文 | 产联社CLS
并购7年后，苏宁清仓了家乐福。
2026年7月1日，ST易购公告称，子公司苏宁国际已完成客优仕控股（原家乐福中国运营主体）100%股权转让，受让方香港快行天下支付了200万元股权转让款。
早在2019年6月，苏宁以48亿元现金高调拿下家乐福中国80%股权，后续累计投入超过52亿元。从48亿收购到200万清仓，这笔交易的价值缩水了2600倍。
这不仅是一次失败的投资，还宣告了苏宁全场景智慧零售的终结，而苏宁创始人张近东也从“零售教父”沦落到资产清零。一个曾年营收超2000亿的零售巨头、一个曾坐拥2387亿资产的江苏首富，双双回到原点。
那么，这场收购当初是如何实现的？七年前，又是怎样的野心驱使张近东执意吞下家乐福？
苏宁为何吞下家乐福
2019年，苏宁正处于发展的高光时刻。当年营收突破2000亿元，在张近东的构想中，苏宁不应只是一家家电零售商，而应是一个横跨家电、商超、快消、百货的全渠道零售平台：低频的家电业务做底盘，商超的高频生鲜吸引用户、提升复购，双业态联动打通线上线下。
家乐福中国正是这一蓝图的关键拼图。当时的家乐福在中国市场深耕20余年，拥有约3000万会员、210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心，覆盖22个省份51个大中型城市。2019年6月，苏宁国际出资48亿元现金，拿下家乐福中国80%股权。
收购完成后，苏宁迅速推进内部整合：打通会员体系、上线即时配送、迭代门店品类。短期订单数据一度回暖，但现实很快浇灭了所有幻想。2020年，家乐福中国实现营收255.74亿元，净亏损7.95亿元。此后三年亏损持续扩大，2020至2023年累计亏损近78亿元。2025年，苏宁以1元/家的价格出售4家区域家乐福子公司；同年8月与法国家乐福集团就结清全部收购尾款、知识产权欠费与仲裁索赔达成全面和解，并同步将“家乐福中国”主体更名为客优仕，终止苏宁的商标使用权；2026年7月，苏宁将家乐福中国主体以200万元挂牌出售。
2024年，苏宁易购归母净利润6.11亿元，是2020年以来首次账面盈利，但扣除非经常性损益后仍亏损10.25亿元。盈利主要来自以旧换新政策红利和资产出售收益，而非主业造血。
2025年，苏宁归母净利润骤降至5814万元，扣非亏损扩大到44.14亿元。更严峻的是，苏宁已连续12年扣非净利润为负，总负债超千亿元，审计报告连续多年带有与持续经营相关的重大不确定性段落。
苏宁是如何把自己拖垮的
家乐福的溃败并非苏宁并购史上最惨烈的一笔。如果把过去十年的对外投资列成清单，每一笔都触目惊心。
从2009年起，苏宁陆续收购日本LAOX、红孩子母婴、努比亚手机等。2013年豪掷27亿元控股视频平台PPTV，意图打造内容+零售模式，但高昂版权成本和常年亏损之下，2019年以5.2亿元剥离。
2017年是扩张最疯狂、埋雷最深的一年。苏宁出资42.5亿元全资收购天天快递，意图搭建自主物流体系。但快递行业价格战白热化，天天快递连年巨亏，2024年以1000万元出售，七年蒸发425倍。
在此前后，公司又相继投入上百亿资金，入股万达商管、收购家乐福中国和万达百货，试图继续扩大自身零售版图，为公司整体爆雷埋下了重大隐患。
2016年至2020年，苏宁累计新增融资超过1800亿元。张近东以个人名义为几乎所有融资签署了连带担保协议，打破了企业风险与个人资产的防火墙。收购家乐福同期，苏宁同时布局地产、物流、文娱、百货、体育等多条业务线，仅上市公司披露的对外投资就超过700亿元。
苏宁的资产负债率，从2016年的63.77%飙升至2024年的90.63%。当苏宁自身流动性断裂，无法再为被收购方持续输血时，连锁崩塌便不可避免。
来源：东方财富网
2021年初，债券置换被市场视为变相违约，张近东所持5.4亿股被司法冻结，供应商因商票逾期陆续起诉苏宁，员工理财产品逾期无法兑付。
