万达集团这些年像在跟时间赛跑，王健林一次次把家当往外甩，从文旅项目到酒店，再到那些曾经是摇钱树的万达广场。
光是广场就卖了85座，2025年上半年那笔大单子就把48座打包给了太盟投资和腾讯京东这些老熟人，名义上500亿的交易，实际到手才224亿左右。
那些广场多在北上广深这样的黄金地段，本来一年租金能顶上百亿，现在全让给了别人。集团现金流本就捉襟见肘，这么一卖，短期喘口气了，可长远看，丢了这些稳定进账的资产，日子更难过。
债务这事儿，说起来像个无底洞。万达总负债规模徘徊在6000亿，有息部分1316亿，手头现金才133亿，短期到期债务就347亿。
想想看，王健林从2017年政策收紧那会儿开始，就被迫甩卖文旅和酒店给融创富力，换来600多亿救急。
但那些钱大多填了利息窟窿，每年光利息就几十亿，六成回笼资金都用来付这个，剩的三成勉强还本。结果存量债没怎么动，新债又冒头，集团像在原地踏步。
回想万达的巅峰，王健林2013年坐上中国首富位子，2015年还超了李嘉诚成华人首富，手握200多座广场、80家酒店、1300家影院。
那时候扩张靠高负债，短债投长项目，借一两年钱干五八年的事儿，市场好时没问题，一遇风吹草动就翻车。
2016年港股退市转A股，对赌协议约定2018年上不了就回购股权，结果失败了，腾讯苏宁他们注资340亿帮渡关，可利息年年滚雪球。
政策调整是导火索，2017年大马城项目闹出风波，融资渠道一下卡死，万达的杠杆模式直接崩。不得不“断腕”，先卖非核心业务，保住广场这个基本盘。
但到2025年，连广场也守不住了，2月卖5座，4月连酒店管理公司都以25亿转给同程旅行，总部大楼也甩了。
股权冻结频频，2025年就有7轮，金额超1.4亿，法院执行标的累积75亿，王健林一度被限高36小时后撤销。
信用这东西，一旦裂缝就难补。万达从银行宠儿，授信从3000亿降到800亿，发债成本高得吓人，合作伙伴像苏宁融创永辉，转身成债主，追讨181亿，财产保全让资产动弹不得。
供应商要现款，流动性彻底卡壳。租金收入也波动，2024上半年244亿，2025年卖广场后降了20%。多元化投资砸进千亿文旅，却成包袱，回报周期长，不生钱反冻结股权。
王健林71岁了，还在新疆奔波招商，瘦得不成样，但没躺平。集团没申请破产，员工工资正常发，坚持卖资产还债。这份责任感在地产圈里少见，很多同行爆雷后就甩锅。
他不像许家印留烂尾楼，万达至少在体面地扛着。商业帝国起落，本就常态，可万达的债像个死循环，卖了再卖，根子在债务结构僵硬，短债长投加对赌双杀。
想想那些卖掉的广场，北京松江、上海金山，本是城市地标，现在易主。万达转向轻资产，只管运营拿分成，但分成比例被压低到三成，话语权没了。
2025年9月底，货币资金151亿，一年内到期短债超439亿，缺口太大。12月，万达商管求4亿美元债展期至2028年，利率11%，勉强续命。小贷公司70%股权起拍5亿多，又是变现一笔。
债务危机不是一朝一夕，王健林的赌局从港股退市开始，2021年再赌港交所，2023年底又折戟，触发数百亿回购。利息支出每年超百亿，什么都不干，一睁眼就欠一个亿。
市场对万达信心没了，债券票面利率飙升，融资大门关死。被执行金额猛追，股权冻结47条，供应商现款提货，进一步榨干流动性。
万达的困境，映出地产行业的寒冬。曾经的巨头，现在东奔西走求生。卖广场的钱看似多，实际大头蒸发在利息上，本金减得慢。核心资产一个个离手，未来盈利能力打折。
尽管如此，王健林没选择逃债，保持着那点企业家底线。员工和债权人至少没被坑，这在乱局中已算难得。
商业信用崩塌的连锁反应可怕，合作伙伴变追债人，融创苏宁申请仲裁，资产轮番查封。万达广场租金波动大，巅峰上百亿，现在远不如。
文旅项目股权冻结，回报遥遥无期。集团总资产超8000亿，但资不抵债隐忧大。2025年被执行超81亿，债务规模没见小。
王健林的形象，从首富到老赖落差巨大。9月26日限高令下发，禁止飞机高铁星级酒店，2023年起卖85座广场，回笼1500亿，却难盖新增利息。
最大教训，现金为王，扩张时没留足后路。现在手握400多座广场，或许优化结构能缓口气，但泥潭深，未来难测。
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