2026 年 4 月 28 日上午 9 时 30 分，曦智科技在港交所敲钟。代码 01879，发行价 183.2 港元，开盘报 880 港元。截至港股上午休盘，公司股价 842 港元，较发行价上涨 359.61%。盘中最高摸至 930 港元，最低 807 港元，振幅 67.14%。成交额 50.48 亿港元，换手率 7.90%。
按午间休盘价计算，曦智科技总市值约 774 亿港元，港股市值约 630 亿港元。
公司公开发售部分获 38.3 万人认购，超购 5,784.7 倍。国际发售超购 53.83 倍。基石阵容 20 家机构合计认购 16.44 亿港元，占发行总量的 68.14%。名单里有阿里巴巴、上海中移基金、淡马锡、GIC、贝莱德、Baillie Gifford、富达国际、施罗德、瑞银、高瓴 HHLR、景林、CPE、3W、Aspex、广发基金、联想创投、中兴通讯、未来资产、工银理财、平安资管。
沈亦晨连同其一致行动人合计持股 29.55%，为单一最大股东。这位 37 岁的浙江杭州人，麻省理工学院物理学博士，九年前还在波士顿剑桥镇的一间实验室里调试 56 个 Mach-Zehnder 干涉仪。
光之魔术师
2018 年 4 月，沈亦晨入选《麻省理工科技评论》“35 岁以下科技创新 35 人”中国榜单，被归入“远见者”类别，给他的称号是“光之魔术师”。当年他 28 岁，曦智的中文实体刚刚注册到上海长阳创谷，公司还没有任何产品。
沈亦晨的物理学之路开始得很早，他的父亲是电力工程专家。“我曾随着父亲去参观他参与设计的各种大型电厂，听他讲述人们怎样运用科学技术将原本毫不起眼的煤块变成源源不断的能源，为社会造福。”沈亦晨在那次专访里对 DeepTech 说。
2011 年沈亦晨进入 MIT 物理系读博，最初的目标是“成为科学家”。一年之后，受到学校鼓励实用性创新的氛围影响，他开始希望成为发明家。他选了“光”作为自己的突破口。
博士期间他做过一件别人没做成的事，用纳米材料控制光的传播方向。2014 年，他以第一作者身份在《科学》杂志发表论文，首次实现在材料尺度上对光传播方向的选择。同年这项研究被《探索》杂志评为全球年度前 50 重大科学发明。后来他又陆续发表了三篇相关论文，申请到两项美国专利。
2016 年，沈亦晨基于这项纳米光学研究成立了第一家公司 Lux Labs，应用方向是移动电子显示和太阳能发电。把角度选择光学膜应用到屏幕上保护使用者隐私，应用到光伏电池上提升发电效率。Lux Labs 后来融资超过 300 万美元。
让沈亦晨真正站到光电算力舞台中央的，是另一项工作。
他注意到深度学习神经网络的大部分计算时间都花在矩阵乘法上，而矩阵乘法恰好是光学最擅长的运算。“这可能是光学计算有史以来最大的机会。”他后来回忆。
2017 年，沈亦晨组建 Lightmatter 团队参赛，连续拿下 MIT ＄100K 创业大赛和哈佛 President’s Innovation Challenge 两项美国高校最负盛名的学生创业赛事冠军。
同年 6 月，他与 Nicholas Harris 作为共同第一作者在《自然·光子学》发表了 Deep learning with coherent nanophotonic circuits，论文用一组 56 个级联的 Mach-Zehnder 干涉仪演示了光子矩阵运算可以驱动神经网络识别元音。用光做计算这个长期停留在理论阶段的命题，由此第一次有了硬件原型。
2017 年 9 月，沈亦晨正式注册 Lightelligence。导师 Marin Soljačić（MIT 物理系教授，无线充电公司 WiTricity 创始人）和 John Joannopoulos（美国国家科学院院士）一同加入，公司从 MIT 技术许可办公室独家取得相关专利授权。半年后，沈亦晨把中文实体落地到上海长阳创谷，取名曦智科技。
那个时候，《麻省理工科技评论》给他的评语是“重新定义 AI 芯片”。
从 MNIST 到千卡集群
从 MNIST 到 LightSphere X，曦智用了六年。
