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千亿债务清零的资本局
2025年5月10日，重庆市第五中级人民法院的一纸裁定，让地产圈炸开了锅——金科集团1470亿债务，竟以26亿“打骨折”“清零”。
创始人黄红云却早已套现60亿、卸任所有职务，悄悄离场。
这场被称作“教科书级债务重组”的操作，究竟是资本游戏的完美落幕，还是道德底线的彻底崩塌？
网友一句“1470亿债变烟，26亿点着，老板拍拍灰走了”，道尽市场的复杂情绪。
从花园洋房到西南地产王
而谁能想到，这场资本游戏的起点，竟是黄红云在重庆租来的一间小房间里埋下的种子。
1998年，他在江北租下办公室成立金科集团，一头扎进地产开发。
首个项目金科花园选在当时被看作“不毛之地”的区域，开盘却直接冲上销售榜首。
紧接着金砂水岸、天籁城等高档小区接连落地，靠着“空中院馆”设计拿下国家专利，“花园洋房之父”的名号在重庆地产圈传开。
黄花园大桥通车那年，重庆房价跟着上涨，黄红云趁机低价囤地，到2005年营收就做到22亿，稳稳坐上了“西南地产王”的位置。
地产金融杠杆梦碎
2011年8月，金科借壳ST东源登陆深交所，正式开启“地产+金融”模式，市值瞬间突破百亿。
黄红云不再满足于“花园洋房之父”的标签，带着金科从重庆走向全国。
2014年，他喊出“进军新能源”的口号，股价应声暴涨300%，市值冲到560亿，但所谓新能源布局从未落地。
黄氏家族却在减持保护期过后开始疯狂套现，2015至2016年累计套现48亿元。
这场从实业到资本的转向，为金科日后的危机埋下伏笔，也成了中国地产企业因“金融+地产”模式走向困境的缩影。
黄红云套现离场危机爆发前奏
在经历调查事件、融创孙宏斌40亿入股引发的控股权之争、“豆腐渣工程”导致的信任危机，以及房地产行业整体下行后，金科内忧外患。
黄红云一边喊着“金科就是我的命”，一边持续套现，7天内通过大宗交易减持28亿，累计套现金额达60亿，并辞去董事长职务，仅保留实控人身份。
至危机爆发时，金科已深陷1470亿债务泥潭，濒临破产边缘。
1470亿债务瘦身至26亿
为化解危机，金科启动破产重整。
1470亿债务通过“现金清偿+以股抵债+信托受益权份额抵偿”处理，普通债权每100元对应2.53股，综合受偿率仅3.6%。
8400家债权人中，小额债权100%兑付，大额债权转为股票和信托份额，这些信托份额背后是重庆核心区200万方土储、未售物业等估值打折的资产。
26.28亿重整投资款由重庆国企、AMC等“白武士”出资，其中6亿专款用于“保交楼”。
黄红云稳坐大股东金科转型轻资产
债务重组后，黄红云股权被稀释至7.28%，但靠着“原有实控人地位不可变更”条款和让渡股权操作，仍稳坐第一大股东继续掌舵。
金科宣称已交付31万套房子，正计划开发乌衣老街项目回归，转向“轻资产运营”——不再借钱拿地，靠代建、盘活烂尾盘、物业运营盈利。
只是如今市值和当年4000亿辉煌时比，早已天差地别。
资本游戏代价与行业信任崩塌
金科事件不是孤例，是“地产+金融”杠杆游戏的又一结局。
从恒大2.44万亿债务退市，到融创、碧桂园的流动性危机，房企高负债扩张的模式早已写好剧本。
这场游戏里，8400家债权人成了代价——普通债权每100元仅兑付3.6元，大额债主拿着打折的股票和信托份额，血本无归；
购房者更难，有人付了首付却等来延期交房，违约金被换成“物业券”，抵扣未来物业费。
黄红云拿着套现的60亿稳坐大股东，全身而退，金科靠着“轻资产”转型继续运转，但行业信任已在崩塌。
购房者不敢轻易买房，债权人对房企债券避之不及，连银行也收紧了开发贷。
这场资本盛宴落幕，留下的是无数家庭的破碎账本和一个行业的反思：当“金融”成了房企的捷径，“盖好房、保交付”的初心早被抛在脑后。
黄红云或许是资本的赢家，但输掉的，是整个行业的人心。
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