2026年1月15日，A股市场上演“守关大戏”。

上证指数微跌0.33%报收4112.60点，勉强守住4100点关键整数关口，深证成指与创业板指则逆势翻红，分别上涨0.41%和0.56%。

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与指数分化形成鲜明对比的是量能的显著收缩，京沪深三市成交额骤降至2.9万亿，较前一交易日的近4万亿大幅萎缩超1万亿，这场始于2024年9月的牛市，在高位震荡中迎来了关键的方向拷问。

沪指跌0.33%守住4100点，京沪深三市成交额萎缩超1万亿，牛市还能走多远？

指数走弱的直接诱因，是监管层为降温市场狂热而采取的“降杠杆”举措。

证监会批准交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，直接限制了新增杠杆资金入市速度，前期涨幅巨大的商业航天、AI应用等高位题材股集体回调，获利盘加速出逃引发局部“跌停潮”。

成交额的大幅萎缩，既是市场理性回归的信号，也折射出结构性行情的本质。

从2024年9月启动至今，这轮牛市已历经两轮上涨。

首轮是15个交易日涨超千点的全面牛市，次轮则是2025年4月以来的结构性行情，科技、稀有金属等核心板块领涨，消费、券商等板块却持续跑输。

如今单日成交额从近4万亿缩至2.9万亿，意味着跟风炒作的短期资金开始离场，留下的资金更多聚焦于有业绩支撑的低估值洼地，有色金属、半导体等板块成为资金“避风港”，这种“高低切换”正是市场从狂热走向冷静的典型特征。

判断牛市能否延续，需紧盯资金面的支撑是否持续。

4000点上方积累了大量获利筹码，要有效消化浮筹，需要居民存款转化、中长线资金流入等持续接力，日均成交额需稳定在更高水平。

也就说，如果在未来一个月之内，京沪深三市的单日成交量没有出现超过4万亿的情况，那么将来很长一段时间内，都不会再有大级别行情。