1月13日，民营医院莲池医院集团向港交所递交上市申请书，又一次冲击资本市场。自2015年莲池医院新三板挂牌后，公司曾先后谋划过登陆创业板、北交所、深交所主板，但均未能成功。
尽管上市之路非常坎坷，但莲池医院在行业寒冬却能做出逆势增长的业绩。莲池医院成立于2007年，起家于妇产科。2025年前三季度，公司总营收3.59亿元，其中妇婴板块贡献收入超六成。
要知道在过去几年，大部分民营妇产科医院的日子都不算好过。有数据显示，2025年前11个月，全国已有1362家民营医院注销或停业，其中妇产专科占比超35%。但身处山东淄博的莲池医院却靠着妇婴领域活了下来，并且活得还不错。
淄博是医疗大市，数据显示截至2021年末，淄博共有医院154家，其中公立医院52家，民营医院102家，承担全市约500万人口的就医应当是有富裕的。但去年8月，新华医疗在山东产权交易中心挂牌以20万转让淄博新华医院100%国有股权，曾引发讨论，认为当地民营医疗发展有困难。
莲池医院却活得风生水起，在人口出生率下降的趋势下，医院还开启战略转型，在巩固妇婴基本盘的同时，将业务拓展至需求庞大的骨科领域，并在淄博启动医养结合项目，探索新的增长曲线。
目前，山东还没有民办医院类上市公司，如果此次莲池医院能如愿上市，将有望成为山东民营医院第一股。
靠着妇产科起家
淄博医疗资源相对丰富，医院的生存压力其实挺大。山东新华医药旗下的综合性医院淄博新华医院就在成立20余年后陷入了经营困境。2024年，淄博新华医院营业收入0.23万元，净利润亏损1.26万元；2025年上半年，医院净利润亏损进一步扩大至89.78万元。
2025年8月，淄博新华医院以20万元的低价转让医院全部股权。对此也有网友打趣，如今用一辆车的价格就能买下一家医院了。
相比之下，同样立身于淄博的莲池医院，这几年的业绩算是拿得出手。2023年、2024年、2025年前三季度，莲池医院营收分别为3.56亿元、4.18亿元、3.59亿元；同期净利润分别为5670万元、6760万元、5550万元。公司的毛利率也由2023年的32.9%，增长至2024年的36.1%。
莲池医院之所以能从一众民营医院中脱颖而出，可能在于找准了定位。像莲池医院这样的民营医院想要跟公立三甲医院拼医疗、拼技术并不现实，所以其选择抓服务、拼体验的差异化竞争。
莲池医院在成立之初就锚定了妇婴赛道。公司创始人陈志强曾解释，生孩子是刚需，服务体验差异大，民营医院有发挥空间。莲池医院旗下的淄博莲池妇婴医院是国内首家通过二甲妇产医院现场评审的民营医院，最大的优势在于无痛分娩。2016年，淄博莲池妇婴医院就率先培训了麻醉团队，引进无痛分娩。
在全国范围内，分娩镇痛的普及率大约在30％，而在淄博莲池妇婴医院无痛分娩率达到96.5%。其凭此在当地积攒了一定的口碑，在社交媒体上不少网友表示，“莲池医院服务真不错”、“生孩子真的不疼”。当然，更好的服务对应的是更高的花费。招股书显示，淄博莲池医院每次住院的平均支出高达1.2万元。
目前，莲池医院旗下已经有淄博莲池医院、青岛莲池妇婴儿童医院、合肥新海妇产医院三家妇产医院。莲池医院分娩量也从2023年的3304例，增加到2024年的5055例。来自妇婴的收入也在2024年为莲池医院贡献了65.5%的总营收。
值得一提的是，通过无痛管理、快速康复、高端母婴护理等消费医疗项目，2025年莲池医院的医保收入占比维持在20%左右，比大多数民营医院要低不少。
莲池医院悄然开启战略转型
国内生育率持续走低是不争的趋势，这决定了妇婴业务的天花板很低。莲池医院也碰到了这样的问题，青岛妇婴医院与淄博医院两家核心医院收入占比已经出现下降，从2023年的79.4%下降至2024年的74%，在2025年前三季度进一步下降至60%。
莲池医院应该也早意识到了，在出生人口逐年走低的情况下，仅靠妇婴一条腿走路可能很难维持高增长。为此，莲池医院早早将业务拓展至骨科领域。
选择骨科，同样是基于对需求和自身优势的判断。山东是人口老龄化大省，关节置换、康复理疗需求巨大，而术后康复同样是一个高度依赖服务的领域，恰恰能发挥民营医院的长处。2015年，莲池医院成立的淄博莲池骨科医院，经过九年的发展，已经在2024年开展了膝关节保留手术约2000例，做到山东省保膝手术量第一、全国第三。
目前，莲池医院试图走出山东迈向全国。2024年7月，莲池医院以7000万元收购合肥新海妇产医院。2025年8月，莲池医院拿下重庆长城骨科医院。这是一家三级骨科医院，根据弗若斯特沙利文的资料，其在中国西南民营骨科专科医院中位居首位。两次关键并购不仅快速扩大了莲池医院的业务版图，更直接推动了营收规模的跃升。
快速扩张的背面，是骤然攀升的资金压力。截至2025年9月末，公司流动负债净额从2024年末的6098.9万元飙升至1.95亿元，而同期现金及现金等价物仅7740.2万元。
莲池医院多处投奔上岸，最后选择港股可能也是因为资金压力。港股市场融资相对灵活，IPO效率高，而且2025年以来已有佰泽医疗、明基医院等民营医院成功赴港上市。此外，境外投资者更认可中国老龄化趋势和医疗服务需求方面的关联，这给了莲池医院再次冲击资本市场的信心。
但在人口出生率逐步走低的大背景下，莲池医院的第二增长曲线骨科尚需时间验证盈利能力。市场是不是真的会为其故事买单，仍需打上一个巨大的问号。
撰稿 |方涛之
编辑｜江芸 贾亭
运营 | 廿十三
插图 | 视觉中国
声明：健识局原创内容，未经许可请勿转载
热门跟贴