概述：冷轧板卷作为制造业基础材料，其价格波动始终受产业链上下游多重因素影响，而替代品的替代效应与互补品的需求联动，更是构成价格走势的核心逻辑。在产业升级与供需重构的双重背景下，替代品的技术迭代与互补品的需求变迁，正共同塑造冷轧板卷市场的价格新格局。本文中，笔者将从替代品与互补品的角度出发，浅析冷轧板卷未来价格变化。
一、替代品分流效应凸显 价格上行空间受限
数据来源：钢联数据
近两年随着房地产市场缓慢下跌，建材市场需求也出现缩减，许多钢厂将目光转向冷轧板卷，冷轧板卷的产能得到迅速扩张。在冷轧板卷产能扩张过程中，除了冷成形产品的加入，部分市场上出现部分民营镀锌资源代替冷轧板卷。笔者选取了华北市场的冷轧、冷成形以及民营镀锌的市场价格，从图中可以看到，三者之间的价格接近，价差区间波动收窄，在价差偏窄或处于倒挂阶段时，替代性显著增强。当冷轧板卷价格小幅上调时，下游采购便迅速转向性价比更高的民营镀锌或冷成形产品，导致其需求被持续分流。这种替代效应在中低端制造领域尤为明显，压缩了冷轧板卷的定价权。同时，技术进步使民营镀锌产品质量提升，部分高端应用也开始渗透，进一步削弱冷轧板卷的市场主导地位。
冷成形和民营镀锌的替代能力的提升也在持续压制价格的上涨动力。民营镀锌产品凭借着成本优势快速占领市场，民营镀锌大多以热轧为基板，减少了部分冷轧需求，在生产流程更短的同时降低了生产成本，且在耐蚀性以及耐磨性等部分性能上要优于冷轧板卷，已应用在部分下游领域上。
二、互补品需求结构分化 支撑价格弱势震荡
数据来源：钢联数据
冷轧板卷的互补品主要集中在下游加工材料与上游生产原料，其价格波动与需求变化通过产业链传导影响冷轧板卷价格。上游原料价格的下跌带动着市场价格下跌，笔者主要截取了今年唐山冷轧基料的价格走势，热轧是冷轧板卷的原料，冷轧基料的价格变化也是直接影响着冷轧板卷的价格，年内的价格走势与冷轧板卷价格变化大致相同，都是呈现一个倒“N”的走势。价格刚性传导，但由于冷热轧之间存在工序成本，当冷热价差也处于成本线附近时，钢厂无利可图则会自主减少冷轧板卷的生产，降低市场供应，价差进入修复性反弹，为冷轧板卷价格形成了成本底部支撑。
而下游加工材料的需求则呈现结构性分化。随着房地产市场对冷轧板卷需求逐渐减少，近两年汽车行业逐渐成为冷轧板卷最大消费领域，2025年1-11月，汽车销量达3112.7万辆，较去年同期增长11.4%，而其中1-11月新能源汽车销量高达1478万辆，同比增长31.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%，新能源汽车的高速发展，带动了高强度冷轧板卷需求激增。与此同时随着“以旧换新”、家电下乡等政策推出，近两年家电总量也出现上涨，据国家统计局数据显示，2025年11月份四大家电产量5393万台，同比下降6.32%，2025年1-11月份我国四大家电累计产量63876万台，同比增长1.29%，虽家电月产量出现微幅下降，但年内家电总量仍上涨。高端家电领域对冷轧板卷的品质要求以及高强度汽车冷轧板卷，带动部分高端产品价格企稳。而冷轧板卷普材的终端市场需求整体偏弱，2025年年内“金三银四”“金九银十”传统旺季，市场需求并没有出现大幅增长，冷轧板卷整体库存虽仍处于降库阶段，但市场贸易商库存仍处于高位，据mysteel数据监测29个城市库存，冷轧板卷社会库存218.34万吨，周环比增加1.99万吨，月环比减少4.07万吨，年同比增加49.66万吨。库存高位迫使商家降价出货，在一定程度上抑制了冷轧板卷价格的上涨空间。
三、未来冷轧板卷价格走势
综合替代品与互补品的双重影响，从短期来看，未来冷轧板卷走势或将仍延续2025年的弱势调整态势，市场价格波动区间有限，供需矛盾逐渐显现，成本支撑也对冷轧板卷价格下行形成制约。中长期来看，价格走势或将出现分化，冷轧板卷普材受到替代品冲击，市场竞争加剧，传统需求疲软影响，价格重心或将进一步下移；而高端产品受到互补品需求升级，冷轧汽车钢，家电冷轧等细分领域，或将维持相对强势。
总体来看，替代品的分流效应与中低端互补需求的疲软，仍占据冷轧板卷价格走势主流，但高端领域的需求增长或是冷轧板卷的新机会，未来冷轧板卷价格或在“成本支撑”与“重心下移”的博弈中呈现弱势震荡态势。
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