01
如果说今年A股行情是被DeepSeek点燃、由AI及其产业链带动，那么贯穿全年的重要话题，少不了“分红”。
Wind数据显示，如果按照权益登记日计算，截至12月10日，今年以来3762家A股上市公司合计现金分红2.46万亿元，已超过去年全年现金分红总额，创历史新高。
A股上市公司现金分红金额（万亿）
数据来源：Wind；2025年数据截至12月10日
上市公司积极分红，一方面得益于政策鼓励加强股东回报、鼓励现金分红；另一方面则是企业“有能力”分红，据中国上市公司协会数据，前三季度A股上市公司营业收入、净利润分别同比增长了1.36%、5.50%。
对投资者来讲，红利资产或许还能作为布局震荡市的重要工具。
首先，相对其他权益资产，红利资产“抗压性”或较强。
Wind数据显示，2021年年底至2022年3月底，A股主要宽基指数普跌，中证红利指数逆市上涨2.81%。
A股主要宽基指数表现
20211231-20220331
数据来源：Wind；诚通央企红利指数基日为2016年12月31日，2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
2023年11月底到2024年3月亦如此，红利指数表现显著好于同期上证指数、万得全A、沪深300等A股主要指数。
A股主要宽基指数表现
20231130-20240301
数据来源：Wind；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
其次，红利资产回撤控制有望更好。
与其他权益类资产相比，红利资产的主要特点之一，就是相对其他板块的回撤控制可能更优，这在震荡市中尤为重要。
Wind数据显示，截至2025年12月15日，中证红利指数、红利低波指数、诚通央企红利指数等红利代表性指数今年以来最大回撤均低于10%，优于上证指数、沪深300、万得全A同期表现，且显著优于中证TMT等科技类指数。
从长期表现来看，红利指数最大回撤也明显优于A股其他重要宽基指数。Wind数据显示，三只红利代表性指数近9年来的最大回撤均在30%左右，明显占优。
A股部分指数最大回撤情况
数据来源：Wind；截至20251215；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
另外，在低利率环境下，红利类资产的股息率或更有优势。
Wind数据显示，截至2025年12月15日，十年期国债收益率约为1.85%，中证红利指数股息率（近12个月）达到了5.14%，后者或更具吸引力。
总结一下：
上涨行情中，红利指数的进攻弹性可能弱于科技成长类指数。
但它们在市场大幅波动阶段或相对抗跌，且股息率有吸引力，这也是很多人选其做底仓资产的重要原因。
02
如何选择红利资产呢？
爱分红、能分红的公司通常来自于成熟行业内的质优企业，有望产生稳定的盈利，并形成充沛的自由现金流。
这些公司也往往拥有健康的财务情况与股东回报承诺，有望满足投资者对定期现金回报的需求。
央企作为国民经济重要支柱，也是分红主力军。
从2024年年报披露的各类企业分红情况看，央企上市公司分红公司数量占比、平均股息率、连续5年分红占比均优于地方国企和民营企业，可以说是A股“分红支柱”。
数据来源：Wind，截至20241231；上述央企指由中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责，领导班子由中央直接管理或委托中央组织部、国务院国资委或其他等中央部委（协会）管理的国有独资或国有控股企业。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
而且央企基本面持续改善，盈利能力提升明显，2021年以来央企ROE持续超过A股整体水平，也为持续分红提供了良好的基本面支持。
A股、国资央企ROE对比
数据来源：Wind，截至2024年12月31日，不包含金融行业；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
此外，选择红利资产时不能只看历史股息率，也要考虑公司分红意愿的变化、盈利情况的变化，因为历史的高股息≠未来的高股息。
举个例子：
某只个股（因合规要求隐去名称）2021年大额分红，使得其过去三年的股息率较高，纳入某红利指数。而2022年分红出现断崖式下降，2023年公司由于当年亏损，甚至未进行现金分红。
数据来源：Wind
“预期股息率”综合考虑了上市公司历史股息支付率与预期的利润水平，有望较好地兼顾公司分红意愿和盈利能力。
预期股息率=(过去一年股利支付率×分析师预期净利润) ÷过去一年日均总市值。
因此，通过预期股息率选择红利资产有望前瞻性地纳入更高股息率个股，尽量剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，从而保证分红的持续性。
中证诚通央企红利指数就是是从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50 只上市公司证券作为指数样本，“央企含量”100%。
该指数以2016年12月30日为基日。Wind数据显示，截至2025年12月15日，诚通央企红利指数近9年有7年实现正收益。
诚通央企红利指数基日以来年度表现
数据来源：Wind；2025年度截至日为20251215；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
从行业分布看，诚通央企红利指数聚焦高股息行业，分布较为均衡。
Wind数据显示，截至2025年12月15日，指数共覆盖17个申万一级行业，前三大行业为交通运输、建筑装饰和石油石化，均为具有政策壁垒和稳定现金流特征的基础设施领域。
此外，诚通央企红利指数不含银行股，这也是与很多红利指数的显著不同之处。
诚通央企红利指数行业分布
（申万一级行业）
数据来源：Wind，截至20251215
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融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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