债市要闻

【“南向通”城投点心债投资被叫停，点心债融资年内狂飙突进已逼近7000亿】

据财联社报道，近日，市场盛传，通过跨境收益互换（TRS）模式投资城投点心债被相关部门叫停。多位业内人士向财联社证实了此事，并表示在南向通渠道下，各投资机构对城投债投资“只减不增”，即城投债只允许减持或持有至到期，不允许新增买入。“点心债现在的价格越来越高，一般综合收益都在10个点以上，多数达到15个点左右，这代表城投的融资成本很高了。” 点心债今年的规模可谓狂飙突进。财联社梳理，今年以来，点心债发行逆势增量，整体发行量已逼近7000亿，较去年同期增长174.35%，业内人士称其中城投类点心债规模应该不小（占比约4成），具体金额未知。随着新一轮化债政策推进，高息融资的城投点心债潜在风险正在显现，监管指导下，城投点心债发行节奏或面临一定程度降温，跨境资金投资境外债券未来也将面临进一步的出清规范。

【冀中能源：煤价下滑、盈利高位回落 推进深层煤矿开采实验储量有望提升】

随着近两年国内钢铁表观消费量连续下滑，焦煤等原燃料需求与价格随之下降，煤炭开采企业的盈利能力较过去两年明显回落。在炼焦煤和动力煤价格持续回落的情况下，冀中能源前三季度业绩也呈现出逐级下降的走势。公司前三季度营收147.26亿元，同比减少27.66%；归属于上市公司股东的净利润12.14亿元，同比减少69.04%，前三季度分别盈利7.08亿元、2.93亿元、2.13亿元。公司人士对财联社记者表示，由于上年公司处置了金牛化工以及乾新煤业的股权，两项处置资产收益大约21亿，去年较高的非经常损益收入使公司今年前三季度利润较同行部分公司业绩回落幅度相对较大。冀中能源正在对省内焦煤矿进行深层煤矿开采的实验，目前已经开展了相关实验，通过集约化生产，预计每吨成本增加数十元，或增加优质焦煤可采储量1亿-2亿吨。”

【中小行积极“补血”，年内天府银行等逾10家银行增资扩股获批】

据不完全统计，截至11月19日，今年以来已有四川天府银行、济宁银行、汉口银行、潍坊银行等10余家银行的增资扩股方案已获得监管批复。增资的背后是中小银行的资本“饥渴”。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示：“这些年，一些中小银行的不良率上升，这和中小银行所处的区域经济和和风控管理能力直接相关，中小银行的资本充足率普遍低于大行和股份制银行，甚至逼近监管的红线。出于风险管理和监管指标的考虑，越来越多的中小银行补充资本金，进一步强化风险管理能力。” 截至二季度末，中小银行的资本充足率显著低于大型商业银行，具体为大型商业银行18.31%、股份制银行13.61%、城市商业银行12.71%和农村商业银行的13.08%。

【“空档”2个月后再一例！马上消金10亿元金融债发行在即，重启以来消金公司发行额已超500亿元】

11月19日，马上消费金融公布2024年金融债券（第四期）申购区间与申购提示性说明。根据安排，马上消费金融10亿元金融债在11月20日发行。据了解，这是马上消费金融下半年第二次发行金融债。今年7月26月，马上消费金融曾发行15亿元金融债。此外，这也是时隔两个月后又一家消费金融公司发行金融债。上一案例还是中原消费金融在9月20日发行新一期金融债。去年11月重启以来，消费金融公司在今年发行金融债明显提速，重启以来发行规模超过500亿元。业内人士表示，金融债发行能够促进消费金融机构稳健经营，也有利于提升风险抵御能力。相比其他融资渠道，金融债成本更低，但门槛也更高。素喜智研高级研究员苏筱芮还补充称，消费金融公司相继发债，在经济持续回暖的当下，有助于经营良好的消金公司以多元融资渠道筹集低成本稳定资金，从而更好地为实体经济进行服务。

【票据0利率行情频现！机构料“抢票潮”或长期存在，新低后又有新低】

据QB数据显示，截止11月18日，多个期限的转贴票据(普双国)利率再次接近0利率，而两个月内到期的转贴票据(普双国)利率自11月初有所回升了，已多日“躺平”在“0.01%”位置。相对于前三季度来说，广州银行岭南金融研究院表示，四季度整体信贷投放需求较弱，银行出于自身经营考虑更加倾向于四季度储备项目用于次年一季度开门红，即便将开门红项目提前发放，也很难出现大幅超预期信贷投放进而压降票据的现象发生。因此，在四季度到期量巨大的背景下，每个月回填规模所需要的贴现发生额将会极大的抑制贴现利率上行。但“0利率”的频现背后，法询金融研究院则认为，最为关键的原因是今年1月1日起开始实施的资本新规。新规下，商业银行银票业务整体融资成本和交易成本显著增加，可能在长期形成“抢票潮”的出现，票据市场利率行情会持续维持下降通道，新低之后仍有新低。

