PART1.市场概述

镍 基本面过剩压制 镍价震荡回落

本周镍价宽幅回落，随着菲律宾消息面扰动回落，基本面过剩压制市场，镍价宽幅回调。

基本面上，过剩格局延续，但成本端边际有所上移。精炼镍方面，目前市场资源逐渐充足，现货升贴水有所下移。供应方面，1月季节性减产后2月多有复产，但产能未有明显上调的情况下产量增速相对有限。内外方面，内外价差维持平淡，国内持续出口下LME镍库存继续垒库，但内外价差明显收窄的背景下出口有待观察。镍铁方面，周内镍铁成交价格表现强势，矿端表现偏强且印尼雨季扰动，镍矿上涨背景下带动镍铁边际上移。需求端不锈钢表现震荡，考虑产业利润传导镍铁有一定上涨可能，但受制于基本面过剩，整体空间有限。硫酸镍方面，硫酸镍疲弱持续，价格维持低位平稳。硫酸镍利润亏损背景下下游三元厂减少MHP采购转向外采硫酸镍，但实际驱动相对有限。短期硫酸镍缺乏驱动，整体波动有限，价格维持成本定价。

综合来看，随着矿端消息面扰动回落，镍价前期情绪有所消散，但印尼矿端维持强势，不排除情绪面上涨的可能，预计短期镍价震荡偏强。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计短期镍价维持区间震荡。运行空间暂看122000-130000元/吨。

铬：铬矿期货大幅跟涨，铬系节后上涨趋势维持

本周铬市维持偏强运行趋势，铬矿涨势主要体现在期货市场，周初海外主要矿山期货成交价环比上涨27美金至230美元/吨，随后其余外矿商纷纷继续上调报价，个别最高成交报盘涨至250-255美金/吨。节后首周铬矿现货率先拉涨后，本周在期货累计大幅跟涨25-35美金，铬矿期现价差已基本完成收窄，节后本轮铬矿涨势受情绪面推高因素较多，而供需层面铬矿港口库存总量突破300万吨，但期货资源和下游已预定货源占比较大，叠加部分贸易商春节前已销售大部分资源，当前实际可贸易流通量总体仍较有限，在供应的一定支撑和积极情绪助长下铬矿上涨幅度大于下游铬铁，铬铁周内虽然延续小幅上涨趋势，但工厂谨慎观望心态者居多，现货价格小幅抬涨100元/50基吨，3月钢招临近，市场盼涨心态浓厚但不锈钢期现价格有小幅回调，且社会库存总量超100万吨，供应压力或影响不锈钢行情走势。后市需关注铬铁实际需求变化和钢招价格，市场情绪仍偏乐观，预计铬系市场有望维持强稳运行 。

1.1价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

震荡偏强

122000-130000

随着矿端消息面扰动回落，镍价前期情绪有所消散，但印尼矿端维持强势，不排除情绪面上涨的可能，预计短期镍价震荡偏强。

高镍生铁

Ni:7-13%

持稳运行

960-970

周内多次高价成交推高镍铁议价区间，镍铁报价上涨。但下游不锈钢现货市场成交一般，使得镍铁价格上涨受到一定阻力，预计下周镍铁价格持稳运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

强稳运行

强稳运行

现货上涨速率开始放缓，期货报价持续攀升，目前期现价差较为合理，且矿价涨幅大于铬铁情况下，后续上涨动力存疑，贸易商多数情绪依然较高，预计短期铬矿强稳运行为主。

高碳铬铁

Cr:50%

小幅上涨

7400-7600

上游矿价涨势迅猛，铬铁成本迅速形成支撑，但下游需求复苏略低于预期，市场陆续观望钢招出台后在做变动，短期铬铁在上下游情绪带动下或仍有小幅上升空间。

废不锈钢

304工业料

坚挺运行

8900-9400

不锈钢行情不稳，现货价格小幅回调，周内镍铁市场成交火热，镍铁议价区间抬升，镍铁价格偏强运行，周初青拓大户再涨100元/吨后报价持平，贸易商基本全面复工，交投氛围进一步恢复，预计短期废料价格坚挺运行为主。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

中伟股份拟发行H股股票并在香港联交所上市

2月11日晚间，中伟股份披露公告称，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。

中伟股份表示，公司于2月10日召开第二届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。为深入推进公司“发展全球化”战略部署，打造国际化资本运作平台，助力全球产业布局持续升维，加快构建国内国际双循环格局，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。公司计划与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，关于本次H股上市的细节尚未确定。

【海外铬企季报】南非英美资源：2024Q4铬矿产量环比增加3%

2月6日，南非英美资源（Anglo American）发布了2024年第四季度铬矿产量25.5万吨，环比增加3%（2024Q3：24.7万吨），同比下降4%（2023Q4：26.5万吨）。2024全年Anglo American铬矿总产量95万吨，同比小幅下降2.36%（2023年：97.30万吨）。

英美集团CEO Craig Miller在财报中总结道自有矿山产量相比第三季度增幅在7%，主要由于Mogalakwena和Mototolo矿区生产的强劲表现，而Amandelbult 和 Modikwa 矿山的产量因个别生产事故受到影响，Mogalakwena该季度产量环比大增30%，使英美集团至2024年底完成了355.31万盎司M&C PGM和391.63万盎司精炼PGM。四季度铬矿总产量25.5万吨，其中3.47万吨产出来自Mototolo矿区。

关于2025-2027的指导产量，精矿和精炼生产与先前标准持平，区间在300-340万盎司，2027年自主矿山如Mogalakwena生产矿的品质将会得到提升，以及Amandelbult的Dishaba项目将会上线以此为集团带来更多的产量，但电力公司Eskom的负荷削减问题仍会持续影响经营。

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