作者：汪佳蕊
近年来，新能源汽车产业一路高歌猛进。为加强新能源汽车废旧动力电池综合利用行业管理，推动行业高质量发展，8月14日，我国工业和信息化部节能与综合利用司发布了新修订的《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》征求意见稿，就开展新能源汽车废旧动力电池梯次利用或再生利用业务企业提出了相应的管理要求与条件。
根据财政部等四部门在2016年印发的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》显示，自2016年起新能源汽车生产企业应对消费者提供动力电池等储能装置、驱动电机、电机控制器质量保证，乘用车生产企业应提供不低于8年或12万公里（以先到者为准）的质保期限，以确保动力电池在正常使用条件下能够持续稳定工作。而2024年正是实施2016年质保标准的第八年，这也就意味着，电池质保到期的高峰即将到来，大量动力电池即将退役进入到回收和再利用环节。
值得关注的是，近两年，国内已有多家动力电池回收领域的相关企业，其中不乏估值过百亿的企业。随着动力电池回收行业爆发期的到来，哪些企业能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为市场关注的焦点。
动力电池规模化退役期将至
动力电池回收是指将废旧的动力电池进行回收，并根据废旧动力电池的不同性能状态，对其进行多层次、多用途的合理利用过程，其中包括梯次利用和再生利用。梯次利用是指对废旧动力电池进行检测、分类、拆分、重组等处理，制造符合有关标准的梯次利用电池产品，应用至其他领域的过程；再生利用是指对废旧动力电池进行拆解、破碎、分选、冶炼（或材料修复）等处理，进行资源化利用的过程。
一般而言，废旧动力电池剩余容量在60%-80%范围内时梯次利用价值较高，当容量下降到初始容量的40%以下时，一般选择拆解回收。从动力电池回收市场现存规模来看，据盖世汽车研究院《动力电池梯次利用与回收产业报告（2024版）》显示，2023年，国内回收退役动力电池62.3万吨，预计2025年将达到120万吨，2030年将达到600万吨，市场将呈现出爆发式增长趋势。
中信证券指出，电池回收是典型的新能源后周期行业，近年来新能源汽车的快速发展带来动力电池装机量的持续提升，对后续电池回收的增长空间起到强力支撑，考虑到6-8年的电池服役周期，叠加以旧换新政策的推动，预计退役电池的规模化放量拐点将至，预计2030年全球退役电池回收量有望达到831GWh，市场空间超千亿元。
虽然动力电池回收市场拥有巨大的发展空间，但我国动力电池回收行业尚未形成明显的集中趋势，缺少具有显著优势的头部企业，整个市场呈现出较为分散的状态。华经产业研究院分析认为，目前在A股涉足电池回收领域的上市公司中，较为头部的企业有格林美、天奇股份、赣锋锂业、华友钴业等。
来源：华经产业研究院
锂电回收领域两家公司IPO终止
自2023年至今，锂电回收领域参与IPO或准备IPO的企业共有三家，分别是上海西恩科技股份有限公司（以下简称“西恩科技”）、赣州吉锐新能源科技股份有限公司（以下简称“吉锐科技”）和广东金晟新能源股份有限公司（以下简称“金晟新能”）。然而，其中的两家已宣告IPO终止。
深交所官网显示，西恩科技于2022年8月12日申报创业板IPO并获深交所受理，并于当年12月回复了第一轮审核问询函，半年后，深交所于2023年7月对其进行了第二轮问询，尚未等到企业披露答复函，深交所在2023年8月发布公告表示，西恩科技主动申请撤回申报材料，其IPO被终止审核。
来源：深交所官网
西恩科技主要从事锂电池材料的研发、生产和销售业务，并提供危废处置服务。公司基于资源综合利用技术，采用废旧锂电池材料等作为原材料生产三元前驱体和碳酸锂，采用镍湿法冶炼中间品和含镍、钴废料作为原材料生产硫酸镍和氢氧化钴，上述产品可进一步用于生产锂电池所需的三元正极材料，并最终应用于新能源汽车、电动工具、3C电子以及电动两轮车等领域。
据其最后一版招股书显示，2020年至2022年，西恩科技在报告期内，实现的营业收入分别为8.04亿元、15.50亿元、19.64亿元，同期归母净利润分别为-503.85万元、1.66亿元、0.59亿元，业绩波动较大。
由于西恩科技采购的主要原材料为镍湿法冶炼中间品、黄镍、废旧锂电池材料等粗制矿产资源和固废（含危废），因此公司锂电池材料产品的销售价格和主要原材料的采购价格主要取决于单位产品或原材料中所含镍、钴、锂等金属或金属盐的重量与相应的市场价格。
