IPO敲钟现场，被称为“世界上最匿名CEO”的许仰天笑不出来。
希音以约263亿美元估值上市，相较最高点982亿美元估值缩水73%。
更为关键的是，这是一场“流血式”IPO。
上市解决了融资赎回危机，但对Pre-D轮、D轮、D+轮的老股东现金补偿高达约35亿美元，IPO净筹资仅16.8亿美元。
这场“流血式”的IPO，融来的钱，还不够赔给老股东。
无论怎么宣传上市好处，许仰天似乎都无法共情，好在老股东们做到了不离不弃。
希音IPO只发行了约2.8亿股，占上市后总股份的6.6%，四位创始人持股从64.9%稀释到59.6%，仍然绝对控股。
希音IPO后，前25大股东持有约96%的股份，部分老股东借基石投资者和配售逆势加仓。
D轮最大投资者博裕资本，持股比例从0.95%增加至2.17%，腾讯从0.34%增加至1.14%，红杉中国从4.07%增加至4.46%，软银和泛大西洋从0.5%增加至0.93%
股价可以破发，仓位不能丢。
这些股东们继续参与IPO投资，前提是从希音获得了一大笔补偿。
根据当年融资协议与谈判条款，如果上市发行价低于入股价，补偿将被触发：
第一道是现金利息，按发行价分别以8%和12%的年利率分段计息，合计约13.1亿美元；
第二道是估值差额补差，约21.5亿美元现金，外加1962万股零对价增发的股份，市值约1.2亿美元。
拿到补偿的股东名单堪称豪华，博裕资本7.54亿美元居首，红杉中国5.64亿美元，软银愿景基金和泛大西洋各3.09亿美元，老虎环球1.88亿美元，腾讯1.69亿美元。
总计23家投资者获得了现金补偿，均是Pre-D轮、D轮、D+轮融资的“高价股东”。
许仰天并非全无收获，他手里的A类股每股附带10票表决权，上市后以30.3%的持股掌握约49.9%的表决权。
相比之下，联合创始人苗苗即便算上其控制投票权的创始人信托平台，表决权也只有约14.9%，顾晓庆和任晓庆各约12.6%。
对早期投资者而言，无论估值多少，希音最终IPO就是一场胜利，也打开了退出渠道。
A轮、B轮进场的早期投资者回报惊人，IDG资本约38倍，红杉全球约26倍，景林资产约17倍。
就算踩着高点入场、拿到补偿的D轮投资者，算上现金和股份补偿后也实现了正收益。
博裕资本收益率约29%，软银和泛大西洋各约26%，腾讯约14%。
对老股东来说，这也像是一个体面的终点。
这张令人惊讶的补偿清单，照见的是希音这些年为成长付出的代价。
为了在Temu、速卖通和亚马逊的夹击下守住阵地，在估值最高时签下昂贵融资条款；
为了等待一个“更好”的上市地点，在纽约、伦敦和香港之间辗转了六年，犹豫不决。
眼睁睁看着收入同比增速，从2023年的41.1%放缓至2025年的8%，2026年一季度更是只有1.1%，甚至出现账面亏损。
IPO锣声响起，早期股东看到胜利希望，老股东拿到体面补偿。
只有许仰天，似乎无法再保持“神秘”，慌忙应对成为一个百亿富豪的麻烦。
