小微盘在上周四和五出现了反弹。
不过好景不长，昨天再次下跌。
大盘股再次占优，沪深300涨0.45%；中证2000跌1.15，微盘股指数跌近2%，北证50大跌4.39%，跌到了长期均线组下方，有一种A下去的形态。
这种分化还会持续很长时间，当然中间小盘股反弹也不奇怪。但很难翻出什么火花。
从大趋势上来看，中小盘的估值会随着政策落地，制度改革而实现重估。
沪深300指数12倍左右的估值本来就是A股在特殊时期，特殊制度背景下的产物。
展望全球成熟市场都是大盘股的估值决定小盘股。
一、央行货币宽松箭在弦上
昨天，1年存单利率下降到了1.58%，跌破了1.6%，接下来会往1.55%走。
这说明央行开始有所行动了。
不过长债方面，利率反而上升了。
当政策利率低于中性利率，降息不一定会导致长债利率继续走低。
估计在春节之后，央行会再次降低政策利率。
随着适度宽松的货币政策逐渐落地，风格会进一步向大中盘股倾斜。
这就是一场资金的抢夺战。
政策支持哪一方，其实早就是明牌了。
二、元旦后，当心小微盘的风险
退市的风险已经在元旦前就被传播了。
记得我刚开始提醒的时候 ，很多人都不以为然。
那个时候，还没几个人想起这事。
不过，有些事在落地前会交易预期，落地后可不是利空出尽，而是持续放大利空。
退市制度就这种类型。
类似的还有当年的房地产，以及被房地产拖累的银行和保险。
你看这几年银行和保险的估值一路走低，虽然是不理智的表现，但当人们怀疑这里可能有雷时，就总要绕道而行。
再比如，这几年的医药也同样如此。
投资者应该要把人性摸透！！！不要抱有侥幸心理。
对于一个长周期的事，就不要用短周期去理解。
元旦后，退市新规正式实施，我们还很难预测市场会对这个会产生多大的反应。
而且，随着时间的持续，退市新规的影响不但不会减弱，反而会加强。
三、投机资金避险
昨天，投机资金从小微盘中撤出，又回到大盘和双创中去避险。
一方面是银行上涨1.23%。
不过上周这些投机资金撤出去小微盘博反弹，结果被敲打。
今天回到银行，发现配置资金把坑都填满了，他们一点便宜没捞着，还赔了夫人又折兵。
在这种行情下去做波段，很难不亏钱。每天风格都可以转好几圈。
另一方面是双创中的人工智能板块继续被炒作。尤其是半导体相关的板块。
现在半导体行业中是配置资金和投机资金都在博弈的场所。
投机资金频繁买卖，也很可能会占不到便宜。
对了，在这种震荡行情中，是量化的天下。
慢慢的，小微盘的波动率也会被压低。
四、波动率是杀手锏
当下，沪深300的隐含波动率已经降低到了稳定水平。
最近卖期权的都在赚钱，买期权的都在亏钱。
国家队只要在压制波动率上持续的时间足够长，衍生品上的杠杆资金就没法作怪。
衍生品这边的杠杆资金被压制住后，现货市场的融资盘是玩不出花样的。
五、资金边际变化
最近，融资余额增长乏力。
小微盘的增量资金遇阻。
另一方面，ETF的流入虽然放缓，但依然在小幅流入。
值得注意的是，ETF流入放缓的一个重要原因是1月份有40多只基金要建仓。现在正好处在募集期。
很多基民都会卖掉老基金去认购新基金。
因此1月份，指数行情的概率比较高。
此外，险资的开年后，会开始进行资产配置，随着利率的降低，必然会加大对股票的配置。
咱们从增量资金的边际变化就能看出未来的行情会如何分化。
而外资这边，大都是在等政策落地做右侧的资金。
大盘股这边的连续横盘震荡，都是在等待资金的边际变化和共振。
这个时间很难预测。
其实国家队压低波动率本来就是要留出充分的时间供这些配资资金建仓。
六、两个关键节点
接下来的两个关键节点是：
1.元旦之后，退市新规实施；
2.特朗普上台，权力交接完成。
退市新规主要影响小微盘的行情，而且长期影响，越来越强；
特朗普上台后，民主党的挖坑行为才会结束，美元和美债的才会结束强势。
而政策的发力有点神出鬼没，但大概率会前高后低。
所以股市并不悲观，只不过风格上会逐渐分化。
股市内部，资金会随风而动！！！
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