【违约3个月后，“21西安建工MTN001”持有人会议将召开并审议未能按时兑付本息事项】

11月19日，西安建工集团有限公司公告称计划于2024年12月3日召开“21西安建工MTN001”的第三次持有人会议，审议关于未能按时兑付本息事项。公告显示“21西安建工MTN001”应于2024年8月18日（遇法定节假日或休息日，顺延至2024年8月19日）兑付本息。截至2024年8月19日日终，西安建工集团有限公司未能按期将兑付资金足额划至托管机构，构成实质违约，触发持有人会议召开条件。

【新一期LPR公布在即，业内普遍预期11月LPR将保持稳定】

今年以来，贷款市场报价利率共调整了3次，带动企业融资和居民信贷成本不断下降。11月新一期LPR公布在即，业内普遍预期本月LPR将保持稳定。往后看，多位业内专家预计，新一期LPR有望维持稳定。一方面，LPR报价的定价基础保持稳定。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，新一期LPR料保持稳定的主要原因是公开市场7天期逆回购利率锚保持稳定。同时，当前国内处于加快释放存量和增量政策红利阶段，本月调整LPR并无迫切性。另一方面，当前银行净息差较低对商业银行报价形成掣肘。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前银行净息差处在历史低位，这会制约报价行持续压缩LPR报价加点的动力。

【9个地区披露的用于置换存量隐性债务再融资专项债】

贵州省、辽宁省、湖南省拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务。据不完全统计，11月12日至今，全国9个地区披露的用于置换存量隐性债务再融资专项债券总额为4821.169亿元。按当前各地区拟发行或已发行额度从高到低排列，江苏省、贵州省拟发行或已发行额度突破1000亿元，分别为1200亿元、1176亿元；湖南省、浙江省已发行或拟发行额度突破500亿元，分别为600亿元、565亿元；辽宁省、河南省、宁波市、青岛市、大连市拟发行或已发行额度分别为467亿元、318.169亿元、249亿元、142亿元、104亿元。

【城投掀起产投子公司组建热潮，3个月近150家横空出世，投资风险怎么看？】

组建产业投资类子公司正成为城投市场化转型的一大重要方式。近三个月来，就有近150家城投产业子公司成立，还有多家新组建的产投公司取得了公开市场评级。取得信用评级之后，产投公司即将申报发行债券，而市场对产投公司的信用分析也正在起步。涵盖了商务服务业、科技研发、房地产、金融等多个行业。从地区分布来看，江苏、山东、浙江、广东等省份的城投公司在成立产业子公司方面表现活跃。随着地方化解隐性债务、城投退出政府融资平台功能的持续推进，向市场化转型一直是城投公司未来主要的发展方向，而组建产业投资类子公司正成为城投市场化转型一大重要方式。

【理财周度规模环比下降564亿，收缩趋势或将持续】

上周理财规模扩容按下暂停键，环比降564亿元至29.59万亿元，与以往多数11月中旬的表现相悖，业内机构认为或是理财业绩波动导致。而如果参考历史经验，理财规模回撤的趋势可能将持续到12月份。业绩表现方面，华西证券研究所数据显示，理财7日年化平均收益率为4.29%，较前值回落106 bp。但全部产品破净水平进一步降至低位，环比降0.2pct至1.1%。各机构破净水平均在下降，其中股份行理财子降幅最大，环比降0.3pct至0.8%，然后是国有行和城农商行理财子，均较前一周降0.2pct，分别至2.2%、0.6%。同时，产品业绩不达标率同样呈下降态势，全部理财业绩不达标率环比降0.7pct至20.2%。

【各家银行2025年开门红“暗战”已启动：新需求不足下优先稳住老客户】

随着三季报业绩发布完毕，银行业进入年底储备项目，备考明年开门红的阶段。多位银行业人士对财联社表示，目前已经在走访和摸底客户需求，为明年的业务冲刺做准备。平安证券袁喆奇分析认为，第三季度结构上对公贷款仍是主要的资源倾斜方向，以工业中长期贷款为例，3季度末同比增长15.1%，3季度基础设施类中长期贷款同比增长10.8%，两者增速水平虽环比滑落，但仍高于全行业平均贷款增速水平。对于明年的信贷，11月19日，某大型股份行业务部门负责人对财联社表示，基于企业实际情况和总行的信贷要求，为明年储备项目将优先挖掘长期合作的客户需求，这块属于重要的基本盘；其次再选一些符合国家政策要求、符合五篇大文章方向的项目。此外，某股份行广州分行一业务总监表示，从近期总行的综合信息判断，明年经营将更注重利润的考核。一方面今年受到内部架构调整和行业竞争影响，降低对利润的要求，明年或将回归；另一方面，近两年规模对资本金充足消耗比较大，内部对利润资本转化要求更高。

