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基础信息

股票名称：兆科眼科-B （06622.HK）

招股时间：4月16日-4月21日

暗盘时间：4月28日

上市时间：4月29日

发售情况：公开+国配总计发行24.7 万手

每手股数：500 股

招股价：15.38-16.8 港币（对应市值82~90亿）

一手入场费：8485 港币

联席保荐人：高盛+富瑞

稳价人：高盛

回拨方式：最大回拨50%

基石阵容：GIC、OrbiMed、Golden Valley、VMS等8名基石人

基石总计认购：4.28亿港币，约占此次全球发售的20.6%（假设按上限定价计算）

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公司情况

兆科眼科，成立于2017年1月，由李氏大药厂分拆上市， 是一间眼科制药公司，致力于疗法的研究、开发及商业化。

根据灼识咨询的资料，这家公司拥有中国最全面的眼科药物管线之一。

从投资阵容来看，兆科眼科在业内颇受资本青睐。

招股书显示，在上市前，兆科眼科进行了2轮融资，募集金额合计1.95亿美元，B轮融资结束后，公司估值预计达到4.7亿美元。

除此之外，高瓴、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为公司的基石股东。

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盈利能力

兆科眼科并无任何产品获批和销售。

截至2019年及2020年，公司分别亏损1.22亿元、7.27亿元。

公司研发开支主要包括与合约研究机构订立协议产生的合约成本、员工成本以及公司候选药物研发产生的原材料及消耗品成本。

截至2019年及2020年12月31日止年度，公司的研发开支分别为9340万元及8180万元。

研发开支在减少，亏损还在增大，对于一家专注于药物研发的公司，算是隐患点。

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行业分析

公司业务重点布局重心放在中国五大眼科适应症上。

包括：干眼症(DED)、湿性老年黄斑部病变(wAMD)、糖尿病黄斑水肿(DME)、近视及青光眼。

但多项业务短期内并没有表现较强的核心竞争力：

在创新药方面，部分药品商业化落后，而市场早有竞争者完成布局；

在仿制药方面，尽管产品数量丰富，但 大部分产品均要等到2023年才可获批，面临较大不确定性。

综上，做个小小的总结：

1、公司有高瓴、奥博、爱尔等大佬光环加持， 亮眼的保荐人团队为其保驾护航；

2、行业赛道概念好，但可短时间内商业化的核心产品竞争落后一步；

3、公司去年B轮融资结束后，估值预计达到4.7亿美元，如果现在是打新大牛市，可能能够消化这个估值，但是现在显然不是这么好的时候。

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打新建议

1、如果对基本面和行业赛道持有保留意见，不建议申购；

2、如果打新积极，能够承受一定的吃面风险，可以现金一手，多账户的也现金，不建议融资打；

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