洞悉商业本性，直击企业核芯

主笔|杨诚

6月16日，珀莱雅（603605.SH）迎来去年至今最为重磅的人事任命之一，宣布韩妆巨头前高管汪奕峰担任珀莱雅产品开发负责人兼孵化品牌副总经理。

就在一个月前，5月19日，珀莱雅发布高级管理人员提前离任公告显示，为珀莱雅奋斗7年的王莉申请辞去公司副总经理、董事会秘书、财务负责人职务。

财观潮头发现，王莉于4月28日减持套现544.29万元，而此次减持套现并非首次，早在2024年6月，王莉减持套现887.76万元。现在从王莉的两次套现来看，突然辞职似乎早有打算。

7年多时间里，薪酬加上套现，王莉在珀莱雅工作至少到手2300万元。

2024年，珀莱雅以107.78亿元营业收入成为中国首个营收百亿美妆企业。

净利润同比增长30%，但增速较2023年明显放缓。

2025年第一季度，珀莱雅营业收入同比增长8.13%，为近5年同期最低水平。

此外，珀莱雅销售费用较研发费用差距明显，研发费用相较本部头部企业仍显不足。2024年，珀莱雅研发费用为2.10亿元，同比增长21.21%，研发投入占营业收入比为1.95%，销售费用为5.16亿元，同比增长29.93%。

助力珀莱雅高增长的大单品“珀莱雅”2024年营收85.81亿元，同比增长19.55，较同期增速相比明显放缓。大单品增速放缓，其余品牌“挑起大梁”仍需时日。

01

“二代”接班搭建新团队

5月19日，珀莱雅发布公告称，公司于当日收到王莉的书面辞职报告，王莉因个人职业发展规划，申请辞去公司副总经理、董事会秘书、财务负责人职务。辞职后，王莉将不再担任公司任何职务。

公告中显示，王莉原定任期到期日为2027年9月12日，此番属于提前离职。公告中提到，在公司董事会秘书空缺期间，暂由董事长侯军呈代行董事会秘书职责；在公司财务负责人空缺期间，暂由总经理侯亚孟代行财务负责人职责。

王莉也是珀莱雅的老人。据珀莱雅的公告披露，2018年5月起任珀莱雅财务负责人。2021年9月15日起被聘为副总经理、财务负责人兼董事会秘书。

据珀莱雅2018年至2024年的年度报告中可知，王莉为珀莱雅奋斗近7年，2018年至2024年王莉税前报酬分别为27.62万元，83.04万元，82.77万元，82.69万元，120.17万元，252.57万元，293.3万元，税前报酬合计942.16万元。

值得注意的是，在珀莱雅发布王莉离任公告的前一个月，珀莱雅发布了董事、高级管理人员减持股份结果公告，其中王莉通过集中竞价方式累计减持5.9万股，套现544.3万元，而此次减持套现并非首次，早在2024年6月，王莉减持套现887.76万元。

从王莉的两次套现来看，突然辞职似乎早有打算，而这7年多时间里，王莉至少拿走2300万元。

近年来，珀莱雅高管变动并非孤例。2024年9月12日，珀莱雅发布公告称，公司联合创始人方玉友卸任董事、总经理一职，由侯亚孟接任。

柏莱雅取得百亿营收成就的背后，离不开方玉友的关键贡献。2003年，侯军呈和方玉友不满足仅仅做一个化妆品代理商，从而自创品牌，而这条品牌运营之路，作为珀莱雅创始人的方玉友已打拼了20余年 。

此前外界有传闻称，方玉友此次卸任，是为他的外甥侯亚孟的接班铺路。

据了解，侯军呈与侯亚孟是父子关系， 而方玉友是侯军呈妻子方爱琴的弟弟，侯亚孟系方玉友外甥。

2024年年报显示，侯亚孟曾就职于珀莱雅化妆品股份有限公司电商部，2021年9月至2024年9月任公司副总经理，2021年9月至今任公司董事，2024年至今任公司总经理。

