近日，格力电器2025年三季报出炉，这家公司正面临不小的行业挑战。营收同比下降15.09%，净利润同比下滑近10%——连续两个季度出现双位数下跌。
反观“老对手”美的和海尔，前三季度的营收与净利润均为正增长，并且增速可观。作为国内白电三巨头之一的格力，为何产生了如此明显的业绩分化？格力到底怎么了？
01
三季报双双下滑
我们先来看看格力电器2025年三季报。
财报显示，格力2025年前三季度实现营收1371.80亿元，同比下降6.50%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27%。第三季度，公司营收398.55亿元，同比下降15.09%；归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%。
此外，第三季度公司毛利率为28.44%，同比下降0.68个百分点，前三季度政府补助为7亿元，其中，第三季度计入的政府补助为3.87亿元。
虽然这是格力自2021年以来最严峻的业绩滑坡，但仍有亮眼的部分。
从前三季度看，格力经营现金流净额达到457.28亿元，同比大幅增长259.7%，公司目前的现金流依然充足。净利率提高到15.73%，同比增加8.07%。能看出公司在运营效率和成本控制方面“下功夫”。
格力电器历年净利率
在这样的电器大环境下，即使财报并不优秀，格力仍能认清定位，给出相对应的措施缓解。这样的韧性也能够给投资者提供一定的“安全感”。
02
三大白电巨头为何只有格力下滑
结合各类信息，小编认为格力在第三季度中“打败仗”，主要是以下三点：
过度依赖空调业务
中金公司在研报中指出，格力电器业绩低于预期，主要是空调板块压力较大。
截至报告期末，格力空调业务所在的消费电器板块营收762.79亿元，占营业总收入的78.38%，这个板块是公司引以为傲的“城墙”，如今却成了多元化发展中被投资者诟病的点。
2025年是空调行业的“冰河时期”。奥维云网数据显示，2025年11月空调内销排产同比再降19.8%，出口排产下滑15.7%，行业连续两个月呈现两位数收缩。
不仅如此，线上销售情况也不容乐观，2025年上半年销售增幅达25.8%，8-9月转头便下跌10%。而格力给自己的定位是中高端产品，当低端机型销量占比突破40%时，公司才匆忙进行部署，直到10月才推出晶弘子品牌1999元机型应对低端市场。
董明珠曾多次强调“格力不止空调”，但多元业务的贡献始终微弱。
行业需求疲软
不知道大家有没有发现一个规律，空调的销售量与房地产有着紧密的联系。
国内空调供应量随着房地产竣工面积波动，2025年房地产竣工面积3.11亿平方米，同比下降15.52%，空调的需求也因此被抑制。
当前，年轻人对空调的需求不只停留在能耗与效果，更多还考虑能否融入生态，价格是否美丽等方面。而对于中老年人，空调并非必需品，且消费观念转变，更加注重性价比。
而2025年第三季度国补力度下降，让空调的内销更加困难，加上格力此前从未布局低端空调机型，最终让公司的市场份额减小。
市场竞争激烈
现在，格力电器的营收规模与小米家电的距离越来越远。1-9月营收都快被小米单个季度营收追平，甚至小米家电产品的营收都快赶上格力电器的营收。
除小米外，美的凭借COLMO和东芝两大高端品牌率先抢占高端市场。格力真是“两头难”：一边高端市场份额减少，一边低端市场进场时机晚。
有一定市场份额后，小米的智能家电工厂也竣工投产，项目占地超750亩，总投资规划超25亿元，峰值年产能可达700万套，预计年产值140亿元，将于明年开启大规模量产。
当小米用智能生态链吸引年轻用户，美的以全屋智能解决方案拿下高端人群，格力仍然在空调这一“单品”中越走越远。
03
豪掷56亿分红
格力电器董事长董明珠曾多次表示：“格力是一个负责任的企业，我们争取每年分红的决心不会动摇”。
2025年格力第三季度财报中我们不难看出公司营收和净利润双双下滑，本以为财报后公司不会在本季度分红，却没想到这也抵挡不住董明珠给格力股东们派发现金分红的举措。
2025年10月30日格力电器发布2025年中期利润分配预案的公告：拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金红利55.85亿元。
截至目前，格力电器发布的三期利润分红比例：44.60%、41.58%及26.02%，相比于其他公司，格力的分红还是很可观的。
有数据统计，格力电器自上市以来，累计派现32次，分红金额达1476亿元，连续多年高额分红回报广大投资者。
而之前董明珠曾回应与小米公司董事长雷军赌约，她表示：第一个5年雷军输了，至于第二个五年没有人跟他赌，成功不成功有各自的逻辑。目前看来，董明珠虽赢得当年赌约，但小米成为最大赢家。
04
格力的硬实力
格力在白电三巨头中增速放缓，并不是格力就不行了。其中有两点还是值得我们注意：
技术创新
格力始终致力于：坚持创新驱动、坚持质量为先、坚持转型升级。
光伏家用空调作为格力的一大亮点，不仅开创“光伏+电网”双路供电新模式，更有处于“国际领先”地位的送风技术；AI算法的加入，让空调不再是冰冷的机器，更懂用户需求。
2013年，董明珠突然宣布：格力要进军高端装备制造领域。当时一台德国DMG MORI的五轴机床标价数千万，国内高端机床90%依赖进口。
十年时间，格力研发团队攻破一个个核心技术，终于在2017年首台五轴联动机床问世。如今格力的双五轴机床不仅精度能够达0.003毫米，价格还要比德国同类产品低近40%，“高端机床需要进口”的行业规则就此打破。
“董明珠健康家”推进全屋智能健康生态战略
“董明珠健康家”的第一家店落地北京首都，启动运营后在全国范围内加速推广。目前，香港、成都、石家庄、郑州等多地都已开设门店，截至9月26日全国门店总量达到970家。
“董明珠健康家”刷新了大家对“格力=空调”的认知，消费者在线下店中能够沉浸式体验、了解格力全屋智能产品，也是董明珠的一次战略成功。
05
结语
当前整个空调行业都在面临行业的周期性调整与企业转型困难的挑战。
从短期来看，家电行业整体需求的疲软，以及市场竞争的加剧，都会使格力的业绩压力增加，想要快速摆脱困境绝非易事。
此外，格力的多元化步伐相对缓慢，想要在智能装备、工业制品及绿色能源等领域快速增长，从美的、海尔、小米等竞争对手中重新夺回主动权。董明珠和她的团队所面临的困难是巨大的。
我们也希望格力能够转型成功，让“格力不止空调”这句话成真！
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