同年，苏宁易购亏损432.6亿元，成为A股亏损王。深圳国资148亿元纾困计退出后，江苏国资联合阿里、海尔、美的等注资88.3亿元接手，张近东被迫交出控制权，阿里系黄明端接掌帅印。
跨界整合为何全部失败？核心原因有两个。第一，跨业态整合的难度被严重低估。家电零售与商超零售运营逻辑完全不同，供应链、品类管理、用户黏性均有本质差异。零售专家胡春才指出：苏宁没有按照电商逻辑去运营家乐福，而是按照实体店逻辑在运作。家乐福体量太小，被京东等平台卷走了太多市场空间。
第二，张近东骨子里是线下时代的人。他用开店的逻辑做投资，追逐规模而非效率，迷信宏大叙事而忽视底层商业逻辑。他打赢了国美，斗过京东的早期进攻，但终究没有真正理解互联网时代的游戏规则。
一手缔造了苏宁帝国的张近东，亲手将苏宁推上了中国商业零售的顶峰，也亲手将其推入了盲目扩张的深渊。那么，张近东是如何从江苏首富、零售教父一步步走向资产清零的终局的？
从零售教父到资产清零
1990年，27岁的张近东在南京租下一个200平米的门面，挂上苏宁家电的招牌。谁也想不到，这个僻静小巷里的空调专卖店，日后会成为中国家电零售的霸主。
2004年，苏宁电器在深交所上市，成为家电连锁第一股。此后数年，张近东在价格战中击败国美黄光裕，又与京东刘强东鏖战。2012年，张近东说：如果京东的增速超过苏宁易购，我就把苏宁送给你。足见其当年的自信与霸气。
2011年，苏宁进入巅峰，营收达到938.9亿元，净利润48.2亿元，全国门店总数达1684家，是国美的近两倍。张近东以358亿元身家位列福布斯中国富豪榜第7位，成为江苏首富，被业界称为“中国零售教父”。苏宁电器品牌价值高达728亿元，蝉联中国商业零售第一。
这一年，意气风发的张近东，发布了苏宁新十年战略规划，提出到2020年将成为店面总数3500家、销售规模6500亿元的超级服务提供商。
2015年，阿里巴巴愿意与苏宁换股联盟,这既是认可，也是张近东商业生涯中为数不多的成功投资。多年后，出售阿里股票的投资收益成为苏宁在资本市场续命的重要来源。
然而巅峰之后便是急转直下。2021年苏宁债务危机全面爆发，公司巨亏超400亿元，张近东被迫卸任董事长，阿里系黄明端接掌帅印。此后公司关停超600家亏损门店，聚焦家电3C核心业务。2023年内部成长起来的任峻接任董事长，彻底告别过去“重规模、轻盈利、盲目扩张”的野蛮生长模式。
2026年3月，张近东的个人资产清零。南京市中级人民法院公告显示，苏宁系高达2387亿元的债务重组方案全部执行完毕，张近东作为连带担保人，个人资产彻底清零。
但他并未被完全踢出局，仍保留着新苏宁集团的董事会提名权，但控制权与剩余索取权已经分离。他只能靠运营能力为债权人和自己挣回生机。
从首富到资产清零，苏宁三十年的兴衰就此写下了一个沉重的句号。
黄明端和任峻接手后，苏宁回到了起家的3C家电业务。2024年首次账面盈利、零售云加盟店在县域市场的扎根，让这家千疮百孔的企业看到了一丝微光。但连续12年扣非亏损、90%的资产负债率、持续缩水的营收，都意味着苏宁远未走出危险区。
参考文章：
《苏宁易购，回到原点》，中华网财经
《家乐福"清仓"落幕 苏宁48亿买入200万卖出》，北京商报
《52亿入局200万离场》，南方财经网
《苏宁易购200万元甩卖家乐福中国，回归3C主业》，DoNews
《张近东资产清零：前所未有的“净身操盘手”》，新浪财经
《苏宁易购5年来首次实现全年盈利》，东方财富网
《苏宁易购2025年报解读》，新浪财经
《苏宁易购2025年实现净利润5814万元》，证券日报
《从千亿首富到资产清零：张近东2387亿债务背后》，新浪财经
《苏宁电器去年净利48亿元 同比增长20% 》，网易财经
《十年张近东，苏宁进与退 》，投资界
《品牌价值超700亿 苏宁蝉联中国商业零售第一》，苏宁官网
《苏宁十年规划"撂狠话" 2020年销售6500亿》，每日经济新闻
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