四川大决策投顾：AI基建资本开支加速，服务器高景气有望延续|云服务器|客户机|应用程序|微软|知名企业|蓝屏事件|高景气

四川大决策投顾 摘要：服务器行业作为数字经济的核心基础设施，正迎来AI算力爆发、信创国产化与绿色转型三重驱动。行业呈现“技术迭代-需求扩张-生态完善”的螺旋上升格局，具备长期成长性。

1. 服务器行业概述

服务器是在网络环境中提供计算能力并运行软件应用程序的特定IT设备，它在网络中为其他客户机（如个人计算机、智能手机、ATM机等终端设备）提供计算或者应用服务,一般来说服务器都具备承担响应服务请求、承担服务、保障服务的能力。

AI服务器是一种能够提供人工智能（AI）的数据服务器。它既可以用来支持本地应用程序和网页，也可以为云和本地服务器提供复杂的AI模型和服务。AI服务器有助于为各种实时AI应用提供实时计算服务。

2.服务器产业链

产业链环节中，AI 服务器上游为服务器零部件，包括芯片、PCB、电源、散热模组等；中游为整合组装，将芯片组装进服务器硬件中，并增加必要的网络、存储设备，形成完整的AI 服务器解决方案；AI 服务器的下游客户广泛，包括互联网厂商、运营商、制造业、政府、金融、医疗等行业。

当前 AI 服务器市场需求（尤其是高阶 AI 服务器）动能主要来自大型 CSP，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta、CoreWeave 等美系厂商，以及 BBAT（字节跳动、百度、阿里巴巴、腾讯）等国内厂商。服务器领域中游环节“玩家”众多，大致可以分为 ODM 厂商与品牌服务器厂商。服务器相关组件准备完成后，将由 ODM 厂商进行组装代工，再送至品牌服务器厂商处销售，或者是 ODM 厂商不通过品牌服务器厂商直接与下游（通常是 CSP）客户合作，根据客户的需求进行定制化生产。

其中，ODM 代表厂商包括广达、工业富联、英业达、纬创、Supermicro 等，它们与云端业者、上游芯片厂商深度绑定，有稳定的供应链、快速交付能力、较低售价等优势。基于低成本和快速部署服务器以建设大规模数据中心的考量，近年云端业者与 ODM 厂商合作日益频繁。品牌厂商方面，AI 服务器代表厂商包括戴尔、HPE、甲骨文、惠普、联想、浪潮信息、新华三、宁畅、超聚变等，拥有服务器方案自主设计能力与核心技术专利，此前委托 ODM 代工厂商生产标准化服务器产品，再对外进行销售，不过随着云计算、AI 需求不断增加，部分品牌服务器厂商也逐渐开始生产定制化产品，与 ODM 厂商形成了既合作又竞争的关系。

3.全球服务器: 通用服务器复苏，GB200/ASIC AI 服务器需求加速

过去两年 AI 大模型呈现出参数量及训练数据量加大，迭代速度加快、多模态等趋势，在训练和推理模型双轮驱下，算力产业链迎来蓬勃发展。海外云厂商 AI 商业化逐步体现， AI投入有望持续加大，谷歌、微软、亚马逊、Meta 和台积电等科

技龙头企业，纷纷表示 AI 对其业务增长有积极推动作用，AI is real。北美科技巨头纷纷表示要继续加码资本开支用于 AI 基础设施投资，与之对应的是 AI 算力供给端台积电、沪电股份，其作为重资产行业，产能扩张一般偏谨慎，但均表示 AI 需求旺盛，继续扩充

产能，也从侧面证明 AI 产业中长期有望保持高景气。

通用服务器：云计算需求持续增长，企业客户订单减少。展望 2025 年，由于云计算 CSP强劲的资本支出和核心业务表现，我们预计传统云服务器支出将持续增长。企业服务器方面，受宏观因素影响和从私有云向公共云的持续迁移，我们预计企业服务器需求将较为疲

软。整体上，我们预测 2025 年服务器出货量将同比增长 8%至 1,483 万台。

AI 服务器：近期受产品过渡影响，GB200 服务器蓄势待发。我们预期 2025 年 AI 服务器需求持续强劲，AI 货币化是 2026 年的关键看点。由于 4Q24 为产品过度期，主要 CSP 客户放缓 H200 采购，为新产品周期做好准备，但从 12 月起 Blackwell 量产步入正轨，我们预计 GB200/HGX B200 服务器将从 1Q25 开始量产， AI 服务器出货量将恢复高速增长，我们预计 2025 /26 年 AI 训练服务器出货量将同比增长 109%/19%至 207 万/245 万台。

4.服务器行业近期变化

服务器行业近期基本面呈现多维度积极变化：

技术升级方面，CPU核心数突破至288核（英特尔Sierra Forest-AP），Arm架构AmpereOne达256核，推动计算密度跃升

；网络速度加速迭代，102.4Tbps交换芯片量产，800Gbps传输通过PCIe Gen6实现；存储领域122.88TB SSD批量出货，CXL内存技术加速应用，提升数据中心能效。AI专用GPU渗透率超70%，英伟达GB200/H100、AMD MI325X等新品持续迭代。

市场需求结构性增长显著，AI服务器全球市场规模预计2025年达2980亿美元（占比超70%），国内浪潮信息市占率46.6%；边缘计算需求因物联网、5G场景推动增长，云服务器受益于微软、亚马逊等企业超5万台GB200机柜采购。

绿色节能技术加速普及，液冷服务器占比从2024年上半年的3%提升至2025年15-20%，CDU、QD模块需求激增，混合散热方案成为主流。

竞争格局多元化，国产替代趋势明显（华为、浪潮、新华三主导AI服务器市场），国际厂商聚焦高端算力与生态整合（如英伟达Grace Superchip、AmpereOne）。

5.服务器行业投资逻辑与相关个股梳理

服务器行业作为数字经济的核心基础设施，正迎来AI算力爆发、信创国产化与绿色转型三重驱动。行业呈现“技术迭代-需求扩张-生态完善”的螺旋上升格局，具备长期成长性。

相关个股：工业富联、沪电股份、胜宏科技、深南电路等优质厂商。

参考资料来源：

1.2024-11-24信达证券——通用回暖叠加 AI 赋能，轻舟已过万重山