直播嘉宾：国泰基金量化投资部基金经理 麻绎文

直播时间：2024年12月25日

直播摘要：

近期市场风格切换到大盘及红利主线上。主要原因是，第一，新“国九条”退市新规下，中小盘上市公司面临退市风险相对更大；第二，新一轮央国企市值管理政策的推出，有望进一步推动央企高度重视控股上市公司的市场价值表现；第三，当前市场的无风险收益率处在快速下行阶段，特别是进入到12月，十年期国债收益率已经来到了1.7%左右的水平，上市公司高股息收益的性价比逐步提升，共同支撑了当前红利板块的投资价值受到市场的广泛关注。

银行方面，近期央国企市值管理新政策发布后，国有大行的PB估值处在明显破净的状态，估值修复空间相对是比较大的。从经济基本面角度来看，9月24日以来，国内财政政策、货币政策都陆续在出台，明年国内的宏观经济企稳修复都是可以去期待的，对于上市的央国企银行来说，它的资产质量能够得到比较明显的改善。另外，国有大行的半年度分红会在2025年1月份陆续落地，也会给整个板块带来一些潜在的增量资金配置需求。

煤炭方面，基本面当前还是面临比较大的压力，最主要原因是动力煤、焦煤当前的供需格局面临比较大的压力。特别是在供给端，今年进口煤的体量对比较大。最近一段时间港口的动力煤价格跌幅还是比较明显的。后续年末已经完成了产销任务的煤矿也会进入到逐步停产状态。另外，随着宏观经济的企稳改善，不管是用电需求，还是非电的煤炭需求，都可能会看到企稳修复的情况，明年煤炭的价格有可能会进入到逐步筑底回升的阶段。煤炭板块最主要的逻辑还是红利的投资价值。过去几年，煤企的资本开支意愿并不强，煤企的分红比例也是处在一个稳中有升的状态，头部一些优质煤企的分红比例甚至能够达到70%以上。

具体到投资建议上，建议大家可以关注红利国企ETF（510720），以及红利港股ETF（159331）这样一些标的。这两个标的在聚焦高股息上市公司基础之上，根据基金合同可以进行每个月的月度分红评估。红利国企ETF（510720）自5月份上市以来，每个月都在进行分红，已经连续稳定分红8个月。

阅读直播全文