2019 年 2 月，曦智发布全球首款光子芯片原型板卡，把当时占据半个实验室的光学计算系统集成到一块普通板卡上，跑 Google TensorFlow 的 MNIST 数据集。这是公司给资本市场和潜在客户的第一次概念验证。
2020 年 9 月，沈亦晨再次接受 DeepTech 专访。当时外界普遍宣称“光子芯片较电子芯片快 1,000 倍”，他对这个说法做了修正。“如果仅就光子的纯计算部分，从光已经转换成光信号起，到完成计算止，这个过程所花的时间，说光子芯片较电子芯片快 1,000 倍，倒不为过。”他说，“但如果计算整个光子计算机系统所需要的时间，那么就要加上光电转换、数模转换以及内存和数字电路所花费的时间，肯定是达不到 1,000 倍的。”
他给出的判断是：在通用 Benchmark 之下，光子计算机相对电子计算机的合理领先幅度是 5 到 10 倍；对于特定问题（如退火算法），现有硬件已经可以做到百倍速率提升；1,000 倍是上限，需要把光的存储等问题全部解决才可能达到。
2021 年 12 月，曦智推出 PACE 一代，单芯片集成超过 1 万个光子器件，运行特定循环神经网络的速度据公司披露是同期高端 GPU 的数百倍。PACE 是曦智把光计算从原型推向产品形态的关键一步，2022 年获得首个客户。
2023 年 8 月，曦智发布 Photowave 与 OptiHummingbird，分别基于 oNET（片间光网络）和 oNOC（片上光网络）技术。也是这一年起，曦智把战略重心从光计算转向光互连，前者面向更远的未来，后者则更接近当下数据中心的痛点。
2024 年，曦智 Scale-up 光互连产品首次量产，当年贡献收入 4,702 万元
2025 年是产品爆发期。3 月，PACE 2（曦智天枢）发布，全球首款 3D TSV 封装光电混合加速卡，128×128 矩阵。7 月，曦智在世界人工智能大会（WAIC）上联合上海仪电、壁仞科技、中兴通讯发布光跃 LightSphere X，国内首个分布式 OCS 光交换 GPU 超节点方案。LightSphere X 在每张 GPU 上集成光交换功能，绕过传统电交换芯片。
按沈亦晨的说法，互连成本可以降到英伟达 NVL72 系统的 31%，每块 GPU 的使用效率提升 3.37 倍。相关研究论文被国际通信网络顶级会议 SIGCOMM 2025 收录，方案获 WAIC 最高奖 SAIL。
到 2025 年底，曦智累计部署了三个千卡级 GPU 集群，服务客户 44 家，与全球领先 GPU 厂商及服务器制造商开展超过 15 项设计导入合作。MFU（模型浮点运算利用率）平均提升超 50%。
2026 年初，曦智联合上海仪电、壁仞科技、中兴通讯发布光跃超节点 128 卡商用版（LightSphere 128），已完成数千卡部署，适配 DeepSeek、Kimi、GLM 等主流大模型。实测训练 DeepSeek V3 671B 时，传输延迟较传统电交换降低 90% 以上。
按弗若斯特沙利文的口径，曦智科技已是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司，中国境内唯一实现大规模商业化的独立 Scale-up 光互连解决方案供应商，市场份额 88.3%；2024、2025 连续两年光计算芯片累计出货量全球第一。
38 万人认购的是什么
收入曲线印证了产品节奏。2023 至 2025 年，曦智营收从 3823 万元增长到 1.06 亿元，三年复合增长率 66.9%。2025 年同比增长 76.7%，光互连贡献 79.2% 收入，光计算贡献近 20%。
但烧钱的速度比收入更快。同期净亏损从 4.13 亿元扩大到 13.42 亿元，三年累计亏损 25 亿元；研发支出从 2.80 亿元增至 4.79 亿元，研发费用率约 450%。
毛利率也在持续下滑。2023 年 60.7%，2024 年 53.5%，2025 年 39.0%。招股书的解释是高端光互连产品的原材料与集成成本上升，叠加低毛利的光计算集群产品收入占比提升。
