文 | 今朝新闻
2026年的春天，属于亿航智能的光环从未如此耀眼。
春晚舞台上，16架EH216-S无人驾驶eVTOL编队腾空，让低空飞行从产业概念变成全民视觉盛宴，手握全球首张无人驾驶载人飞行器全资质牌照，亿航智能成为唯一集齐型号、生产、适航、运营四证的企业，站在行业技术金字塔尖。
《低空经济飞行管理暂行条例》正式发布，国家层面为低空产业扫清政策障碍，万亿市场大门轰然开启。这是低空经济赛道最极致的“起飞利好”，所有人都以为亿航智能将就此一飞冲天。
2025年第三季度财报却给了不一样的视角。2025年第三季度，亿航智能总营收9250万元，同比大跌27.8%。eVTOL交付量仅42架，较2024年同期的63架，2025年二季度的68架成交量下滑，经营亏损扩至9170万元，净亏损8210万元。
图源：亿航智能公告
手握全资质牌照、背靠顶级政策红利、占据大众认知高地，亿航智能却在商业化的关键路口遭遇冷场，这份财报不仅撕开了企业自身的增长难题，更折射出整个低空经济产业从“概念热”到“落地冷”的真实现状。
资质政策双登顶，商业化踩刹车
当亿航智能在2025年3月拿下民航局颁发的全国首批载人无人驾驶航空器运营合格证（OC），叠加此前已手握的型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC），这家企业成为全球首个实现“四证齐全”的载人eVTOL玩家，彻底扫清了商业化的资质障碍。
从2020年提交TC申请，到历经1000多天的审定、4万余架次的试飞、450余项符合性验证试验，亿航走出了一条全球无人区的适航之路，也为中国低空经济树立了技术标杆。而《低空经济飞行管理暂行条例》的发布，更是从顶层设计层面为行业松绑，明确了低空空域分类管理、运营资质审批、基础设施建设等核心规则，叠加低空经济连续两年写入政府工作报告、纳入“十五五”规划建议，政策红利达到顶峰。
2025年第三季度的财报数据，核心营收与交付指标全面承压，亏损规模持续扩大，所谓的“商业化落地”仍停留在试运营阶段。总营收9250万元，同比下降27.8%，环比下降37.2%。营收下滑的核心原因是交付量的大幅缩水。
据公告公开消息，2025年第三季度，亿航智能共交付42架自动驾驶飞行器，包括41架EH216系列载人机型及1架VT-35远程固定翼eVTOL。
图源：亿航智能公告
相比上季度的68架交付，以及去年同期63架，本季度交付量有所下降。
在业绩电话会中，亿航智能回应称，交付节奏下滑主要与部分客户付款进度推迟相关，导致原计划Q3交付的30架未确认收入。当前正加速部分积压订单的交付准备工作，预计将于第四季度确认部分延迟收入。
毛利率虽仍维持60.8%的高位，同比微降0.4个百分点、环比下降1.8个百分点，高毛利的背后并非产品溢价的提升，而是营收成本随交付量同步下降的被动结果，本季度营收成本3630万元，同比下降27%，环比下降34%，毛利规模也随之降至5620万元，较去年同期减少28%。
而已开展的试运营，也未能实现规模化落地，所谓的“空中的士”仍停留在观光体验阶段，尚未进入日常通勤场景。
内部售票系统EHang Trip虽开启内测，但公众商业化订票服务迟迟未能上线，与市场期待的“低空出行普及”仍有差距。
手握全球顶级资质，站在政策红利的风口，亿航却交出了一份营收下滑、亏损扩大的财报，这种高光与冷场的巨大反差，并非偶然，而是低空经济从技术验证到商业落地的必经阵痛，更是亿航自身在产品、场景、配套等方面多重矛盾的集中爆发。
商业化遇挑战
亿航的业绩下滑，表面看是EH216系列交付量的减少，实则是国内商业化落地进程缓慢的必然结果。尽管政策与资质为亿航打开了低空经济的大门，但空域、场景、成本、基建四大核心瓶颈的存在，让这扇门始终未能完全推开，订单转化受阻、运营效率低下，最终反映在财报的每一项数据上。