【全球投资者重新开始押注日本加息 大金融股票抢先起飞】

对强势美元又将日元逼到“准干预位置”，全球投资者正在通过买入日本金融股、做空债券等方式，小心翼翼地押注日本央行最快下个月加息。之所以要“小心翼翼”，是因为日本央行3个半月前的上一次加息，直接引发了日元融资头寸的迅速平仓，酿成波及全球的日股“黑色星期一”事件。自那以后，在“特朗普交易”的推动下，日元汇率自9月中旬以来从140快速贬值到155附近，接近此前引发日本政府干预的区间。摩根大通日本现金股票销售联席主管Shinji Ogawa表示，围绕着日本央行的关注似乎正在提升，也变得更加敏感。这正在通过各个资产类别表现出来，无论是隔夜指数掉期还是金融股。在美国大选后的两周时间里，东证银行股指数大涨13%。其中三大金融集团三菱UFJ、三井住友和瑞穗股价均升至2007年后的高点。

【欧洲债市:欧元区债券上涨避险情绪升温】

乌克兰使用美国导弹袭击俄罗斯的行为引发了广泛的避险情绪，推动欧元区债券飙升，但在午后回吐了部分涨幅。德国10年期国债收益率一度下跌11个基点，至2.27%，为10月下旬以来低点，随后回升至2.34%左右。随着俄罗斯寻求平息对核升级的担忧，并且美国称没有必要调整核姿态后，避险情绪有所缓和。欧洲央行官员Fabio Panetta表示，应该降息以确保利率不再限制经济增长。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月19日以固定利率、数量招标方式开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1255亿元逆回购到期。

信用债事件

■阳光城：已到期未支付债务本金647.61亿元；

■阿里巴巴集团正在推介其近四年来首批公开发行的美元债券；

■上交所：杭州纵横通信股份有限公司债券终止上市；

■“24苏国信MTN008”、“24苏国信SCP014”取消发行；

■芜湖市建设投资拟对“22芜湖建设MTN002”现金要约收购4.5亿元；

■江苏中南建设集团延迟披露2024年三季度报表；

■惠誉：确认汇丰控股越南子公司评级为“BB+”，展望稳定；

■方圆地产及相关方被广东证监局出具警示函；

■天建房地产：“H16天建2”自11月20日开市起复牌；

■上交所：终止审核吉利曹操出行8-12期资产支持专项计划(碳中和)ABS项目，涉及金额70亿元。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001行1.03BP报1.4907%】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.03BP报1.4907%，7天期上行0.54BP报1.7299%，14天期上行2.12BP报1.8666%，1月期上行0.51BP报1.6806%。

银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨2.0个基点报1.5%；FDR007涨3.0个基点报1.78%；FDR014涨3.0个基点报1.9%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.65%；FR007跌1.0个基点报1.84%；FR014跌3.0个基点报1.9%。

【利率债|国债现券期货双双强势翻红，30年超长债利率下行近2bp】

周二，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约基本持平。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1bp报2.10%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.75bp报2.2925%，10年期国开活跃券240215收益率下行1.2bp报2.158%。

业内人士表示，银行间资金价格继续上行，债市早盘延续前一交易日低迷情绪，国债期货全线低开。随后市场有关年内发债节奏和期限偏克制的消息，带动市场情绪修复，上午10年国开的一级中标在2.071%附近，对中长期限形成提振。10年国债利率快速下行1.25bp，超长债波动更大，日内交易量突破900笔，下行幅度约2bp。

【欧债市场|欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率跌2.3个基点报4.440%】

周二，欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率跌2.3个基点报4.440%，法国10年期国债收益率跌2个基点报3.072%，德国10年期国债收益率跌3.4个基点报2.334%，意大利10年期国债收益率跌1.7个基点报3.549%，西班牙10年期国债收益率跌2.7个基点报3.039%。

【美债市场|美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.291%】

周二，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.291%，3年期美债收益率跌0.9个基点报4.247%，5年期美债收益率跌1.4个基点报4.269%，10年期美债收益率跌1.8个基点报4.401%，30年期美债收益率跌2.6个基点报4.586%。