近日，陕西IPO终于传来消息，不过是坏消息，一家来自陕西西安的公司上市失败。

该公司名为开源证券股份有限公司（下文简称：开源证券），成立于1994年2月，这是一家由陕煤集团控股的国有证券公司。

开源证券可能大家没怎么听说过，毕竟很多人听到的都是中信证券、国泰海通、中金公司等这些大的机构，开源证券在这些“大哥” 面前，存在感相对比较低，而且它的名字里不含有地名，很多人甚至不知道它是哪里的证券公司。

据了解，开源证券的前身是陕西省财政厅国债服务部。1994年独立出来，成立了开源证券。公司一开始主要做国债业务。经过30多年的发展，公司核心业务主要有三块，分别为债券、新三板/北交所、投行等。公司通过这种差异化的竞争策略，避开了与大的券商机构直接的竞争，走出了一条属于地方券商的生存之路。

其中，在新三板挂牌领域，公司新增推荐挂牌数量连续五年全国排名第一，持续督导新三板企业达到了689家，市占率超过了10%。

在北交所领域，公司成绩也是名列前茅，2022年，开源证券保荐企业在北交所过会企业有12家，排名第三。北交所的突然成立对于开源证券而言属于是锦上添花，毕竟公司拥有如此多的新三板服务企业，而这些企业有很多需要转到北交所，那选择开源证券属于意料之中。

在债券承销领域，公司2022年主承销了129只债券，规模达到了1354.7亿元，同比增长44.9%。公司从2015年-2022年累计承销债券规模超6100亿元。在陕西省境内是毫无争议的第一名。

开源证券其实从2018年开始就已经尝试在A股上市了，但是因为业绩下滑和监管处罚，上市进程被中断。2020年进行了第二次尝试，但是在此期间又出现了华业化工债券尽调失职的情况，内控问题被质疑。2021年开始第三次尝试，但是证监会给出的反馈意见是历史处罚整改不力。公司在2021年底就开始了第四次尝试，公司在深交所主板IPO的申请于2023年3月才获得受理，然后就一直停在了问询阶段，始终没能过会，上市再一次失败。

值得注意的是，公司2022年-2024年营收分别为26.37亿元、30.61亿元、28.59亿元，净利润分别为5.1亿元、6.17亿元、6.95亿元。截至2024年底，公司员工数为3192人。

通过公司的业绩表现可以看出，公司在2024年出现了营收下降，净利润增加的情况。如果只看净利润，公司表现还不错。但是营收下降并不是什么好事，公司不可能在营收下降的情况下，净利润一直增长下去。

公司此次深交所主板上市原拟募资40亿元，资金主要用于传统经纪业务升级、投行业务强化、自营业务支持、资管业务投入、研究业务提升以及信息技术建设等。公司估值达到了200亿元。

可是到了最后公司为什么还是失败了呢？

第一、跟大盘蓝筹定位有偏差。毫无疑问，公司的业绩是远远超过了A股主板的要求的，但是除此以外，还要符合A股大盘蓝筹的定位。简单来说，公司不仅要有很强的盈利能力，还要在全国具有一定的影响力和市场占有率。最近这两年，有很多家盈利能力很强，但只是区域性的公司上市失败。

第二、内控不严，屡次受罚。开源证券近年来多次受罚，尤其是2024年10月18日，公司拿到了证监会下发的《关于对开源证券股份有限公司采取暂停债券承销业务措施的决定》，由于开源证券在个别公司债项目中未勤勉尽责，多个投行项目中质控核查把关不严，从2024年10月17日至2025年4月16日期间暂停债券承销业务。这对于公司而言是非常严重的处罚，毕竟债券承销是公司的主要业务之一。

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