截至本报告披露日，侯亚孟兼任海南檬亚企业咨询有限公司执行董事兼总经理、杭州彩棠执行董事兼总经理、PROYA MALAYSIA董事、彩棠形象设计董事长、美丽谷经理。

而在侯亚孟接棒前后，珀莱雅人事历经多轮变动调整。据公开信息可见，2022年，首席研发官蒋丽离职；2024年1月，首席营销官叶伟离职；2024年7月，首席科学官魏晓岚离职。

在旧团队核心人才流失的情况下，珀莱雅组建国际化团队。

据财报显示，截至2024年底，珀莱雅拥有389位研发人员，同比增加17.17%，研发人员数量占公司总人数的比例达11.46%。

02

一季度研发费用降8.16%

一直以来，珀莱雅就被诟病“重营销轻研发”。尽管引入新的研发人才，持续壮大研发团队，但依旧无法摘下“重营销轻研发”的标签。

从财务上来看，2022年至2024年，珀莱雅的销售费用分别为27.86亿元、39.72亿元、51.61亿元，同比增长分别为39.88%、42.59%、29.93%，分别占当年营收的43.63%、44.61%、47.88%。而形象宣传推广费是珀莱雅销售费用中的大头，2022年至2024年，珀莱雅形象推广费分别同比增加7.46亿元、11.86亿元、10.68亿元。

2022年至2024年，珀莱雅的研发费用分别为1.28亿元、1.74亿元、2.10亿元，研发费用占营业收入比例分别为2%、1.95%、1.95%，并且2025年第一季度，珀莱雅研发费用4314.23万元，同比下降8.16%。

虽然珀莱雅持续增加研发费用，但就销售费用内的形象推广费，就已数倍于研发费用。

而且，相比本部同企业研发费用，作为第一个营收破百亿的美妆企业，无法说得上负到领头羊的表率作用。

其中，华熙生物2024年研发费用为4.66亿元，同比增长4.46%，研发费用占营业收入比例为8.68%；贝泰妮2024年研发费用为2.95亿元，虽然较同期相比降低了1.22%，但其研发投入金额为3.37亿元，研发投入占营业收入比例为5.87%。国际品牌欧莱雅2024年研发费用为9.45亿元，研发费用占营业收入比例为3%，尽管欧莱雅研发投入占比较低，但其营收基数庞大，仍可支撑长期技术积累。

继珀莱雅2024年取得百亿营收成就后，2025年第一季度，珀莱雅营业总收入为23.59亿元，同比增长8.13%，而2021年至2024年第一季度营业收入同比增长分别为48.88%、38.53%、29.27%、34.56%。

值得关注的是，2024年，珀莱雅销售毛利率突破70%，达到71.39%。细分行业来看，护肤类（含保洁）毛利率同比增长1.28%；美容彩妆类毛利率同比增长1.99%；洗护类毛利率同比增长4.91%，为珀莱雅细分行业中毛利率增速第一。

同时，2024年，作为珀莱雅洗护领域的“Off&Relax”品牌，营收3.68亿元，同比增长71.14%，已连续3年保持70%以上增速。

近年来，珀莱雅在主品牌“珀莱雅”之外，也陆续布局了“彩棠”“Off&Relax”“悦芙媞”等品牌矩阵，但营收的增长仍高度依赖单一品牌“珀莱雅”。

2022年至2024年，主品牌“珀莱雅”营收分别为52.64亿元、71.77亿元、85.81亿元，同比分别增长37.46%、36.36%、19.55%，占主营业务总收入比例分别为82.74%、80.73%、79.69%。

大单品战略助力珀莱雅取得百亿营收成就，但对于百亿营收的美妆龙头企业来说，更应以多品牌架构降低经营风险。

虽已成为国内美妆行业“一哥”，但对于始终对标欧莱雅等国际大牌的珀莱雅，无论是从子品牌数量、营收规模、研发投入等维度，珀莱雅依然任重道远。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

|留言转载

|线索爆料

158 2712 6271

吴经理-同微信