极致的内卷可能伤及光伏行业的整体发展，大部分光伏企业2025年未能很好地实现“开门红”。从18家头部光伏企业2025年1季度的业绩情况来看，大部分企业营收及利润均大幅下滑，仅有阳光电源、横店东磁等少量企业营收、利润均保持增长。分领域来看，逆变器和光伏设备相对情况较好，组件、电池、硅料等环节起伏较大，而实现增收且增利，是所有的主流光伏企业接下来亟待解决的难题。

营收利润全面下滑，仅阳光能源等4家企业双涨

去年光伏产业整体承压，今年的发展态势一度被寄予较高期望，但主流头部光伏企业的1季度业绩大多未达预期。

今年1季度，有近10家光伏企业营收在百亿元以上，特变电工虽然微跌但仍以超过200亿元领跑，紧随其后的阳光电源以50%的同比增幅位居第二，接近200亿元。光伏领域的第二、三梯队企业营收基本在25亿元至100亿元区间。

不那么乐观的是营收下滑的企业数量与幅度，18家企业中仅5家营收同比增长，其余企业中，10家同比下跌达双位数，3家下滑10%以内。营收减少但盈利增加的企业仅正泰电器等极少数企业。

利润方面，18家企业中有12家持续亏损甚至是呈亏损扩大态势，少有亏损收窄的企业。阳光电源、横店东磁、捷佳伟创、德业股份4家企业营收、利润双双增长，且都为双位数。协鑫集成虽然营收增长但出现亏损。

阳光电源以超过80%的利润同比增长幅度和多达38亿元的利润增量领跑，正泰电器利润超过10亿元。横店东磁、捷佳伟创和德业股份获利在5亿元左右，和其营收情况大致匹配。

利润下滑的企业中，领头羊特变电工利润下跌近20%，仍有16亿元归母净利润。阿特斯暴跌9成以上，有近5000万元归母净利润，福莱特同比下跌近9成，仍有1亿元出头的归母净利润。合盛硅业、晶盛机电利润下滑50%左右但保持了正利润。

其他企业的利润下跌幅度均较高，数亿、数十亿元的亏损几乎成为不少光伏企业今年1季度的常态，接下来扭亏为盈的压力较大。

需求疲软、成本上涨、出海不利，光伏形势生变

从2024年及今年1季度的成绩单来看，光伏产业竞争虽激烈，但企业梯队态势基本稳固，对于绝大多数光伏企业而言，新老玩家的阵型实则基本稳定，技术押注的选择也已经明朗，比盈利能力更关键的是技术路线站队。

今年以来光伏产业形势仍未扭转，企业是在抢装潮里顺利“补血”重回正向业绩，还是继续在生死线徘徊，局势已接近明朗。该领域整体较高的负债率，多达4家企业年度负债率超过100%，这样的情势让很多企业其实没得选。有现金流掌控力和雄厚资本助力的企业接下来境遇会相对更好。

去年以来至今，光伏产业链价格的剧烈变化带来巨大的经营风险，让光伏企业在多个环节都得积极应对。大量的中小光伏企业出现异常或被加速了离场，知名光伏企业暴雷事件同样频发，规模靠前的光伏巨头在2024年优化减员超过10万人，全行业减员达15万人以上。

大力加强研发仍是头部玩家们的专属，2024年研发费用超过10亿元的8家企业里，阳光电源以31.64亿元排名第一，排名第二、第三的天合光能和隆基绿能均在18亿元以上。

光伏产业受政策影响较大，今年以来顶层设计频频推出重磅政策，各个省市区也在积极响应。光伏产业的技术门槛再度提高，装机容量的单一数值不再被重点考虑，电网友好性、消纳能力等成为新的标配指标。

光伏产业的洗牌或将加速，不过可以肯定是，国资不会出手接盘以促进行业整合，大规模的市场化并购重组的概率也非常低。