镍 宏观氛围扰动下 镍价冲高回落

本周镍价偏强运行，整体尚未脱离震荡区间，节后受整体宏观情绪及有色板块影响，镍价强势反弹，但随着向上驱动弱化，市场情绪消退，多头止盈下价格从阶段性高点回落。

镍矿方面，印尼RKAB审批季来临，催生铁厂四季度备矿需求，矿商挺价情绪延续，节后镍矿升水仍存在涨价预期，成本边际坚挺。消息面来看，供应端时有扰动，但目前尚未产生实质性影响，向上驱动较为有限。精炼镍方面，过剩格局难改压制镍价上方空间。现货方面，整体交投情绪一般，镍价走高下现货升贴水承压，过剩格局下现货交割需求延续，压制镍价涨势，上方空间的打开或仍需要看到镍板供需格局的改善。镍铁方面，市场价格有所承压。下游不锈钢价格近期偏弱运行，铬铁价格持续上涨，钢厂利润受到严重挤压。但考虑到矿端价格上涨，铁厂利润空间收窄下部分镍铁产线转产，供应增量下滑，价格下跌或并不顺畅，关注跌价预期渐浓下贸易商的出货情况。硫酸镍需求扩张叠加成本抬升，带动散单市场价格持续走高。原料端来看，中间品维持偏紧格局，高冰镍回流较少且受到钴价上涨的影响带动MHP需求扩张，原料折价系数持续回升，盐厂成本有所抬升。预计硫酸镍供需错配下价格或持续偏强运行。

综合来看，随着矿端RKAB审批季来临，原料价格偏强运行叠加宏观氛围偏暖，区间下边际有望抬升，但上方空间或仍受过剩压制，进一步的向上突破仍有赖于基本面的改善。中长期来看，湿法产能投产步伐较预期有所延缓，叠加湿法项目原料价格上涨推升边际成本，成本替代逻辑的兑现或后延。短期价格运行区间121000-126000元/吨。

铬：节后市场询盘低于预期，铬市长假后平稳运行

本周铬市平稳运行。铬矿现货报盘及询盘依然冷清，国庆长假过后贸易商预期的集中采买也延迟释放，部分工厂备货到本月下旬，且假期间期货资源正常到港，有所打压现货采购情绪。此外，南非8月铬矿出口再创新高，总量218.03万吨，铬矿供需依然弱平衡为主。由于短期需求释放回落，铬矿现货个别报价存在小幅让利空间。10月受旺季效应的继续驱动，钢厂维持积极生产心态，10月不锈钢排产预计增至344.72万吨。铬铁需求维持偏强，而外铁进口持续低迷，铬铁仍呈小幅短缺。不锈钢社会库存增幅较大，节假日期间市场多为休假，导致库存有一定增幅，后市关注不锈钢的需求能否在月内有效延续，进而持续向好原料端，预计短期铬市暂稳运行为主。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

121000-126000

矿端RKAB审批季来临，原料价格偏强运行叠加宏观氛围偏暖，区间下边际有望抬升，但上方空间或仍受过剩压制，进一步的向上突破仍有赖于基本面的改善。中长期产业逻辑不变，但兑现或持续延后，关注成本端扰动。

高镍生铁

Ni:7-13%

持稳运行

945-950

周内主流钢厂入市招标落地945元/镍（舱底含税）。镍铁议价区间下探，市场信心缺失。预计下周镍铁价格承压运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

平稳运行

55-57

期货节后报价平盘，铬矿受制于铁厂询盘较少，价格暂与节前持平，当前铬矿期现价差修复，关注铬铁在复产进度下形成新一轮原料采购，预计铬矿价格短期平稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

平稳运行

8500-8700

节后现货市场询盘活跃度未有效提升，铬铁市场还需等待下游需求释放，零售价格因需求小幅走弱后有所回调，但粗钢10月预估排产增加对原料仍有一定利好。预计铬铁近期平稳运行为主。

废不锈钢

304工业料

震荡运行

8650-9150

不锈钢期货盘面红绿翻转，成品价格小幅探涨，镍铁供需双方博弈态势加剧，镍铁价格承压运行，青拓一手户304采购价累跌200元/吨，316宽幅下调400元/吨，200系废料价格弱稳运行，贸易商随行就市，预计短期废料价格或将震荡运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

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