雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【B站Q1调整后净亏损同比收窄56%，毛利率创七个季度新高】
作者：罗镇昊 5月23日港股盘后，哔哩哔哩（以下简称“B站”）发布了2024年第一季度财报。期内，B站净营业总额达56.65亿元，同比增长12%，与市场预期基本相同。减亏方面，公司调整后运营亏损和净亏损分别同比大幅收窄52%和56%，并连续3个季度实现正向经营现金流。本季度，B站毛利率为28.3%，毛利率已连续第七个季度环比提升，达到近两年最高值。经营现金流为6.38亿元，仍保持正向，整体向盈利的目标缩短距离。哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿表示：“哔哩哔哩将进一步提高自己的商业化能力，向着盈利目标不断推进。” 第一季度，B站净营业总额达56.65亿元，增值服务业务占比44.6%（25.29亿元），同比增长17%；广告收入占比29.4%（16.69亿元），由于B站优化广告产品和广告效率，广告收入增长较为亮眼，同比增长31%；移动游戏业务占比17.3%（9.83亿元），同比减少13%；IP衍生品及其他占比8.54%（4.84亿元），同比减少5%。第一季度，B站日均活跃用户达1.024亿，同比增长9%；月活跃用户达3.415亿，同比增长8%。用户日均使用时长则从去年Q4的95分钟，提升至105分钟，环比增长10.5%，创下新高。财报发布当日，哔哩哔哩港股收跌2.12%至119.8港元，总市值494亿港元。

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【网易Q1营收略高于预期：主要业务全面增长，市场并未照单全收】
作者：文杰 5月23日，网易发布2024年Q1财报。报告期内实现营收269亿元，同比增长7.2%，略高于市场预期的267.8亿元。Non-GAAP归母净利润85亿元，同比增长11.8%。营收方面，公司的四大业务板块均实现正增长。游戏及相关增值服务营收同比增长7%至215亿元，占总营收比例接近八成，依旧是公司第一大业务。由于缺少新游戏上线，老游戏持久的生命力是本季度游戏业务增长的主要原因，《蛋仔派对》、《第五人格》和《率土之滨》等老游戏表现优异，其中已上线6年的《第五人格》五月日活用户数创下了新高。网易有道相关营收同比增长19.7%至14亿元，增速为所有业务之最，且连续两个季度实现盈利，财报将其归功于聚焦于数字内容服务、在线营销服务的战略，以及AI驱动的会员订阅服务。云音乐业务实现营收20亿元，同比增长3.6%，扭转了连续多季度的下降趋势。包括严选、邮箱、新闻等产品在内的创新及其他业务同样实现了正增长，营收同比增加6.1%至20亿元。主要业务均实现增长，但市场对网易业绩的未来预期存在分歧。在财报发布前，摩根士丹利发布报告，下调了对网易的投资评级，由“增持”降至“与大市同步”。报告并称，由于多项风险出现，已在4月将网易移出了首选股名单。网易在三月底发布的新游《射雕》表现不及预期，近期《梦幻西游》、《逆水寒》等游戏经济系统的改动都对市场预期造成了负面影响。在财报发布前，网易的港股股价已连续3日下跌。也有机构更为乐观。昨日，开源证券发布报告称，看好新游戏上线对网易业绩的持续推动能力，即将上线的《永劫无间手游》、《萤火突击》、《燕云十六声》等新游戏有望带来可观的流水增量。财报发布后，网易股价在美股盘前短线拉升，跌幅一度从绩前的7%收窄至4%以内。 #投资理财知多少#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【小米Q1净利润同比翻倍，6月计划单月交付超1万辆SU7】
