稳步拓展。目前公司天然饮品海外业务处于战略培育扩张期，后续将稳步推动海外收入增长。
纵观全局，本次更名揭牌，是王老吉褪去传统标签、重构发展逻辑的关键一步。红绿双线的独特架构，赋予企业医药、饮品双赛道的稳健底盘，也带来了品牌协同、资源整合的长期考验。在行业迭代、消费升级的大背景下，更名只是起点，而非终点。未来，王老吉能否依托集团化改革优化组织效率、孵化爆款新品、打通全球市场，破解主业增长困局，实现双线协同破局，仍有待市场长期检验。
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