棒杰股份“易主”，能否走出困境？

6月2日晚间，棒杰股份（002634.SZ）发布公告称，公司控股股东、实际控制人陶建伟及其一致行动人陶士青，以及持股5%以上股东苏州青嵩企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州青嵩”），与上海启烁睿行企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海启烁”）签署了《股份转让协议》。

根据协议，陶建伟拟通过协议转让方式向上海启烁出让1010万股股份，占上市公司总股本的2.2%；苏州青嵩拟出让1300万股股份，占上市公司总股本的2.83%，二者合计占上市公司总股本的5.03%。同日，陶建伟及其一致行动人陶士青与上海启烁签订了《表决权委托协议》，自上述股份转让相应股份过户登记完成之日起，陶建伟及其一致行动人陶士青拟将其合计持有的剩余6848.88万股股份（占上市公司总股本的14.91%）的表决权委托给上海启烁行使。

本次标的股份的转让价格为4.18元/股，较5月30日收盘价3.95元/股轻微溢价，交易价款总额为9655.8万元。本次权益变动后，上海启烁将持有公司总股本5.03%的股份，却拥有19.94%的表决权，成为公司控股股东，而上海启烁实控人黄荣耀将成为公司实际控制人。公告还显示，在上海启烁取得公司股份后36个月内，如黄荣耀已足以通过非委托股份的表决权控制上市公司，经上海启烁提议并经上市公司股东会表决同意，双方可以协议解除《表决权委托协议》。

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2024年净利下滑660.30% 增收不增利

据财迅通观察，此次控股股东拟变更的背后，棒杰股份正深陷财务、经营和法律的多重困境之中。

从财务数据来看，棒杰股份2024年年报显示，公司实现营业总收入11.06亿元，同比增长44.83%，然而归属净利润却为-6.72亿元，同比下降660.30%，增收不增利的情况十分明显。其中，光伏业务的毛利率为-32.93%，较上年同比减少6.23%，营业成本高达6.01亿元，远高于营业收入4.52亿元。

不仅如此，截至2024年末，公司流动负债高于流动资产11.09亿元，短期借款和一年内到期的长期借款合计4.84亿元，子公司股权回购金融负债4.07亿元，偿债压力巨大。部分借款已逾期，期末已逾期未偿还的短期借款总额为5057.04万元。从现金流状况来看，虽然经营活动产生的现金流量净额较2023年有所增加，但仍为-2.54亿元，处于净流出状态。

经营层面，其重要光伏子公司扬州棒杰自2025年3月1日起对高效光伏太阳能电池片生产线实施临时停产，最新公告表明将继续停产。受光伏行业竞争加剧、产业链各环节产品价格大幅下跌等因素影响，扬州棒杰经营未达预期，持续亏损。2023年，扬州棒杰实现营收3亿元，但净利润为-1.6亿元；2024年前9个月，其营收为6.28亿元，净利润仍为-2.75亿元。今年一季度，公司光伏板块营收已归零。

相比之下，无缝服装业务虽然保持稳健经营，2024年实现营业收入6.2亿元，占比56.06%，同比增长19.57%，但也受到光伏业务拖累，难以独自支撑公司的发展。并且，公司在研发投入上减少了25.82%，研发人员数量从2023年的253人减少至150人，这可能会影响未来产品的创新和市场竞争力，不利于公司长期发展。

此外，截至2025年5月27日，公司及子公司连续十二个月内新增尚未披露的诉讼、仲裁事项的涉案金额合计约为3.93亿元，涉案金额累计达公司2024年度经审计归属于母公司净资产的130.96%。其中，新增单项涉案金额占公司2024年度经审计净资产绝对值10%以上且绝对金额超过人民币1000万元的重大诉讼共1起，涉案金额为3.24亿元。

例如，因拉普拉斯诉扬州棒杰、棒杰新能源买卖合同纠纷一案，棒杰新能源持有的扬州棒杰100%股权被冻结，案件涉及的财产保全金额为8541.77万元。此外，公司还收到苏州环秀湖逐光企业管理合伙企业要求履行回购义务的函，若不能妥善处理，可能面临更多法律风险和经济损失。

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上海启烁入主控股 化解公司债务问题

资料显示，此次拟入主棒杰股份的上海启烁，成立于2025年4月23日，是为了本次收购标的股份新设的特殊目的主体。上海启烁背靠广东省创业投资协会，由谊持（上海）企业管理有限公司（以下简称“谊持管理”）与广东创吉十号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“广东创吉”）共同出资设立，其中谊持管理作为普通合伙人出资100万元，广东创吉作为有限合伙人出资9000万元。

广东创吉合伙人之一为广东创管投资股份有限公司（以下简称“广东创管”），广东创管的第一大股东为黄荣耀，持股比例达51.438%，广东创吉及谊持管理的实际控制人及最终受益人均为黄荣耀，黄荣耀也将成为棒杰股份实际控制人。

企查查信息显示，黄荣耀实际控制12家企业，在资本市场颇具影响力。其旗下的广东创管投资股份有限公司成立于2015年，是由广东省创业投资协会会员投资成立的综合性资产管理机构，公司股东涵盖协会知名的金融、投资、中介服务机构以及实体企业。该公司承担协会为会员提供的有偿服务部分，充分发挥协会联系广泛、视野开阔的综合信息及管理优势，拥有超过150位具有不同专业背景的投资和顾问人士，跟踪及尽职调查企业超过6000家，为投资业务奠定了坚实基础。其业务范围广泛，涉及以自有资金从事投资活动、创业投资等多个领域，旗下还控制多家投资咨询公司，在投资领域经验丰富。

在过往投资案例中，广东创管曾参与凯盛新材（301069.SZ）的投资，上市前黄荣耀与广东创管全资子公司昌都市粤创投资咨询有限公司均持有凯盛新材0.4437%的股份。此外，它还曾参与已退市的中昌大数据相关事务。在投资合作方面，2019年广州酒家曾联合广东创管等企业，计划设立规模2亿元的广东福宴产业基金管理有限公司。

棒杰股份表示，本次交易若能达成，新控股股东将按照有利于公司持续发展的原则，在推动公司现有经营业务健康稳定的基础上，拟结合其自身资源，优化上市公司主营业务结构，为公司寻找新的业务增长点，提升公司盈利能力。同时，基于新控股股东在债务重整，公司纾困等事项中的业务资源以及丰富经验，新控股股东将尽快与地方政府、主管监管部门、公司债权人、合作方，其他主要股东等沟通协调，化解公司债务问题。

二级市场方面，6月3日开盘，棒杰股份大幅高开9.87%，开于4.34元/股，逼近涨停价4.35元/股。开盘后公司股价震荡走低，盘中翻绿，截至午间收盘公司股价报3.95元/股。

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