作者：瀚星智能手机业务仍然是驱动小米增长的核心动力，资本市场还需要更多时间来消化智能汽车业务的估值。 5月23日，小米集团发布2024年Q1财报，期内实现营收755亿元，同比增27%；经调整净利润65亿元，同比增100.8%。其中，占据小米收入60%以上的基本盘智能手机业务连续两个季度保持增长。 Q1小米智能手机分部实现收入465亿元，同比增32.9%。全球智能手机出货量在经历了连续7个季度的寒冬后，自去年Q4起恢复增长。小米本季度业绩增长主要受益于智能手机出货量的快速复苏，并且在全球市场的表现优于国内市场。据CounterpointResearch，今年Q1全球智能手机出货同比增长6%，其中小米增速最快，达到34%，总出货量在三星、苹果之后，位列第三。国内智能手机市场复苏较慢，Q1同比增长仅1.5%，同期小米同比增长8.6%。与此同时，由于售价较低的海外市场增速较快，导致期内小米智能手机的ASP（平均售价）同比下降0.6%至1144.7元。此外，报告期内小米的IoT与生活消费产品期内实现营收204亿元，同比增21%；互联网服务营收80亿元，同比增14.5%。由于产品结构的改善，以及核心零部件成本下降等原因，小米的盈利水平也在持续改善，期内毛利率达到22.3%，同比提升2.8个百分点。在核心业务之外，智能汽车业务是下一阶段小米增长的另一关键因素。财报显示，截至4月30日，小米SU7系列累计锁单量达到88063辆；截至5月15日，累计交付新车达到1万辆。小米还在财报中表示，目标在今年6月实现SU7单月交付超过10000辆。自3月28日小米SU7正式发布至今，小米股价累计上涨近20%。但考虑到自4月下旬开始，港股的技术性牛市行情，小米的股价表现并不算突出。自小米SU7正式发布后的首个交易日（4月2日）至今，恒生科技指数累计上涨12.7%。而与小米同被纳入港股通的另外三家科技互联网公司腾讯控股、美团、快手同期的涨幅分别为25.7%、18.9%、16.2%。根据雷军在4月底小米投资者日透露，汽车业务仍在亏损，毛利率大约介于5%到10%，当年销量达到30~40万辆后可以达到盈亏平衡。综合浦银国际、华泰证券等各家券商对于小米汽车业务的估值，该业务在小米总市值中的占比约为20%，每股价格在4.5~5.2港元每股。估值采用的PS(市销率)倍数为2~2.5，参考同期蔚来、理想、小鹏的PS分别为1、1.07、1.01。华泰证券研报认为，小米汽车业务估值倍数较高主要是因为手机和汽车业务存在协同效应，以及小米汽车首批订单数据强劲。 #投资理财知多少#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【佣金收入首次超过广告，拼多多美股盘前上涨近9%】
作者：瀚星今年整个Q1，拼多多的股价累计下跌超过20%。这家公司依然在快速增长，但投资者对于“拼多多的股价是否太贵了”的分歧也愈发明显。 5月22日，拼多多发布2024年Q1财报，期内实现营收868.12亿元，同比增131%；经调整后归母净利润为306亿元，同比增202%，较彭博一致预期高出近一倍。营收与净利润增速连续5个季度超出预期。财报发出后，拼多多美股盘前一度下跌10%，随后在短时间内迅速拉升。截至发稿，拼多多美股盘前上涨近9%。拼多多执行董事兼联席CEO赵佳臻表示，2024年是拼多多集团为深化高质量发展加大投入的一年。尽管净利润远超预期，但现阶段盈利能力依然不是拼多多的短期目标。拼多多管理层在此前多个季度的财报电话会上也表达过类似的观点。拼多多的收入主要由在线营销服务和交易服务两部分构成。其中反映拼多多主站广告收入的在线营销服务在Q1实现营收424.56亿元，同比增56%。与此同时，主要由拼多多主站百亿补贴频道、多多买菜、出海业务TEMU佣金收入构成的交易服务，期内实现营收443.56亿元，同比增327%。交易服务收入首次超过在线营销服务，这一定程度上反映了TEMU的扩张速度。但硬币的另一面是，在成本侧，由于TEMU的快速扩张，拼多多的收入成本在期内同比上涨194%至326.95亿元。拼多多称，成本增长主要来自履约费用、支付处理费用、维护成本和呼叫中心费用的增加。与此同时，拼多多通过对“三费”的严格管控，期内总运营费用同比增长44%至281亿元，增速远低于营收，这也是净利润超预期增长的主要原因之一。