酒讯深度｜泰山啤酒的陨落与重生，“7天原浆”负重前行|五粮液|原浆|泰山啤酒|白酒|知名企业|金星啤酒|青岛啤酒

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

虎彩失火殃及泰山。由于资不抵债，泰山啤酒走上了破产重整之路。

日前，泰山啤酒在官方回应中称，公司的困境不在于产品，也不在于市场，而是历史积压的沉重债务包袱。

“破产”消息在意料之外却也在情理之中。要知道，消息传来之前，泰山啤酒正稳步扩张渠道网络。但深挖下去不难发现，泰山啤酒的危机并非偶然爆发，而是多重矛盾长期积累的结果，资金链断裂如同一把烈火，燃尽了表面平和。

在区域啤酒生存空间持续被挤压的行业背景下，这家老牌酒企能否通过重整翻盘重新找回发展节奏成为市场热议话题。

多重困境

泰山啤酒启动破产重整，标志着其酝酿已久的债务危机彻底浮出水面。

事实上，这家企业在此之前已多次面临经营压力，危机始终未得到根本化解。

根据山东省泰安市泰山区人民法院的《民事裁定书》，截至2025年10月31日，经审计确认，泰山啤酒资产总计约6.22亿元，负债总额约6.63亿元，资产负债率达106.63%，已明确资不抵债，且存在多笔大额到期债务无法清偿。法院依法受理了其破产重整申请。

图片来源：山东省泰安市泰山区人民法院官网

据法院审理查明，近年来，泰山啤酒因推进扩产技改、印刷数码基地及佛山新厂等重大固定资产投资项目，占用大量流动资金；同时受母公司虎彩集团及其关联方经营状况不佳等因素所累，出现流动资金严重短缺、资金链极度紧张的问题，生产经营陷入严重困境。

时间回到2021年，一场未能兑现的资本对赌早已埋下导火索。2021年3月，为冲刺上市，泰山啤酒母公司虎彩集团与CMC Tarzan Holdings Limited（以下简称CMC资本）、北京信泰顺盈企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称信金资本）以及泰山啤酒共同签署了股东协议，并签署关于公司上市的对赌约定。

按照约定，若泰山啤酒未在2024年6月30日前完成合格IPO，投资方有权要求虎彩集团和创始人股东按约定价格回购股份，赎回金额含6亿元投资款及12%年化利息。

由此，泰山啤酒开始了IPO征程。2021年9月，泰山啤酒出现在泰安市拟上市企业与中泰证券的签约仪式上；2023年2月，又有多家媒体报道泰山啤酒拟考虑赴港上市，预计募资2亿至3亿美元。2023年2月8日印发的2023年泰安市政府工作报告重点工作分工方案中，也提出要重点培育泰山啤酒等一批现代食品上市后备企业。

但此后，泰山啤酒IPO再无实质性进展，而这笔潜在的巨额回购款，如同高悬的达摩克利斯之剑，持续加剧公司的资金压力。

图片来源：摄图网

更大的“出血点”来自深陷泥潭的母公司。过去一年，泰山啤酒控股股东虎彩集团自身经历着严重的债务危机。2025年6月，其核心印刷板块子公司虎彩印艺进入破产重整程序，负债超11亿元。

危机迅速传导，虎彩集团持有的泰山啤酒全部股权（价值约2.85亿元）自2025年初起被多家法院轮候冻结。这不仅彻底封死了泰山啤酒通过股权融资的可能，也严重动摇了上下游合作伙伴的信心。

破产重整事件披露后，泰山原浆啤酒总经理张开利通过微信公众号回应称，进入重整程序后，公司将暂时摆脱债务困扰，将有限的资金和全部管理精力，重新聚焦于生产经营，更好地为消费者服务。

同时，酒讯从泰山啤酒相关招商人员处了解到，目前公司正常生产，不影响加盟，按正常招商政策进行招商。

扩张隐患

泰山啤酒曾是一个成功的品类创新与模式探索者，却最终在扩张中陷入危机。该公司前身为1979年成立的泰安市啤酒厂，历经改制及一番股权变更，2000年虎彩集团有限公司（下称虎彩集团）成为泰山啤酒大股东。

2010年，公司敏锐捕捉到消费升级的苗头，率先推出“7天原浆”短保产品，以“活性酵母”“高浓度麦芽”等为卖点与传统工业啤酒形成区隔，一举打开了中高端市场。

图片来源：泰山啤酒公众号

泰山啤酒董事长陈成稳曾表示，“啤酒中的第一品类（常规品类）已被对手占有了，泰啤必须创造一个新品类出来，做原浆啤酒品类第一。”

