在周三的新闻发布会上，杰伊·鲍威尔（Jay Powell）确认美联储正在启动一项历史性实验：在过热的经济中无限期地爆发炽热的通货膨胀，但鲍威尔基本假设是这都是“暂时性的”，并且几年后，通货膨胀率将恢复正常，并且肯定会在2023年之前，美联储的利率仍保持为零。
这个假设存在一个很大的问题：FOMC成员（大多数人都是独立富人）中使用联邦储蓄卡，但绝大多数人口却没有可以奢侈地让别人为自己购买的商品支付费用，或者超越当前通货膨胀失控的时期，这肯定会压垮美国消费者的购买力，尤其是一旦中间产品的生产商开始进一步提高价格并克服通货膨胀时。
许多读者可能不记得了，但是事实证明，这种“暂时性”通货膨胀的例子仅仅是导致臭名昭著的沃尔克美联储及其两位数加息，那就是在阿拉伯石油禁运中飙升的石油价格，然后是爆仓高位震荡十多年了。
然而，鲍威尔联储急于撇清先前认为失控通货膨胀的任何类似现象，他认为这是需求的一部分，而只是将正在发生的事情归因于史无前例的供应链中断（即，供应崩溃）。贸易摩擦，以及最近爆发的共同流行病，都在传统的供应链中介机构之间造成了混乱。
可以肯定的是，美联储在几乎所有供应链中都存在动荡，这肯定是正确的：人们只需要阅读最新的制造业ISM的受访者所说的话，就可以了解其真正的严重程度：
- “事情现在已经失控了。一切都一团糟，我们看到了大规模的短缺。(电子设备、电器及零部件)
- “供应链枯竭;供应链上下的库存都是空的。交货时间增加，价格上涨，(和)需求增加。墨西哥湾沿岸的深冻预计将延长短缺的持续时间。”(化工产品)
- “新冠病毒(COVID-19)大流行影响了我们从本地和海外三、四级供应商获取材料的建设。供应商抱怨缺乏可用的制造资源(人力)，造成了重大的交货问题。(计算机及电子产品)
- “我们看到我们的新订单记录在过去两个月里增加了40%。我们的订单太多了，没有人能按时把产品送出去。”（主要金属）
- “人们对新订单感到了一种紧迫感。客户给人的印象是，稳定的存在即将到来，订单流正在增加。”（纺织厂）
- “价格上涨如此之快，许多人都在怀疑(这种情况)是否可持续。短缺让该行业对未来的供应感到担忧，至少在第二季度的时候是这样。” （木制品）
- “上个月，我们的原料供应商拖欠出货的比率更高。我们仍在努力使生产线满员。我们预计，随着餐馆重新开业，餐饮服务行业的订单量将出现快速而大量的激增。(食品、饮料及烟草制品)
- “最近几个月，钢铁价格大幅上涨，推高了我们供应商的成本，也推高了我们正在投标的新工程的报价。此外，由国际工厂/供应商所招致的关税和反倾销费/罚款正转嫁给我们。”(运输设备)
就连美国银行的首席投资官迈克尔•哈特尼特(Michael Hartnett)也在他最近的一次Flow Show中提到了以下一则“在普通民众中听到的”轶事:：
“我们的全球供应链以及向您提供产品和服务的能力，正受到劳动力和原材料短缺，原材料价格上涨，制造延误和运输中断导致价格上涨的重大影响。坦白说，我们的成本正在增加，并且比过去波动更大。” -3月3日向CA房地产开发商发出提价通知。
这个问题已经变得如此严重，以至于美联储在过去几个月的几项地区性商业调查中提出了有关供应链中断的具体问题。如下图所示，大多数制造企业报告说，供应链中断目前对生产产生了负面影响。此外，亚特兰大联邦储备银行的调查显示，38%的企业表示，供应商延误程度为中度至严重，而达拉斯联邦储备银行的受访者中，有49%的企业表示，供应商中断大幅提高了投入价格。纽约联邦储备银行对帝国制造业的调查显示，59%的受访者说，由于供应链中断，他们找到了新的供应商，58%的人说，他们已经开始增加额外库存。总体而言，这些措施表明，供应链中断对企业运营产生了巨大的负面影响，并导致价格大幅上涨。
