红周刊 作者 王宗耀

大量并购不但花去了公司大笔资金，且也使得自己巨额商誉悬顶，为公司后续的发展埋下了隐性“地雷”。本周《红周刊》封面文章关注陷入“借钱续命”模式的上市公司，其中就不乏有因为并购的陷入困境的。比如说这家，新纶科技。

根据《红周刊》记者做出的梳理，新纶科技于2016年进行了多次专项长期融资，譬如当年的3月份发行了5年期公司债3亿元，7月份提取4年期铝塑膜项目境外并购贷款3亿元，9月份通过融资租赁获得5.5年期融资款6亿元，12月份完成股票非公开发行项目融资18亿元。通过上述项目，上市公司总计融资金额高达30亿元，也就在其融到大量资金之后，公司便开启了疯狂的收购模式。

新纶科技先是于2016年7月份与凸版印刷株式会社、东洋制罐株式会社及株式会社T&T Enertechno签订协议，以95亿日元的价格收购了株式会社T&T Enertechno从事的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料的生产、制造以及销售业务，业务剥离后成立新公司新纶材料日本株式会社；2016年12月，其又以自有资金4900万元收购金耀辉100%股权，将该公司纳入其合并报表。这波操作，令其当年期末的商誉金额达到了4.9亿元。然而，公司的收购动作并未结束，2017年10月，其又展开了对千洪电子的收购，此项收购中，公司以15亿元的巨额对价拿下了千洪电子100%的股权，在交易中，标的资产评估增值率达到惊人的1096.59%。在这次收购中，公司商誉较期初增幅为 255.71%，规模达到了17.41亿元。

然而，花费巨资频频并购并未能给新纶科技的业务带来多大增长，2019年的净利润不但没有增长，反而出现了100多万元亏损。到了2020年，公司的亏损金额进一步扩大到13.03亿元。《红周刊》记者发现，从新纶科技的亏损原因看，应与上述收购项目商誉减值有着莫大关系。其中，2020年末，新纶科技对金耀辉计提商誉减值1421.28万元，对子公司安徽新纶（原千洪电子）计提商誉减值6.2亿元，使得当年计提商誉减值准备达6.37亿元。

《红周刊》记者注意到，在前期并购时，新纶科技不仅募集了大量资金，同时也存在大量借款，截止今年一季度末，其账户上的货币资金仅有6400多万元，而短期借款却有23.84亿元，此外还有3.39亿元的长期借款。2020年年报数据显示，截至2020年末，公司已逾期的短期借款金额高达5.02亿元。显然，仅从其账上现金和短期借款金额来看，新纶科技在偿债方面是存在很大压力的。

而根据《红周刊》记者独家文章内容，130家上市公司借款超过账面资金10倍以上，甚至有数十家上市公司借款超公司现金20倍风险高筑，还有公司在进行巨额并购后一年光交利息交了4亿进而陷入债务问题，曾经的信息安全龙头去年全年负债44.59亿、超1/3逾期未偿还……

更多内容数据及详细信息已发布于6月5日《证券市场红周刊》杂志，原标题《透视“借钱续命”黑洞》，作者王宗耀。全文详情及完整数据可到“证券市场红周刊”公众号进行观看。