尽管拼多多依然是中国互联网企业中，为数不多的还在高速增长的公司。但资本市场对于拼多多在估值上的分歧愈发明显。据美国大型机构投资者每个季度向SEC披露的13F报告，Q1有88家机构清仓拼多多，环比增长一倍，同时减持拼多多的机构也环比增加了40家。多家券商在研报中认为，拼多多的出海业务TEMU面临地缘政治风险，主站也在国内面临更加激烈的竞争环境。此外，2023年累计上涨超过70%以后，拼多多的股价已经“太贵了”。而另一方面，高瓴、高盛等投资机构依然看好拼多多，高瓴旗下基金管理平台HHLR在Q1对拼多多增持了16.62%，同期高盛增持拼多多逾554万股，增幅达101%。 #热点情报#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【快手Q1经调整净利同比升逾百倍，淡季里活跃营销客户数同比升近90%】
作者：罗镇昊 5月22日港股盘后，快手发布2024年第一季度财报，期内实现营收294亿元，同比增长16.6%，经调整净利润43.8亿元，同比增长逾百倍，和去年Q4相比几乎持平。快手科技董事长程一笑在财报中表示，期内的业绩体现了快手业务的强大韧性，以及用户生态和商业生态的护城河效应，尽管第一季度是典型的行业淡季。营收构成方面，线上营销服务、直播和其他服务（含电商）贡献占比分别为56.6%、29.2%、14.2%。作为快手业绩增长的核心动力，线上营销服务同比增长27.4%达167亿元。快手大力推动智能营销解决方案在各场景的应用，使得2024年第一季度活跃营销客户数同比提升近90%。快手在财报中表示，依托AI及大语言模型能力，智能营销解决方案为客户提供了包括智能创作、智能投放和智能用户连接在内的全链路提效方案。AIGC能力可以快速生成更优质的创意内容。2024年第一季度，AIGC营销素材的单日消耗峰值突破1000万元。直播业务方面，截至2024年第一季度末，快手签约公会机构数量同比提升50%，签约公会主播数量同比提升50%。2024年第一季度，快手直播业务收入为86亿元，同比减少了8%。第一季度，含电商在内的其他服务增长迅速，由2023年同期的28亿元增加47.6%达42亿元，主要来源于电商商品交易总额的增加。 2024年第一季度，快手电商业务GMV为2881亿元，同比增长28.2%；用户侧，随着泛货架、短视频电商等购物场景持续丰富，以及营销工具、玩法的不断提升，2024年第一季度电商月活跃买家同比增长22.4%至1.26亿。供给侧，月动销商家数量同比增长约70%，入驻商家持续保持活跃度。本季度，泛货架场域GMV大幅增长，占总GMV的25%，日均动销商家同比增速超50%、日均买家同比增速超60%。2024年商城年货节期间，订单量较上一年货节增长98%，短视频、搜索、泛货架三个场域均表现亮眼。期内，快手应用平均日活跃用户同比增长5.2%，达3.94亿，平均月活跃用户同比增长6.6%，达6.97亿。快手应用的每位日活用户日均使用时长达到129.5分钟，同比增长8.6%，主要得益于优化用户增长的渠道结构，同时结合算法对新增用户留存率进行预测，使得用户增长的ROI提升。财报发布当日，快手收涨2.2%至58.15港元，今年以来累涨近10%。 #龙腾知识站# #投资理财知多少#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【小鹏毛利率创6个季度新高，美股盘前一度涨超10%】
