来源：赛柏蓝
作者 | 晓琳
编辑 | 郑瑶
随着A股上市药企业绩预告的陆续披露，医药行业的复苏趋势逐渐清晰，甚至有的药企交出超预期“答卷”。
01
这些医药企业预计
2025年利润增速超100%
药明康德：预计营收约454.56亿元，超出预期
药明康德预计2025年营收约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%；净利润约191.51亿元，同比增长约102.65%。
此前，药明康德曾上调过2025年全年业绩指引，当时预计2025年持续经营业务收入增速在17%-18%，整体收入在435亿元-440亿元。显然，这次的数据已超出预期。
业绩超预期的驱动力主要来自两方面。一是主营业务稳健增长，药明康德2025年前三季度持续经营业务在手订单就有598.8亿元，同比增长41.2%；二是出售了WuXi XDC Cayman Inc、上海康德弘翼和上海药明津石三家公司股权，合计收益近56亿元。
沃华医药：心可舒片进入集采后，以价换量趋势初显
沃华医药前身可追溯到清朝乾隆年间的万和堂药庄，是一家拥有二百多年历史的中成药企业。拥有沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液四大独家医保产品。
其预计2025年归母净利润在8000万元-1.15亿元之间，同比增长119.76%-215.90%；扣非归母净利润在7500万元-1.05亿元之间，同比增长118.38%-205.74%。
沃华医药表示，沃华®心可舒片进入集采后以价换量趋势初显，以及实现向院外市场的延伸与覆盖，这些是业绩增长主要原因。
康辰药业：无计提商誉减值准备影响
康辰药业主要聚焦出凝血及围手术期、骨代谢、肿瘤、代谢性疾病的药物研发和生产。核心产品为自研的国家一类新药“苏灵”（尖吻蝮蛇血凝酶）。
其预计2025年归母净利润在1.45亿元到1.75亿元区间，同比增加243%-315%；扣非归母净利润为1.4亿元到1.7亿元，同比增加350%-447%。
康辰药业称，主要受2025年无计提商誉减值准备的影响。此前，2020年康辰药业收购泰凌国际，获得“密盖息”（鲑降钙素注射液）业务，但2024年“密盖息”业务收入规模下降，当年计提商誉导致净利润减少超7000万。
百奥赛图：商业化开始盈利，净利润预计增长249.5%
百奥赛图是一家以基因编辑技术为核心的生物技术企业，拥有全人抗体RenMab小鼠平台。2022年9月，其在香港联交所主板上市 ，2025年12月9日在上交所科创板上市。
2024年百奥赛图开始实现商业化盈利——营收9.8亿元，净利润3354.18万元，成功扭亏。2025年预计全年收入在13.1亿元，同比增加37.75%；扣非归母净利润约为8027.34万元，同期增长249.50%。
02
2026年医药领域有哪些值得期待？
上述企业涵盖了CXO、生物药创新药、中药等医药细分赛道，那么2026年这些细分领域的前景如何？哪些药企值得期待？
创新药研发与BD火热
日前，中国已稳居全球第二大创新药首发市场。中国20强医药企业研发强度在15%-25%区间，已接近全球大型制药企业20%左右的平均水平。
从研发领域看，平安证券指出，除肿瘤与免疫等存量热门领域，感染（如肝炎）、慢病（如高血压、高血脂）、代谢（如减重）、中枢神经（如AD、帕金森）等领域均为未来潜力赛道，有望孕育出大品种。
Insight数据库
提到创新药，就不得不提近年来最火热的“BD出海”，已然成为创新药商业变现的“快车道”。
2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，远超2024年全年519亿美元和94笔，创历史新高。显示出海外买方对中国高质量管线的认可度持续提升。
多家证券公司认为，2026年我国药企仍需要重视创新药出海，寻找新的增量，双抗、ADC、CGT均是最重要的输出方向。
因为在未来的5年中(2026-2030)，由于专利到期，大型制药企业将面临合计超过3000亿美元的潜在销售额损失，全球头部大型制药企业有通过并购、授权引进等方式补充创新药研发管线的需求。
在这一轮创新药全球化浪潮中，百济神州、中国生物制药、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物这些药企均展现出强劲潜力，值得市场重点关注。
CXO行业复苏
创新药研发和BD活跃度提升，为CXO服务行业需求端复苏创造了有利条件。中商产业研究院预测，2026年中国CXO市场规模有望接近1000亿美元。
外向型CXO，即客户主要是欧美药企，整体需求与海外创新药融资活跃度相关性较高。如药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成，2025年在手订单金额均有所增长。
内向型CXO，随着2025年国内创新药环境的好转，在手订单也将在2026年逐步兑现成业绩。如昭衍新药、普蕊斯等新签订单、在手订单数据从2025年上半年即开始好转。
智研咨询分析，未来具备ADC（抗体偶联药物）、细胞与基因治疗（CGT）、多肽/寡核苷酸（TIDES）等前沿技术平台的CXO企业，有望获得显著增长溢价。
AI制药日益活跃
2025年以来，AI制药领域的BD交易日益活跃。令人振奋的是，2025年12月30日，英矽智能在香港联合交易所主板挂牌上市，成为港股“AI制药第一股”。
进入2026年，制药巨头礼来和算力巨头英伟达宣布，未来五年内将投入10亿美元，在美国旧金山湾区建设一座联合研究实验室以加速人工智能在制药行业中的应用。
这一消息，直接点燃了AI制药市场。Wind数据显示，1月13日AI医疗指数当日上涨2.28%。
弗若斯特沙利文预测，医疗保健板块人工智能解决方案的全球市场规模预计将由2022年的137亿美元增至2030年的1553亿美元。在此背景下，石药集团、晶泰控股、和铂医药这些企业值得期待。
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