中国情绪最消极的一代……|pmi|中国|关税|服务业|欧盟|边际

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Headline

中国代际城乡情绪差异显著，农村老人和城市年轻人最为消极

中美贸易摩擦若再起，美国农产品恐再成中国报复目标
中国对美贸易依存度降至WTO以来最低，经济独立性加强
中国消费、互联网、医疗行业对经济最敏感
欧盟对华投资攀升，直接投资创五年新高
美股在总统大选后大涨，投资者对未来信心增强
美国国债收益率飙升，投机者大额平仓获利
美国无子女购房者比例上升，空巢家庭趋势加速
欧元区服务业分化，西班牙领涨，法国萎缩
欧洲电力价格飙升，风能不足迫使使用化石燃料
宝马因召回事件利润大跌，中国销量重挫30%
日本服务业PMI回落，主要行业普遍萎缩
丰田季度利润不及预期，销量下调至1085万辆
秘鲁主权信用评级稳定，政治不稳下经济复苏

中国

1.根据麦肯锡的调查，中国有两类群体的情绪尤为消极：一是生活在农村的老年人，即奔向现代化过程中被“落下”的人；二是生活在一二线城市的千禧一代，即房地产整合进程中的“接盘侠”。而与此同时，三四线城市居民则受益于不断增长的工厂提供的工作机会、市政基础设施的改善以及连接城镇与大都市的高铁。西方对前者的关注较多，而后者却鲜有关注。

来源：Gavekal Research（《偏见与中国》，）

2.若中美贸易摩擦重启，中国如将反击，美国农产品出口仍将首当其冲。自特朗普第一任期以来，巴西已取代美国成为中国最大的大豆和玉米供应国。2016年美国大豆占中国大豆进口的40%以上，而今年1-9月，这一比例已降至不足18%。

来源：Bloomberg

3.中国对美贸易依存度降至加入世界贸易组织（WTO）以来的最低水平。截至2024年9月，中国出口到美国的商品占比已降至约14%，而从美国进口的商品占比则降至约6%。

来源：Bloomberg

4.基于中国采购经理人指数(PMI)与行业回报之间的相关性分析，消费、互联网和医疗保健行业对中国宏观经济最为敏感，而工业和防御性行业对中国宏观经济最不敏感。

来源：瑞银（《中国股票策略美国大选、关税和国内市场如何影响中国股票市场？》，）

5.中国品牌电动汽车在欧洲市场的份额虽在今年达到8%-9%，但更多在华生产的西方品牌电动汽车正在进入欧洲市场。在华生产并出口到欧盟的电动汽车销量占比逐年上升，从2019年的0.5%增长到2024年预计的16%。欧盟对所有在华生产的电动汽车，包括宝马、雷诺等西方品牌，都征收20.7%的额外进口关税，理由是欧盟制造商在此情况下充当贸易商而非生产商。这些关税反映了欧盟政策的双重目标：促进公平竞争和保护国内产业。这也凸显了此类贸易措施的复杂性和潜在的意外后果。

来源：ING（《中国电动汽车关税推动欧洲生产；西方品牌也将感受到影响》，）

6.尽管并购交易较少，但欧盟对华外商直接投资（FDI）仍在快速增长。2022年至2024年上半年，欧盟企业在华平均并购活动比前三年下降了30%，2024年第二季度更是降至1.6亿欧元。相比之下，2024年第二季度已宣布的欧盟对华外商直接投资额却达到57.4亿欧元，为过去五年最高水平。由于一些投资未披露具体金额，实际投资额可能更高。

来源：Rhodium Group

美国

1.在美国总统大选后，纳斯达克100指数上涨2.7%，创8月8日以来最大单日涨幅，收于历史新高，延续了今年的强劲涨势。投资者预期大选结果将带来更有利的监管环境。标准普尔500指数上涨2.5%，创两年最大单日涨幅；代表小盘股的罗素2000指数上涨5.8%，因投资者预期经济加速增长将利好更广泛的行业板块。

来源：边际Lab | FinGraph

2.美国总统大选后，美国国债收益率飙升，投机者趁机平仓获利。周三，10年期和30年期美国国债期权市场出现大额卖单，与10月11日低价买入相同执行价期权的交易记录相吻合，表明交易者正在了结此前押注收益率上升的“特朗普交易”仓位，获利或达数千万美元。

来源：Bloomberg

3.根据抵押贷款银行家协会（MBA）周三发布的数据，截至11月1日当周，30年期抵押贷款合同利率上升8个基点至6.81%，为7月以来最高水平。过去五周，该利率累计上升67个基点。MBA的再融资指标连续第六周下降至5月以来的最低水平，为2022年4月以来持续时间最长的连跌；新房指数也降至8月以来的最低水平。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

4.今年以来，私募股权公司对美国上市公司的收购交易额已接近850亿美元，较2023年同期增长约50%，为2010年以来同期第二高值。

来源：Bloomberg

5.2024年，美国73%的购房者家中没有18岁以下的子女，高于去年的70%，表明越来越多的购房者是无子女或子女已成年的空巢家庭。

来源：Bloomberg

欧洲

1.欧元区服务业景气度呈现分化。10月，德国服务业采购经理人指数(PMI)商务活动指数升至51.6，为7月以来最高，增速五个月来首次加快；法国服务业PMI连续第二个月下降至49.2，略低于荣枯线，降幅为3月以来最快；意大利服务业PMI升至52.4，为6月以来最高，增速高于长期平均水平；西班牙服务业PMI录得54.9，连续14个月位于荣枯线以上，尽管增速较9月有所放缓，但仍保持显著扩张。