为支撑“7天短保”的产品特性，2016年，泰山啤酒摒弃传统经销体系，构建了“工厂-专营店-消费者”的直配模式，并自建物流网络以保障产品新鲜度。

“短保原浆”的差异化定位，加上快速扩张能力，泰山啤酒一度成为市场和资本的宠儿。数据显示，2024年泰山原浆啤酒利润达到1611万元，同比增加103万元，增长6.8%。2025年，泰山原浆啤酒产品总销量为8万吨，营收和上年基本持平。

图片来源：泰山啤酒公众号

从事件线索来看，泰山啤酒2025年业绩平淡，可能是因为虎彩集团债务危机引发市场信任波动，但同时也显示出区域啤酒在巨头挤压下面临的竞争压力。

作为区域品牌，泰山啤酒教育并打开了“鲜啤”赛道，但随之而来的是巨头的全面进场。青岛啤酒、燕京啤酒等巨头凭借强大的品牌和渠道网络，纷纷推出自有鲜啤、原浆产品，迅速覆盖餐饮和零售渠道。华润啤酒与“歪马送酒”等即时零售平台合作，推出定制短保产品，将新鲜啤酒的配送时效压缩到“15分钟达”。跨界者如蜜雪冰城旗下“福鹿家”，也借鉴了专营店模式切入精酿鲜啤市场。

图片来源：鲜啤福鹿家公众号

啤酒营销专家方刚认为，泰山啤酒的破产重整，是区域啤酒行业在转型期的一个缩影。这也证明了具备产品力与渠道优势的区域品牌，即便遭遇财务危机，仍可通过司法重整实现重生。对于区域啤酒企业而言，需从泰山案例中吸取教训，坚守稳健经营、聚焦核心、风险隔离的原则，同时抓住消费升级机遇，强化产品差异化与渠道数字化，实现可持续增长。

轻装上阵

进入破产重整程序，意味着司法介入下的“紧急抢救”，核心目标是保企业、保生产、保就业，而非直接破产清算。对于泰山啤酒而言，这无疑是严峻挑战，但也是剥离历史包袱、轻装上阵的一次机遇。

图片来源：酒讯制图

广科战略首席咨询师沈萌指出，破产重整是为了争取延长企业的存续，也是为了防止破产清算造成各种衍生的社会风险溢出，造成更大影响。对泰山啤酒来说，单一新品的短期业绩并不足以结构性改善企业的资产负债表等财务指标，因此更可能会带来更多重整机会。

只要企业不破产，业务就有机会继续发展，仍然需要销售渠道。而庞大的销售网络正是泰山啤酒核心资产之一。数据显示，2025年泰山原浆啤酒专营店全国新增776家，全国门店总数已达3183家。

值得一提的是，在破产重整申请被受理前，泰山啤酒已启动2026年招商计划。1月1日，泰山啤酒在“直营十周年大复盘暨2026年高质量发展战略规划大会”上发布新的招商政策，提出“理产品、控价盘、保利润、拓门店、增销量、重推广”的发展策略，推动营销向精细化、系统化纵深发展。

图片来源：泰山啤酒官网

据了解，泰山啤酒加盟门槛较低，“最低5万左右即可开店”，并赠送价值约一万元的“运营大礼包”助力私域拉新。

产品端，公司也在尝试拓宽赛道。除核心的“红7”原浆，2025年泰山啤酒推出“东方草本”系列精酿和“金7臻品”，近日又上市了红枣枸杞原浆啤酒，试图在“中式精酿”等细分概念中寻找增量，形成更多元的产品矩阵。

从各方面看，泰山啤酒算是一个优质标的，而重整成功的关键在于引入什么样的战略投资方。

对此，酒类分析师肖竹青表示，泰山啤酒的重整收购，绝非单纯的财务投资就能驾驭，对缺乏行业积淀的外行资本而言，难度极大。核心门槛在于能否承接并激活企业现有的品牌优势与团队价值。泰山啤酒在短保原浆赛道的先发布局、成熟的渠道体系，本身就是不可复制的资产，但这些优势的窗口期极短，需要专业团队深度赋能、快速整合，才能转化为持续的竞争力。

也就是说，运营方不仅要资本“输血”，也要能够业务“造血”，将现有优势转化为可持续的竞争力。