11月28日，国内生猪养殖龙头牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”，002714.SZ）向香港联合交易所更新并递交H股上市申请，摩根士丹利、中信证券与高盛担任联席保荐人。这是继今年5月27日首次递表因招股书满6个月未完成聆讯自动失效后，牧原股份在港交所上市的迅速补位尝试，而就在递表前一日，公司刚获中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，为此次冲刺筑牢合规基础。

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此次赴港上市的推进节奏凸显牧原股份的战略迫切性。根据港交所上市规则，招股书自递交起6个月内未通过聆讯将自动失效，牧原股份首次申请于11月27日正式失效，次日便完成更新递表，近乎无缝衔接的操作，传递出企业对搭建“A+H”两地资本平台的坚定决心。证监会备案信息显示，牧原股份拟发行不超过5.46亿股H股（超额配售权行使前），占发行后总股本的8%，并授予保荐人不超过前述股数15%的超额配售权，备案有效期为12个月，若逾期未完成上市需更新材料。

作为全球生猪养殖领域的领军企业，牧原股份的基本面为其上市提供支撑。据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，公司生猪产能及出栏量连续四年稳居全球第一，2024年全球市场份额达5.6%，超过行业第二至第四名总和。业绩方面，2025年前三季度公司实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增幅达41.01%，其中第三季度单季盈利42.49亿元，显示出稳定的盈利能力。

国际化战略布局成为牧原股份赴港上市的核心动因。招股书披露，此次募资在扣除发行费用后，将主要用于海外市场拓展、全产业链技术研发（重点覆盖育种、智能养殖等领域）、战略性投资及补充营运资金。事实上，公司已启动海外业务落地，9月末与越南BAF农业股份公司达成合作，计划在越南西宁省投建年出栏160万头商品猪的养殖项目及配套饲料厂，总投资约32亿元；8月还与正大集团签署协议，围绕饲料、屠宰加工等领域推进全球化协同。

尽管优势显著，牧原股份仍需直面行业共性及自身经营风险。财务数据显示，截至2025年6月末，公司净流动负债为166.37亿元，虽较此前有所收窄，但仍存在流动性压力；同时，公司持有302.21亿元消耗性生物资产及81.67亿元生产性生物资产，其价值易受生猪价格波动、疫病防控等因素影响，可能面临减值风险。此外，港股投资者对生猪行业周期性的估值逻辑差异，被业内视为此前公司上市进程中的潜在挑战，此次更新申请是否能有效回应估值分歧，仍待市场观察。

对于整个生猪行业而言，牧原股份的港股上市尝试具有标杆意义。当前国内生猪行业集中度仍处提升阶段，头部企业借助境外资本市场拓宽融资渠道、吸纳国际资源，将加速行业整合与全球化竞争。截至目前，牧原股份的H股上市尚需取得香港证监会及港交所的最终批准，后续审核进展及募资规模确定，将成为市场关注的焦点。公司表示，将根据上市进程及时履行信息披露义务，提醒投资者注意相关不确定性风险。

声明：本文不作为投资建议。