来源：标普全球

2.欧元区10月综合PMI产出指数录得50.0，较9月的49.6有所回升，但远低于52.5的预期。其中，服务业活动连续第九个月增长，制造业产出则大幅下降。德国和法国持续拖累欧元区整体表现，而西班牙仍然是欧元区增长最快的国家，尽管增速略有放缓。欧元区企业新订单连续第五个月下降，商品需求急剧恶化，服务业销售降幅为1月以来最大。新出口订单连续第32个月下降。

来源：标普全球

3.由于风力发电量骤降，欧洲各国被迫启用成本更高的化石燃料发电厂，导致欧洲各地电价飙升。虽然欧洲一直在积极扩大风能和太阳能发电能力，但仍然依赖昂贵的碳氢化合物作为备用能源。德国当日峰值电价升至两个月来的最高水平，达到每兆瓦时763.23欧元。一些国家甚至动用了冬季天然气储备来满足需求，周一欧盟天然气库存净提取量超过2太瓦时，为本采暖季以来最大单日提取量。

来源：Bloomberg

4.受高昂的召回成本和中国市场需求疲软的影响，宝马集团第三季度息税前利润率降至2.3%，为四年多来最低，远低于其2024年至少6%的目标，也是自2020年第二季度疫情以来的最低水平。中国市场作为宝马最大的市场，第三季度销量暴跌30%，宝马表示召回事件是上季度宝马在华销量下滑的主要原因。此外，美国大选也对宝马股价造成压力，特朗普此前威胁将提高进口汽车关税。

来源： Bloomberg

5.受特朗普宣布赢得美国总统大选消息提振，在俄罗斯拥有大量业务的奥地利莱夫艾森银行（Raiffeisen Bank International）股价周三大涨8%，成交量为同期日均水平的九倍。该银行是目前仍在俄罗斯运营的最大西方银行，今年上半年全球利润13.24亿欧元，其中超过一半来自俄罗斯和白俄罗斯业务。

来源：金融时报，边际Lab | FinGraph

6.随着特朗普承诺加速结束俄乌战争，乌克兰国内生产总值（GDP）挂钩债券的交易价格升至73.6美分以上，为2022年俄乌战争以来的最高水平（当时曾跌至不到15美分）。

来源：Bloomberg

英国

1.英国周二发行的10年期国债需求疲软，投标倍数仅为2.81倍，为去年12月以来最低，表明投资者对上周的财政预算案仍感到担忧。上个月类似的拍卖投标倍数为3.25倍。上周，英国政府宣布了增加借贷和投资的计划，穆迪将此描述为自疫情以来英国最激进的财政宽松政策，并表示这给公共财政带来了新的挑战。

来源：Bloomberg

2.受英国预算案前市场担忧情绪影响，10月英国建筑业PMI指数从9月的29个月高点57.2跌至54.3，低于经济学家预期的55.1。这对于承诺在本届五年议会任期内建造150万套住房的新工党政府来说是一个令人担忧的信号。

来源：Bloomberg

亚太

1.10月，日本au Jibun Bank服务业PMI商务活动指数跌至49.7，低于9月的53.1，自6月以来首次出现萎缩。分行业数据显示，信息与通信行业大幅萎缩，房地产与商业服务以及运输与仓储行业均出现下滑；金融与保险以及消费者服务业则保持增长。

来源：标普全球

2.丰田汽车6月至9月季度的营业利润为1.16万亿日元（约合76亿美元），低于去年同期的1.44万亿日元和分析师平均预期的1.25万亿日元。但该公司维持了4.3万亿日元的全年盈利预期。受车辆安全认证造假丑闻的影响，丰田将本财年（截至明年3月）的销量预期从此前的1095万辆下调至1085万辆。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

3.由于在东南亚和中国市场的低迷表现抵消了美国和日本市场的强劲销售，本田6月至9月季度营业利润为2579亿日元（约合16.98亿美元），远低于分析师预期的4311亿日元。不过，本田汽车仍上调了全年营收指引，从此前的20.3万亿日元上调至21万亿日元，但维持全年营业利润1.42万亿日元不变。9月份本田全球销量下降14.8%至307,426辆，为连续第六个月下滑，产量也下降了20%。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

新兴/前沿市场

1.汇丰银行印度服务业PMI商务活动指数从9月的57.7升至58.5，表明服务业加速增长，超过长期平均水平（54.1）。强劲的销售和需求支撑了业务活动增长，新出口订单也出现回升。

来源：标普全球

2.泰国10月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.83%，低于市场预期的0.9%和泰国政府2%的目标，也连续第五个月低于泰国央行1%至3%的目标区间下限。核心通胀率保持在0.8%不变。低迷的通胀数据给泰国央行带来了进一步降息的压力，此前央行已在上个月意外降息。泰国政府正在寻求更多措施来刺激经济增长，而政府与央行在货币政策和通胀目标上一直存在公开分歧。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

3.马来西亚央行周三维持基准利率3%不变，符合市场预期。该行表示，目前的货币政策立场仍然支持经济增长，与当前的通胀和增长前景评估一致。尽管全球其他央行正在转向宽松政策，但马来西亚经济的稳固复苏和低通胀为维持利率不变提供了支撑，并为明年应对更严峻的经济形势预留了政策空间。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

4.惠誉周二确认了秘鲁的投资级主权信用评级为BBB，展望从负面上调至稳定，与穆迪的评级一致，高于标普两个级别。惠誉表示，尽管秘鲁政治动荡加剧导致去年经济衰退，但今年健全的政策支持了今年的经济复苏，并保持了宏观金融稳定。惠誉预计今年秘鲁财政赤字将扩大至国内生产总值（GDP）的4%，连续第二年超过国会设定的2.8%的上限。