一则股权收购公告，按下了青岛啤酒多品类多线程运行的加速键。

5月7日晚间，青岛啤酒发布《关于收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权的公告》。公告称，为增强产业协同性及企业发展竞争力，公司与新华锦集团有限公司、山东鲁锦进出口集团有限公司及山东即墨黄酒厂有限公司签订《股权转让协议》，拟从新华锦集团和鲁锦集团处受让其合计持有的即墨黄酒100%股权。

不到一个月之前，青岛饮料集团已整体划入青岛啤酒集团，这预示着青岛啤酒这一巨头将展开对国葡和国威的跨界，而今天，青岛啤酒收购即墨黄酒则是开启了黄酒板块的进军之路。

创造第二、第三业务曲线？打造非白酒类产业航母？或许对青岛啤酒而言，这不是一道单边选择题。

一次双赢的收购

业界普遍认为，这次收购对青岛啤酒和即墨黄酒是双赢。

2024 年全年行业规上企业累计实现啤酒产量 3,521.3 万千升，同比下降 0.6%。对青岛啤酒来说，国内啤酒市场规模已经来到“量”的瓶颈，做高端、开辟第二增长曲线几乎是业绩增长的唯二途径，但相比于品牌高端化，开辟新的赛道，尤其是吸纳有一定市场根基的品牌，显然见效更快。

那么这次青岛啤酒选择的黄酒伙伴实力如何呢？

公告显示，即墨黄酒始建于1949年，旗下“即墨”牌老酒是黄酒行业的重要代表之一，于2006年被商务部授予中华老字号，产品系列既包括传统的花雕、即墨老酒清爽型以及焦香型，也包括近年来推出的气泡黄酒。

2024年，即墨黄酒实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%；净利润3047万元，同比增加38%。仅从数据来看，立足山东的即墨黄酒有很大的增长潜力。总而言之，即墨黄酒至少在山东，算得上有市场、有影响力。

而即墨黄酒在归入青岛啤酒之后，得到的助力将更加明显。除了显而易见的全国化渠道之外，青岛啤酒作为最早实现国际化的中国品牌之一，有望推动即墨黄酒走向国际市场。

此外，同为低度、低价格的酿造酒，黄酒与啤酒在消费场景上既有相似也有互补。公告中提到，啤酒与黄酒的销售淡旺季互补效应明显。啤酒消费集中于夏季，而黄酒的传统旺季为秋冬，二者组合有望提升全年销售稳定性，一旦形成品类互补，便能更好地抵御市场波动、平滑业绩曲线。

中国酒业协会理事长宋书玉曾表示，黄酒正处于历史性复兴阶段，需通过国际化和消费场景创新激活市场。对于即墨黄酒来说，擅长洞察消费需求并创造消费场景的青岛啤酒，无疑是值得非常合适的合作伙伴。

“青黄相接”带给行业的三点想象

如果说今年四月青岛饮料集团与青啤集团的合并，本质上是一次国资主导的资源优化，那么青岛啤酒收购即墨黄酒，则更像是青岛啤酒瞄准差异化市场进行的主动选择。

这次收购，将为行业带来哪些想象空间？知酒君认为有三点值得关注。

▶ ▷首先是国内黄酒市场格局能否被重构。

啤酒已经来到存量市场，而黄酒正处于增量市场。从另一个角度来看，啤酒行业已经进入到寡头竞争的高度成熟阶段，而黄酒仅有三家上市企业，而黄酒T3企业的影响力也远不及啤酒T5企业。

青岛啤酒此刻选择黄酒，正是有意凭借在啤酒板块的成熟布局，拉动黄酒快速发展，实现“啤黄双赋能”。

关注即墨黄酒，2024年其主营业务收入同比增长13.5%，我们会发现，尽管它的体量不算大，但呈现出来的增长势能甚至比三家上市黄酒企业都要好。即墨黄酒能否借助青岛啤酒的渠道势能，实现业绩增长的继续放大，值得行业想象。

▶ ▷其次，青啤与即墨黄酒能否续写高端化的健康发展。

今年一季度，三家黄酒上市企业的利润率较2024年年末，从9.84%提升到13.48。今年4月，头部黄酒企业相继提价，推动产品价值回归。种种迹象表明，黄酒品类整体已经呈现出高端化的趋势，但头部酒企的利润表现依然存在两极分化趋势。

东北证券研报认为，黄酒主流价位带存在翻倍空间，未来核心单品势能释放或带动估值上行。而即墨黄酒2024年上交出净利润同比增加38%的表现，在整个酒类板块都堪称样板表现，它的继续增长是值得期待的。

而青啤在出现短暂的业绩下滑后，似乎也回归上升通道。今年一季度，青岛啤酒营收同比增长2.91%，归母净利润同比增长7.08%，高端化趋势明显。青啤与即墨黄酒能否双双延续此前“利润增幅＞营收增幅”的健康态势，值得行业关注。

▶ ▷最后是青岛啤酒的全国化品牌+渠道，如何降维赋能区域酒发展。

尽管频频跨界，但我们不难发现，青岛啤酒的步子迈得一点也不大。从青岛饮料集团到即墨黄酒，都是拥有过硬消费基础且目前发展情况尚佳的企业，更主要的是他们都是青岛本土企业，更了解当地市场。

酒类行业咨询专家蔡学飞认为，区域酒种价值提升需“从品牌文化挖掘和消费场景引导入手”，资本输血与本土化叙事缺一不可。青啤凭借山东本地龙头地位，可将其渠道网络（如商超、餐饮）与即墨黄酒的区域品牌力结合，实现 “1+1>2” 的协同效应。

全国化渠道≠全国化品牌。作为典型的区域酒品牌，即便是青岛啤酒的渠道加持，也很难让即墨黄酒在短时间内实现全国化突破，但青岛啤酒在24座城市建立起的新鲜直送供应链，已经足以让我们重新审视“黄酒北宗”的在地化势能。