香港证券交易所近日披露，北京友宝在线科技股份有限公司（简称“友宝在线”）递表港交所主板申请上市。

自动售货机行业第一

蚂蚁集团入股

友宝在线是一家自动售货机运营商，目前拥有国内规模最大自动售货机网络。

这并非友宝在线首次“接触”资本市场。2016年2月-2019年3月，友宝在线曾在新三板挂牌。

Wind数据显示，友宝在线2011年-2019年披露多轮融资，包括在2019年8月宣布完成的16亿元人民币融资，由蚂蚁金服领投，春华资本跟投，蚂蚁金服以增资形式向友宝投资12亿元人民币。友宝在线投资方还包括凯雷投资、北极光创投、云峰基金等机构。

股东背景方面，截止招股书披露，王滨和其一致行动人陈昆荣合计持股21.99%，其中王滨持有17.90%，陈昆荣持股4.09%。而蚂蚁集团控股的上海雲鑫持股16.68%，是友宝最大机构投资方，沈国军持股6.52%，春华资本控股的春华荣顺持股5.56%，许戈持股4.71%。

两年多累计亏损超15亿元

招股书显示，友宝在线收入主要来自智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务及其他(如提供的迷你KTV服务)等。2021年，智能零售业务占总收入71.6%。

友宝在线的智能零售业务有两种运营模式，即直营模式和合伙人模式。一般在交通枢纽及KA场所（如德邦物流和小米）的点位采用直营模式；其他位置采用合伙人模式，由点位合伙人负责寻找潜在地点，承担点位开发成本、场地使用费及水电费。友宝在线与合伙人按照比例分成站点的销售收入，一般而言合伙人可获得分成比例约20%到30%。

友宝在线还有另一种点位即附属点位，这种点位收入体现在供应链运营服务和数字增值服务里。此外，友宝在线的自动贩卖机也可以贡献部分广告收入，即数字增值服务业务。

不过，多元化的收入并未给友宝在线带来可观利润。2019-2022年前三季度，友宝在线的期内利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元、-1.96亿元。也就是说，自2021年以来两年多时间里，友宝在线累计亏损约15.68亿元。

无人零售市场集中度不高

就无人零售来讲，主要包括自动售货机、无人商店及无人货架等经营模式。前两年，在自动售货机之外，无人商店、无人货架等也曾火爆一时，并吸引了互联网资本大量涌入。但现在，这条赛道上似乎只剩下了自动售货机这种相对传统的形态。

然而，这一行业集中度并不高。例如，友宝在线以7.4%的市场份额，占据同行业头把交椅。在2021年，按交易商品总额计，全国无人零售行业五大参与者的市场份额不过15.2%。

华泰证券一位分析师称，无人零售讲求规模经济，一方面需要占据更多市场份额，另一方面只有多频次、高复购的消费才能平衡收支。因为，未来的无人零售企业需要更加注重降本增效，而不是简单概念炒作，这样才能形成可持续的经营模式。 华商报记者 李程