对于eVTOL而言，空域不是资源选项，而是生存基础。尽管《低空经济飞行管理暂行条例》明确了低空空域的分类管理，但落地到具体城市，空域开放仍处于“试点化、碎片化”阶段：目前全国仅四川自贡、长三角部分地区、广州合肥等少数试点城市开放了特定低空航线，且航线审批流程繁琐、周期长，跨区域空域协同更是难以实现。
亿航的EH216-S虽在广州、合肥获得运营许可，但可飞行的航线仅局限于景区、产业园等封闭区域，尚未接入城市核心交通网络，所谓的“城市空中交通”仍未突破“观光航线”的范畴。
更关键的是，国内空域管理仍存在“军民航协调难”的问题，固定航线划设不足、临时航线审批效率低，导致亿航的试运营难以规模化，单机日均飞行架次受限，订单客户因航线不确定性而持观望态度，这也是EH216系列订单转化低、交付量下滑的核心原因。
当前的低空经济行业，正面临着“热政策、冷市场”的现实：2025年国内eVTOL年度订单总额已超过300亿元，行业企业数量从三年前的不足10家飙升至50家以上，小鹏汇天、峰飞航空、沃兰特等玩家纷纷入局，车企、物流企业、科技公司跨界布局，看似一片火热。但热闹的背后，是行业的集体困境绝大多数订单为意向框架协议，实际确认订单寥寥无几。
事实上，判断低空经济企业的真实价值，早已不能用“是否拿证”作为唯一标尺，而是需要建立一套更全面的商业价值评估体系，一是订单的真实性与转化率，意向订单只是纸面数字，实际确认订单、交付量、回款率才是衡量企业市场认可度的核心指标，那些能够将框架协议转化为实际订单、实现规模化交付的企业，才具备真正的商业竞争力，另外，场景落地能力和盈利也是衡量的新标准，低空经济的价值不在于造得出飞机，而在于飞得起、能盈利，企业能否开拓出刚需、高频的应用场景，是新的机遇与考验。
eVTOL的商业化离不开上下游的协同，企业能否整合空域资源、基建运营商、运营端客户、供应链企业，构建起“设备研发、生产制造、运营服务、基础设施”的完整生态，决定了其能否在行业竞争中占据主导地位，成本控制与规模化能力，低空经济的普及，最终依赖于成本的下降与定价的亲民，企业能否通过规模化生产、技术迭代摊薄成本，能否实现产品的标准化、模块化，是决定其能否走向大众市场的核心因素。
未来，全球化
在国内商业化面临多重瓶颈的背景下，全球化成为低空经济企业破局的重要方向，而这也是亿航当前为数不多的亮点，更是整个行业的重要出路。
与国内空域管理严格、基础设施滞后不同，海外多个国家和地区的低空经济政策更为开放，市场需求也更为迫切，为eVTOL企业提供了广阔的发展空间。
亿航在2025年第三季度的全球化布局，已取得实质性突破，在泰国推出全球首个eVTOL商业化监管沙盒计划，曼谷试运营超1个月，泰国民航局目标在未来几个月内依托沙盒计划批准商业化运营，后续将拓展至芭提雅、普吉等旅游胜地，依托泰国成熟的旅游市场，打造“低空旅游和跨岛交通”的成熟场景。
在中东地区完成首次城市载人无人驾驶eVTOL飞行，将30分钟的地面车程缩短至8分钟，与卡塔尔交通部达成战略合作，分阶段推进城市空中交通项目，依托中东地区的高消费能力与基础设施建设优势，实现高端场景的商业化。
亿航的全球化探索，为行业提供了重要的借鉴，海外市场不仅是订单的来源，更是场景打磨、商业模式验证的试验场。
通过在海外政策开放、需求明确的地区落地成熟的商业模式，企业可以积累运营经验、摊薄研发成本、提升品牌影响力，再将成熟的模式复制回国内，实现“海外商业化反哺国内发展”的良性循环。
而从行业层面来看，全球化也是中国低空经济企业参与国际标准制定、占据行业话语权的关键，亿航的EH216-S已成为全球eVTOL的标杆产品，其适航标准、运营模式正逐步被多个国家借鉴，这不仅能为企业带来订单与利润，更能推动中国低空经济的技术与标准走向世界。
千米之下的低空，蕴藏着万亿级的市场机遇，但这份机遇，不属于只懂拿证的技术玩家，而属于真正懂商业、懂市场、懂生态的长期主义者。亿航的故事，仍在继续，而中国低空经济的商业化之路，才刚刚起步。
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