如果那还不够，为了更好地理解供应链中断的原因，高盛在最近的一份报告中总结了最近有关中断的媒体报道。
这些报告的一个显著特征是,供应链中断“非常普遍”,尽管半导体短缺及其拖累汽车生产已经获得显著的注意,高盛经济学家Jan Hatzius指出,许多其他消费品——从耳机到沙发,溜冰鞋,今年也面临供应的挑战。
深入研究后，高盛指出，尽管供应短缺影响了各种各样的产品，但在大多数情况下，根源是相同的:
首先，由于需求复苏速度快于预期，制造商措手不及，没有提前订购足够的投入来满足生产需求。
第二，在运输服务受到病毒限制的情况下，货物需求增加，导致集装箱供应不足，西海岸港口出现拥堵问题，导致航运长时间延误。
- 首先，这是一个坏消息：即使当前的通货膨胀确实是“暂时性的”-正如美联储誓言的那样，对通货膨胀将在2021年下半年扭转的几乎没有任何可信度。
- 高盛承认“上面的两个问题应该很快减弱”以来财政支持对家庭收入应该保持商品需求升高,病毒应该继续破坏国际货物运输服务的供应,直到广泛接种在美国和其贸易伙伴规范化商品需求和供应。
但有一线希望:好消息是,因为供应挑战在很大程度上是由运输,而不是生产constraints-unlike去年春天当供应商延迟飙升由于工厂关闭,停止供应中间goods-Goldman,以及美联储预计,供应限制将价格上涨的压力,但在真正的经济活动的冲击较小。作为一些进口商和制造商缓解成本上升瓶颈的例子，一些公司开始通过空运而不是海运进口自行车零部件和浴缸，其他生产商开始通过其他港口重新进口。
也就是说，这些瓶颈可能会导致价格再次出现反常上涨，因为它们大幅增加了紧张贸易路线的运输成本。如下一张图表所示，从中国到美国的运输成本比去年增加了大约两倍。这可能会给消费者价格带来上行压力，因为制造商会把这些成本转嫁给消费者。
不过，高盛表示，与某些运输成本的大幅上涨相比，油价上涨对消费者价格的影响可能不大，原因有二。
首先，东亚以外地区的运输成本增幅要小得多。例如，根据生产者价格指数(约占制成品运输总成本的四分之三)，国内运输成本与病毒感染前相比只上涨了1.6%。
第二，总运输成本只占商品最终价格的一小部分。根据世界投入产出表(World Input-Output Tables)的信息，运输成本占制造业产出最终成本的不到3%，这意味着国际运输成本占不到1%。
结合起来，高盛估计，目前运输成本上升正在使核心消费者价格同比上涨约9％！
高盛的结论是，尽管供应链和物流方面的挑战将持续存在，并且运输成本将一直持续到2022年初，这将对今年年底之前的消费者价格水平构成压力，但该银行认为，对通胀的影响已经达到顶峰 随着运输瓶颈的解决以及价格的适度上涨，到2022年，这将会得到大大的缓解。
也正是这一基本假设，正是美联储在下注;虽然高盛可能是对的和供应方面的CPI方程可能很快开始正常化实际上拖累Y / Y价格2022年,更大的问题是需求方面有多大的影响,需求方面,作为一个提醒,各种刺激检查已经超过抵消covid大流行的所有损失的收入。更多的东西即将到来。换句话说，是的——如果通胀纯粹是一种供应现象，那么鲍威尔避免价格飙升的做法是合理的。但是，如果越来越多的人接受了政府以每周和每月的形式发放的普遍基本收入，政府也会发放补贴，现在政府占了所有消费者收入的27%……
美联储(Fed)刚刚开始了美国历史上最具破坏性的货币实验。
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