作者：王亚骏或受Q1营收超市场预期、亏损同比收窄和毛利率创6个季度新高影响，小鹏美股盘前一度涨超10.5%。 5月21日美股盘前，小鹏汽车发布2024年Q1财报。期内营收65.5亿元，同比上涨62.3%，高于市场预期；净亏损13.7亿元，同比收窄41.5%。汽车销售收入依旧是小鹏汽车最大的收入来源，该业务为公司在Q1带来了55.4亿元的收入，同比增长57.8%，小鹏汽车在财报中表示，该项收入的增长是得益于交付量的提升（尤其是X9车型）。Q1，公司共交付2.2万辆汽车，同比增长19.7%。与大众的合作也开始为公司带来更多收入。Q1，公司其他销售和服务收入为10亿元，同比增长93.1%。该项收入的增长是得益于与大众进行技术合作有关的研发服务收益。来自大众的技术研发收益也提升了公司的毛利率。Q1，公司录得12.9%的毛利率，创近6个季度新高。小鹏汽车名誉副董事长顾宏地在财报中表示，毛利率的提升标志着小鹏实现了在智能电动车业务基础上，通过智能化技术输出提升盈利和国际化潜力的独特模式。小鹏汽车预计，2024年Q2将交付2.9万至3.2万辆汽车。4月，小鹏交付了0.94万辆汽车，同比增长33%。财报发布当日，小鹏港股股价跌10.51%至30.65港元。今年以来，小鹏美股和港股累跌均超过40%。招商证券国际在近期的一份研报中表示，维持小鹏“增持”评级，但将H股目标价下调至41港元。报告认为，公司的渠道调整节奏慢于预期。 #龙腾知识站# #投资理财知多少#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【Q1营收和Q2销量展望均逊预期，理想汽车美股盘前跌超4%】
作者：闫学功 5月20日，美股周一盘前，理想汽车发布2024年Q1财报，期内营收同比增长32.3%至243亿元，净利润同比下降36.7%至5.91亿元，均低于市场预期。本季度是理想汽车最近5个季度中首次营收和净利润表现逊于市场预期。理想汽车CEO李想也在财报中认为这是对理想的一次挑战，“我们会积极拥抱过程中的挑战，并持续聚焦提升经营效率”。理想汽车CFO李铁则在财报中表达了对未来的信心，“虽然第一季度交付量环比有所波动，但我们对未来几个季度的交付量增长充满信心，并在研发和销服网络保持投入。” 本季度，理想毛利率为20.6%，环比上季度下滑2.9个百分点，同比略涨0.2个百分点。车辆毛利率为19.3%，同比、环比分别下滑0.5和3.4个百分点。财报解释，车辆毛利率下降主要由于2024年一季度定价策略变化导致的平均售价降低，以及在2023年第四季度基于更新的未来保修成本预估冲回了部分质保准备金。今年1月，理想汽车在春节前推出了全系2023款车型的优惠活动。一季度，理想卖出了80400辆车，仅为全年目标销量的10%，3月，理想汽车主动将Q1的10.3万-10.6万辆预计销量下调至7.3万辆-7.6万辆。以价换量的打法还在继续，4月，理想汽车宣布全系降价1.8万元-3万元。 Q1折戟后，市场更关心未来的数据。理想汽车在财报中预测，Q2销售量为10.5万辆-11万辆，同比增长21.3%-27.1%，低于市场预期的13万辆。在MEGA销量不及预期后，新车L6成为理想汽车冲击80万年销目标的新动力，这款定价在30万元以下的车型被管理层寄予厚望，财报中L6被8次提及。理想汽车表示此前，L6在上市后的72小时内订单量突破1万。截至5月5日，订单突破41000辆。天风证券在最近的一份研报中预计，L6销量未来将稳定在月均1.5万辆。不过，L6所在的25万元-30万元价格区间是在市场上厮杀最激烈的地带，问界新M5、小鹏G6等均在这一领域，对手也不忌惮打价格战：问界新M5降价增配，小鹏G6则从去年底开始数次降价。自3月下旬宣布下调销量预期后，理想汽车美股股价累跌近30%。“微博达人”李想自3月以来仅发了1条微博，此前李想发微博日均超过2条。据多家媒体报道，理想汽车预计将裁员18%，若按照理想汽车去年31591人的员工规模计算，此次裁员将有约5686名员工离开公司。按去年理想汽车披露的平均38万的年薪粗略计算，它将“省下”近22亿元的薪酬费用（暂不计算离职赔偿）。截至发稿，理想汽车美股盘前跌4.06%至23.88美元。 #热点情报# #龙腾知识站#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【零跑Q1亏损同比收窄，营收同比升141.7%】
