壹、什么是公司的治理结构

“公司治理结构是一种据以对工商公司进行管理和控制的体系。” 经济合作与发展组织OCED在《公司治理结构原则》中给出了具有代表性的定义。公司治理结构规定了董事会、经理、股东和其他利益相关者的权利和责任。

股权结构是公司治理机制的基础。它决定了股东的结构、股权集中程度和大股东的身份，导致股东行使权力的方式和效果存在很大差异，对公司治理模式的形成、运行和绩效产生很大影响。

也就是说，股权结构直接影响公司治理的内部监督机制；同时，股权结构一方面受公司外部治理机制的影响很大，另一方面也对公司外部治理机制产生间接影响。

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贰、股权结构对公司治理结构的影响

股权结构是公司治理结构的基础，它对公司治理机制具有深远的影响，主要表现为以下三个方面：股权结构对股东大会的影响；股权结构对董事会和监事会的影响；股权结构对管理层的影响

（一）股权结构对股东大会的影响

在控制权竞争的股权结构模式下，剩余控制权与剩余索取权相匹配，大股东有权对管理层施加压力，使公司价值最大化；在非竞争性股权结构控制模式下，剩余控制权与剩余索取权不匹配。

控股股东既没有权力监督公司的经营管理，只是利用自己的控制权来实现个人目标。

因此，对于一个公司来说，不同的股权结构决定了股东能否积极行使自己的权利和义务。

（二）股权结构对董事会和监事会的影响

股权结构在很大程度上决定了董事会和监事会的人选。

在公司治理结构下，股东大会决定的董事会和监事会能够代表全体股东的利益。

在非竞争性股权结构模式下，由于控股股东可以通过垄断董事会和监事会的决策权来控制董事会和监事会，中小股东的利益得不到应有的保护。

（三）股权结构对管理层的影响

股权结构对管理层的影响在于是否存在代理权竞争。

一般来说，股权结构的分散化容易造成内部人控制，使代理竞争机制无法发挥监督作用；在股权高度集中的情况下，管理者的任命受到大股东的控制，削弱了代理权的竞争力；相对而言，在完全竞争条件下，相对控股股东的存在更有利于经理人的更替。

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叁、股权集中度对公司治理结构的影响

（一）股权集中对公司治理的影响

一般来说，股权集中或绝对控股股东利益的趋同在一定程度上有利于公司的经营管理，也有利于降低代理成本。

由于控股股东大多是自己或派自己的直接代表担任公司董事长或总经理，实现了所有权和经营权的统一，有效避免了经营者的“逆向选择”和“道德风险”。

然而，在利益冲突下的高度集中的股权结构下，控股股东可能会以牺牲其他股东利益为代价追求自身利益，而不是实现公司价值的最大化。

由于控股股东具有绝对控制权，股东会和董事会容易被架空，代理权的竞争往往难以发挥作用。

控股股东通过不正当的关联交易，强迫公司为自己出具担保，占用公司资金和私人分支机构资产，使得公司的空头头寸非常普遍，严重侵害了国内外中小股东的利益。

（二）分散的股权结构对公司治理的影响

高度分散的股权结构使得股东的直接控制和管理能力非常有限，没有股东能够控制公司。

利润与成本的博弈使得分散的股东采取搭便车的策略，公司的控制权实际上落到了管理者手中。

如果股权过于分散，任何股东都无法控制公司，这也会产生负面影响。

一方面，由于股权过度分散，股东人数相对较少。根据成本效用原理，收集相关信息的成本远远大于做出正确决策的收益。投资者只对获得更高的投资回报感兴趣，而对公司的长期发展、管理和控制不感兴趣。

因此，他们缺乏足够的参与企业管理的动力，对经营者的行为缺乏约束，这在很大程度上导致了投资者对企业的监管不力；另一方面，由于股权分散，中小投资者相对较弱。

它们在信息获取、资本实力、资产占有和市场影响力等方面处于劣势。他们需要依靠外部监督来保护自己的个人权益。

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