2025 年堪称生物制药行业并购的 “戏剧之年”，各大药企围绕肥胖症、癌症、细胞疗法、精神健康等热门领域展开激烈角逐，通过收购、整合重塑行业格局。尽管本年度并购交易总规模并非历史最高，但以下七项交易对行业未来发展产生了深远影响。
1. 辉瑞与诺和诺德争夺 Metsera：肥胖症领域的天价博弈
辉瑞因内部肥胖症药物研发屡次受挫，于 2025 年 9 月以 49 亿美元要约收购肥胖症初创企业 Metsera，旨在获取其长效 GLP-1 和长效胰淀素类似物两款核心资产。然而，作为肥胖症领域早期领导者的诺和诺德，为应对礼来的竞争、重建产品线，一个月后突然提出 85 亿美元的主动收购报价。此后双方展开多轮竞价、法律威胁与联邦贸易委员会（FTC）审查，最终辉瑞以约 92 亿美元胜出，重返肥胖症赛道。据分析，全球肥胖症市场规模预计 2028 年将达 270 亿美元，21 世纪 30 年代初有望突破 1500 亿美元，这场争夺战凸显了巨头对该领域的坚定布局。
2. 百时美施贵宝 15 亿美元收购 Orbital：细胞疗法寒冬中的逆势加码
2025 年，武田、诺和诺德等企业纷纷放弃数十亿美元的细胞疗法长期投资，行业陷入大规模撤退。而百时美施贵宝（BMS）逆势而为，以 15 亿美元收购 Orbital Therapeutics，获得其核心资产 OTX-201—— 一种可诱导患者自身细胞产生抗 CD19 CAR 类结构的环状 RNA 疗法，目前正用于治疗 B 细胞驱动的自身免疫性疾病。此次收购将深化 BMS 在细胞疗法领域的根基，与旗下已获批的多发性骨髓瘤治疗药物 Abecma、血液癌治疗药物 Breyanzi 形成协同，也向行业传递出信号：细胞疗法仍存在未被发掘的潜力。
3. 诺和诺德 52 亿美元收购 Akero：巩固 MASH 领域领先地位
代谢相关脂肪性肝炎（MASH）再度成为制药行业热门赛道。2025 年 10 月，诺和诺德以 52 亿美元收购 Akero Therapeutics，将其核心药物 efruxifermin 收入囊中。该药物在 IIb 期试验中使肝纤维化程度降低 24%，优异数据促使罗氏随后以 35 亿美元收购 89bio，寻求同类 MASH 药物。此前，诺和诺德的重磅 GLP-1 药物 Wegovy 已于 8 月获批用于治疗 MASH，此次收购进一步巩固了其在该领域的领先优势。值得一提的是，MASH 领域曾因多次研发失败被巨头放弃，直到 2024 年 Madrigal Pharmaceuticals 的 Rezdiffra 获批才重燃行业兴趣，罗氏与诺和诺德的并购交易标志着该领域的重要转折点。
4. 艾伯维 12 亿美元收购 Gilgamesh 资产：押注精神健康领域迷幻药
2025 年 8 月，艾伯维以 12 亿美元从神经科技企业 Gilgamesh Pharmaceuticals 收购一款核心资产 ——bretisilocin，这是一种用于治疗重度抑郁症（MDD）的快速起效二甲基色胺（DMT）类似物。其余资产则独立为新公司，延续与艾伯维的合作。尽管艾伯维 2023 年以 90 亿美元收购 Cerevel 及其精神分裂症药物 emraclidine，却在 2024 年遭遇 II 期试验失败，但此次交易表明其并未放弃精神健康领域。目前，除艾伯维外，仅有强生（旗下氯胺酮衍生物 Spravato）和大塚制药（2023 年以 5900 万美元收购加拿大迷幻药企业 Mindset）布局该赛道，艾伯维的入局有望进一步激活迷幻药在精神疾病治疗领域的研发热度。
5. 蓝鸟生物（更名为 Genetix）私有化：基因疗法寒冬与私募入局
曾是基因疗法标杆的蓝鸟生物（bluebird bio），在经历估值暴跌后，于 2025 年 2 月被凯雷投资集团和 SK 资本以仅 5000 万美元私有化（其估值曾超 100 亿美元）。该公司 2021 年一季度现金储备仍超 10 亿美元，2023 年三季度已缩水至 1.187 亿美元。基因疗法正遭遇 “寒冬”，尽管科学前景可期，但高昂成本与基础设施问题使其商业转化受阻。不过，私募机构仍看到潜在价值，分析师建议可通过出售其三款获批药物（镰状细胞贫血治疗药物 Lyfgenia、脑肾上腺脑白质营养不良治疗药物 Skysona、β- 地中海贫血治疗药物 Zynteglo）实现盈利。蓝鸟生物于 9 月更名为 Genetix，恢复原名，此次交易也凸显了私募股权进军生物技术领域的趋势。
6. Supernus 7.95 亿美元收购 Sage：曾经的中枢神经领域明星落幕
Sage Therapeutics 因核心资产接连受挫陷入困境：2024 年 11 月，亨廷顿舞蹈症药物 dalzanemdor III 期试验失败（第三次关键试验失利），特发性震颤药物 SAGE-324 终止研发，与渤健合作的产后抑郁药物 Zurzuvae 未获 FDA 批准用于重度抑郁症。2025 年 6 月，马里兰州企业 Supernus 以 7.95 亿美元将其收购，远超渤健年初提出的 4.69 亿美元报价（Sage 曾起诉渤健）。通过此次收购，Supernus 获得了 Zurzuvae 及其他获批产品（ADHD 药物 Qelbree、帕金森病相关设备 Onapgo、运动障碍治疗药物 Gocovri）。分析师表示，对于这家曾是中枢神经系统疾病治疗领域 “明星企业” 的公司而言，这一结局略显平淡。
7. 拜恩泰科 12.5 亿美元收购 CureVac：终结竞争，聚焦癌症 mRNA 疗法
2022 年，拜恩泰科（BioNTech）曾起诉 CureVac 存在 “无根据的专利侵权威胁”，而后者未能推出新冠疫苗相关产品。2025 年，拜恩泰科以 12.5 亿美元收购 CureVac，终结了这场持续三年的法律纠纷，并获得其针对恶性脑肿瘤胶质母细胞瘤的 mRNA 疗法。尽管两家公司均因新冠疫苗闻名，但此次并购核心动因是癌症领域布局 —— 拜恩泰科表示，获得 CureVac 的癌症免疫疗法管线是其肿瘤学战略的 “重要里程碑”。尽管美国对 mRNA 疗法和疫苗的监管环境趋紧（联邦政府取消数亿美元相关研发资金），但拜恩泰科的收购表明，mRNA 作为技术平台仍具长期价值，同时该公司也在向双特异性抗体等其他领域多元化发展。
参考来源：https://www.biospace.com/business/the-7-most-impactful-m-a-deals-of-2025
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