作者：王亚骏 5月17日港股盘后，零跑发布财报，2024年Q1实现营收34.86亿元，同比增长141.7%；公司权益持有人应占亏损10.13亿元，同比收窄10.6%。公司在财报中表示，营收的提升是得益于销量的增长。今年Q1，零跑共销售了33410辆，同比增长217.92%，销量高于蔚来、小鹏。不过零跑的毛利率在本季再次转负。第一季度，公司毛利率为-1.4%，环比下滑了8.1个百分点。公司在财报中解释称，毛利率转负是由于销量环比下滑导致单车制造成本上升所致。此前，在2023年业绩发布会上，公司创始人兼CEO朱江明表示，今年公司的毛利率目标为5%～10%。支出方面，公司Q1研发开支为5.3亿元，同比增长26.1%，增幅居各项费用之首；销售开支为4.3亿元，同比增长8.8%。门店数量方面，截止今年第一季度末，零跑共有510家门店，相比去年年底减少了50家。今年3月，朱江明曾表示，在网络渠道方面，今年的重点是优化服务网点。财报发布当日，零跑港股股价涨1.29%至31.3港元。今年以来，零跑港股累跌逾12%。国盛证券在近期的一份研报中表示，维持零跑“买入”评级，目标价43港元。报告认为，2024年至2026年，零跑的销量将分别达到27万辆、49万辆和55万辆。西部证券在近期首次授予零跑“买入”评级。该行预计，公司海外汽车销售有望于2024年下半年起量，公司整体有望于2026年迎来利润放量。 #龙腾知识站# #热点情报#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【爱奇艺Q1营收79亿元，运营利润和运营利润率皆创新高】
作者：陈丹 5月16日，爱奇艺发布截至3月31日未经审计的一季度财报。期内，爱奇艺总营收79亿元（人民币，下同），同比下降5%。Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为11亿元，运营利润率为14%。去年第一季度，爱奇艺的运营利润为10亿元，运营利润率为12%。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示：“得益于经营效率的稳步提升，我们的运营利润和运营利润率创历史新高。生成式AI赋能运营初见成效，期待利用生成式AI提升头部内容的供给能力，扩展未来增长空间。” 期内，会员服务营收48亿元，同比下降13%，但环比保持稳定，财报解释称下降的原因是去年同期的高基数效应。月度平均单会员收入（ARM）创新高，实现连续六个季度环比增长。交银国际曾发研报指出，长视频行业会员短期仍面临增长瓶颈，但平台忠诚度高的基石会员稳固，减促带动ARM提升将继续驱动会员收入增长。期内，爱奇艺在线广告服务营收15亿元，同比增长6%，主要得益于效果广告营收的增长。多部重点内容的发行带动了内容发行营收同比增长27%至9.28亿元，其他营收为7.18亿元，同比增长8%。第一季度，爱奇艺的总成本为56亿元，同比下降5%。作为成本的主要组成部分，内容成本为40亿元，同比下降5%，财报称，这主要得益于内容策略和运营效率的提升。流动性方面，一季度爱奇艺运营现金流9.38亿元，自由现金流9.15亿元。爱奇艺首席财务官汪骏介绍，爱奇艺已连续8个季度实现了正向的运营现金流，并且资产负债表的健康度不断提升。截至2024年3月31日，爱奇艺现金余额（包括现金、现金等价物、短期投资，以及预付及其他资产中的长期受限资金）总计73亿元。截止发稿，爱奇艺美股盘前涨超近5%。 #龙腾知识站# #热点情报#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【物流扭亏逆转悲观预期，京东美股盘前涨超4%】