这些数字摆在港股 18C 通道的逻辑里并不矛盾。18C 是港交所 2023 年推出的特专科技公司上市新章，专门为未盈利的硬科技公司设计，对营收下限、研发占比、独立投资者比例都有具体要求。曦智符合所有条件，三年累计研发投入超 11 亿元、研发费用率超过 100%、上市前估值 78 亿元，是 18C 通道里最具标志性的一单。
资本市场的反应也对应了这个赛道当下的位置。2025 年以来，国产 AI 芯片公司在二级市场普遍获得显著重估。壁仞港股上市首日市值一度破千亿港元，摩尔线程、沐曦股份 A 股上市首日市值分别破 2,800 亿和 3,300 亿。曦智作为港股目前唯一的纯光电混合算力标的，承接的是这一波“AI 算力＋国产替代”叙事的延续。
公开发售部分超购 5784.7 倍、38.3 万人认购、孖展超购 4,634 倍，曦智的认购热度甚至超过了同期挂牌的多数硬科技标的。热度的另一面是产品兑现窗口的紧迫。在招股书里，曦智坦言：光互连业务的“短期商业化”还要两年，PACE 系列光计算产品的更深入商业化要等三到五年。
38 万人认购的，是这个时间窗口能不能如期到来。
光成为 AI 的命门之后
把曦智的港股 IPO 单独看，是一家未盈利硬科技公司在 18C 通道下的标志性挂钟。但放进 2026 年这个时点的产业坐标，它的意义会更复杂一些。
2026 年 3 月 2 日，英伟达宣布向 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿美元，合计 40 亿美元，绑定多年的 CPO 激光器与光学组件供应。这是英伟达第一次把“押注光”从产品路线写进了资本动作。
再往前推三个月，2025 年 12 月，Marvell 收购了 Celestial AI，一家与曦智同期的光子初创公司，专注光纤内存解耦（Photonic Fabric）。一家做交换芯片的半导体老厂，把一家光电独角兽整体吃掉了。
谷歌的 TPU OCS 已经在多代集群上规模化部署。微软、Meta 在内部加紧推自己的 CPO 路线。整个 2025 至 2026 年，“光”从一个 PPT 概念变成了英伟达、Marvell、博通、思科争相锁定供应链的领域。
弗若斯特沙利文的预测是：中国 Scale-up 光互连市场规模将从 2025 年的 57 亿元增长到 2030 年的 1,805 亿元，复合增长率 99.6%；全球 AI 计算与互连产品市场规模将从 2025 年的 4,836 亿元扩大到 2031 年的 2.03 万亿元，复合增长率 27.0%。
九年前那篇《Deep learning with coherent nanophotonic circuits》指向的产业方向已经被验证。但产业结构已经不一样。半导体大厂开始亲自下场，没有任何一家创业公司能独占整条路径。曦智走完九年走到港交所大堂，下一程要面对的不再是“光能不能替代电”这个证伪题，而是“光在多大范围、多快速度替代电”这个量化题。
2018 年那篇专访里，我们写道：“作为全球第一家也是目前唯一一家通过光子技术进行 AI 计算的科技公司，Lightelligence 正行走在一片不曾有人涉足的原野之上。”
九年后再回头看，那片原野上现在已经有人，但走到敲钟这一步的，仍然只有沈亦晨一个。
参考资料：
1.https://mp.weixin.qq.com/s/dOj9pCoHkeybjgosObMExw
2.https://mp.weixin.qq.com/s/DOfWbzohPlfEe4tM_zu0iw
3.https://mp.weixin.qq.com/s/xu1NcmXox0lwFybXx5SCUA
4.https://www.nature.com/articles/nphoton.2017.93
运营/排版：何晨龙
注：封面/首图由 AI 辅助生成
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