对于业绩产生波动的原因，西恩科技表示，2020年和2021年，受下游锂电池市场需求上升的影响，金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价格总体上呈震荡上升趋势，公司经营业绩相应震荡上行，2021年净利润同比大幅上升；2022年受金属市场价格波动和下游需求有所减弱的影响，净利润同比出现下滑。
西恩科技在招股书中提示：“如果出现金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价格持续大幅下降，或相关原材料采购价格大幅上升且无法有效传导至锂电池材料产品的售价，公司将面临经营业绩下滑的风险。”
按下IPO“终止键”的锂电回收企业并非西恩科技一家，另外一家是深耕新能源锂电池循环利用的吉锐科技。该公司专业从事废旧锂电池正极材料回收利用及锂电池材料的研发、生产、销售与加工服务，主要产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍/钴/锰盐等，主要用于制造锂电池正极材料的原料，最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。
深交所官网显示，吉锐科技的创业板IPO于2023年5月8日获深交所受理，并于当年8月回复了第一轮审核问询函，一个月过后，深交所对其发出第二轮审核问询，此后，2024年1月吉锐科技主动撤回了申报材料，成为2024年新能源锂电池材料循环利用领域首家IPO终止的企业。
来源：深交所官网
据招股书披露，吉锐科技致力于新能源锂电池材料的循环利用与绿色生产，已掌握磷酸铁锂正极材料全组分回收技术等资源综合利用领域共计8项核心技术，可实现废旧磷酸铁锂电池与三元锂电池正极材料中锂、镍、钴、锰、磷、铁、铜、铝等元素的全回收，构建从锂电池废料到电池级材料的循环体系，有色金属回收率高，生产工艺与技术处于行业先进水平。
财务数据方面，2020年至2022年，吉锐科技分别实现营业收入0.21亿元、1.66亿元、9.30亿元；同期净利润分别为-705.52万元、3693.69万元、1.11亿元，业绩在报告期三年内实现由亏损到过亿的大跨步。
毛利率方面，受到镍、钴、锂等金属或金属盐市场价格波动、产品定价机制、部分产品产能释放等因素影响，报告期内，主营业务毛利率分别为-19.83%、41.13%、23.52%，波动较大。吉锐科技坦言：“如果未来金属锂、镍、钴价格大幅下降，公司的收入和毛利也大幅下降，公司的存货可能也需要进一步计提跌价准备，会造成公司业绩大幅下降，有可能导致公司业绩下降 50%以上，甚至出现亏损的风险。”
值得一提的是，2020年至2022年，吉锐科技的主要产品电池级碳酸锂量价齐升，报告期内，电池级碳酸锂的销售收入分别为1874.41万元、1.47亿元、7.74亿元，主营业务收入占比分别达到99.07%、96.83%、83.64%。同期电池级碳酸锂对应的销售平均单价分别为3.45万元/吨、11.11万元/吨、43.03万元/吨，后两期平均销售单价增幅分别达到222.94%和287.53%。
来源：招股书
然而，随着供求关系变化，2023年开始电池级碳酸锂价格持续下行，截至今年8月15日，碳酸锂主力合约LC2411下跌至7.24万元/吨，创下新低。吉锐科技最终主动撤回了申报材料。
“独角兽”金晟新能估值120亿
据中金公司官网显示，锂电池回收企业金晟新能于2022年11月21日启动上市辅导备案，辅导期限为2022年11月至2023年5月。
金晟新能官网显示，公司为中国领先的锂电池综合回收利用解决方案提供商，聚焦退役锂电综合回收利用，锂电材料再生循环及综合利用的整体实力位于全国前列，获批第五批国家专精特新小巨人企业。金晟新能的再生利用板块主要为电池级硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂以及三元前驱体、磷酸铁前驱体、磷酸铁锂正极材料等新材料产品的制备，综合利用板块主要为低速小动力、工商业储能、户外电源、太阳能路灯等多元化应用场景锂电池产品的制造。
值得关注的是，金晟新能及其全资子公司“江西睿达新能源科技有限公司”均是工信部颁布的电池回收梯次利用和再生利用双白名单。目前，金晟新能共完成五轮融资，得到中金、复星、达晨、国中、基石、广汽、陕汽、德国博世等金融机构和产业方认可，最新估值已达120亿元，是锂电回收领域的“独角兽”。此外，金晟新能还在2022年成功入选福布斯独角兽企业榜单，以及2024年胡润百富全球独角兽榜单。
不过，目前金晟新能的上市辅导期已过去一年，尚没有新的进展披露。可以预见的是，随着大量新能源汽车逐步达到生命周期的尾声，废旧动力电池行业将涌现出巨大的市场需求，这一趋势的出现将为动力电池回收行业的相关企业带来前所未有的发展机遇。
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