作者：闫学功 5月16日美股盘前，京东发布2024年Q1财报。本季度，京东营收2600亿元，同比增长7%。Non-GAAP净利润为89亿元，同比增长17.2%。营收和净利润均超市场预期。本季度开始，京东财报按京东零售（包括京东健康及京东工业）、京东物流（包括内部外部）和新业务（包括达达、京喜等）三大板块披露，主要业绩如下：京东零售营收2268亿元，同比增长7%，经营利润93亿元京东物流营收421亿元，同比增长15%，经营利润2.2亿元新业务营收49亿元，同比下降19%，经营亏损6.7亿元京东集团CEO许冉在财报中表示，“我们对用户体验的重视带来一季度活跃用户数和用户参与度的强劲增长。也将在未来进一步增强我们的发展势头。” “伴随着我们专注执行并取得更高的经营效率，我们收入增速加快，利润保持了健康水平。”京东集团CFO单甦在财报中称，他还肯定了日用百货品类的势头回升，并表示这主要取决于大商超品类的恢复。虽然管理层在财报中重点提及了用户数和日用百货的增长，但物流才是支撑京东Q1既要市场份额又要利润的关键。本季度京东财报最亮眼的地方在于超出市场预期的净利润。财报发布前，券商普遍担心一季度京东百亿补贴、春晚及降低物流免运门槛下降而导致净利润受损。市场的担忧并非没有道理，Q1京东零售由于低价补贴等经营利润减少超5亿元，但物流的超预期表现挽救了这一切，京东物流Q1净利润3.2亿元，去年同期亏损10.4亿元，扭亏的物流抹平了京东低价策略等造成的利润减少。财报显示，截至2024年3月31日，京东物流仓储网络已几乎覆盖全国所有的县区。在此基础上，京东物流靠物流大模型、大数据等，让物流成本下降。今年是京东美股上市第十年，财报中也展示了京东10年来的成绩，收入、净利润和员工数分别增长了16倍、157倍和13倍。相比之下目前京东市值相较于上市之初仅增长了不到一倍。目前京东市值为拼多多和阿里的26%。为提振市场表现，京东利用百亿补贴等低价策略来提升市场份额，同时又靠优化供应链等成本来维持净利润的增长。与此同时，京东大手笔开启回购，截至Q1京东已回购了12亿美元。截至发稿，京东美股盘前涨4.1%至35美元。 #龙腾知识站# #热点情报#

商业经济论坛

雪豹财经社

雪豹财经社官方网易号

【百度Q1核心净利润同比增长26%，AI成了智能云的摇钱树】
作者：瀚星 5月16日，百度发布2024年Q1财报，营收315亿元人民币，同比微增1%；归属百度的净利润（Non-GAAP）70.11亿元，同比增长22%。期内，百度核心实现收入238亿元，同比增长4%；百度核心净利润（Non-GAAP）66亿元，同比增长26%，均超出市场预期。在线营销收入连续5个季度保持增长。百度创始人、董事长兼CEO李彦宏表示，百度核心业务的在线营销收入保持稳定，而公司对于人工智能技术栈的端到端优化，继续推动了本季度智能云收入的增长。如李彦宏所说，进入AI时代后，百度的收入增长引擎也在悄然改变，在线营销作为百度的主要收入来源，增长速度放缓，期内实现营收170亿元，同比增3%。而同期非在线营销收入为68亿元，同比增6%，营收在百度核心收入中的占比达到28.6%。非在线营销收入的增长主要受智能云业务带动，智能云增长的背后则是AI大模型。在文心一言发布至今的一年零两个月内，李彦宏对于百度如何搞AI有过两次转向。从“对标ChatGPT”到“卷大模型没有意义，卷应用机会更大”，再到“百度不抢开发者的饭碗”。言下之意是，百度要靠大模型赚钱，并且要联合更多的人赚更多的钱。在上一季度的财报电话会上，李彦宏首次对外透露了大模型商业化成绩，“2023年Q4，大模型为云业务带来约6.6亿元收入。” 据华泰证券研报预计，在AI大模型商业化的带动下，今年Q1百度智能云的收入约为46亿元，同比增长11%。此外，财报显示，截至今年4月中，百度智能云的飞桨平台开发者数量已经达到1300万人。作为百度基本盘的移动生态业务，在今年3月的月活用户数达到6.76亿，同比增长3%。智能驾驶业务期内实现萝卜快跑自动驾驶订单数约82.6万单，同比增长25%。一天前，百度自动驾驶相关负责人表示，对于特斯拉将推出的Robotaxi（共享出租车），百度将根据特斯拉方面的具体应用模式和进入中国市场的节奏等，考虑可能的合作机会。光大证券研报认为，由于部分行业广告主需求恢复较弱，百度的广告业务增速预计增长缓慢，而AI将会持续新增云业务的收入，预计AI对广告、云等业务的收入贡献在随后季度中会持续体现。截至发稿，百度美股盘前上涨3.3%，报114.4美元。 #探索AI未来# #龙腾知识站#

社会话题讨论圈