记者 李森

2024年11月7日，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血净”）更新招股说明书，计划公开发行不超过4,113.9407万股，预计募集资金总额高达13.53亿元。这意味着，威高血净一旦成功在上交所上市，其背后的威海集团创始人陈学利将有望实现第四次IPO敲钟。分析指出，威高集团此举似乎有意复制药明系的成功模式，通过分拆不同资产独立上市，以期获得更丰厚的投资回报。

“威高系”的资本版图

近日，上海证券交易所披露了威高血净更新后的招股书，本次公开发行股数不超过4，113.9407万股，募集资金总额为13.53亿元。保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。

威高集团官网资料显示，目前威高集团拥有13个产业集团、100多家子公司，其中3家上市公司、8家海外公司，除医疗器械和医药外，还涉及股权投资、融资租赁、证券公司、财务公司、资产管理、银行、建材、置业、旅游实业、海洋科技以及水产养殖和酒店管理等多个领域。

作为控股股东，威高集团直接持有威高血净46.39%的股份。投资快报记者留意到，目前，威高集团已拥有威高股份（1066.HK）、华东数控（002248.SZ）及威高骨科（688161.SH）三家上市公司。若威高血净成功上市，将标志着威高系上市公司阵容扩至四家，这与药明系有异曲同工之处。

招股书披露，陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计控制公司83.70%的股份，是威高血净的实际控制人。威高血净若能成功上市，这将是陈学利第四次IPO敲钟。

据悉，陈学利及其子陈林多次入选胡润百富榜和山东富豪榜，被誉为“威海首富”。最新数据表明，陈学利、陈林父子以57亿元人民币的财富，位列《2024年·胡润百富榜》第932位。

业内人士表示，威高集团似乎有意复制药明系的模式把不同的资产单独拆分上市以实现更大的投资回报。

关联交易合理性曾遭问询

投资快报记者从招股书看到，威高血净的客户和采购方均存在多家关联方。

威高集团不仅是威高血净的控股股东，还是其第一大客户。从2021年至2024年上半年，威高血净向威高集团的销售金额呈现出上升趋势，分别为2.9亿元、4.1亿元、4.05亿元、1.78亿元，占营收的比例为9.97%、11.96%、11.47%、10.98%。

同时，在采购端，威高血净的关联方包括威高日机装、威高肾科、威高泰尔茂、威高集团，它们分别为威高血净提供从血液透析机到透析粉/液、腹膜透析液等核心产品。

市场分析师指出，威高血净与关联方之间的紧密交易关系可能引发对其交易独立性和公平性的质疑。

2021年至2024年上半年，威高血净向关联方购买商品/接受劳务的金额分别达到6.31亿元、7.84亿元、9.34亿元和2.84亿元，占营业成本的比例为40.5%、40.07%、47%、30.74%。

与此同时，威高血净向关联方出售商品/提供劳务的金额分别为3.88亿元、4.97亿元、4.92亿元、2.17亿元，占当期营业收入的比例分别为 13.34%、14.50%、13.92%和 13.37%。

引人关注的是，威高血净向关联方销售的产品主要是血液透析机及耗材，而血液透析机是由威高血净参股的合资企业威高日机装和威高泰尔茂生产，公司属于独家代理销售。

这也就意味着，威高血净将从合资企业买来的产品，转而销售给关联方，这种模式引发了诸多关注。

另外，2021年、2022年，威高日机装向威高血净销售的均价分别为6.78万元/台、6.97万元/台，而同行山外山同期对外销售均价为6.94万元/台、7.15万元/台。显然，威高日机装向威高血净销售的血液透析机均价低于山外山对外销售均价。

针对关联采购的合理性，上交所也曾提出了问询，要求威高血净解释其透析粉/液采购的合理性以及定价是否公允。

随着威高血净IPO进程的推进，投资快报将密切关注其后续发展及关联交易的情况。