融创“上岸”，孙宏斌却减持了。
联交所1月20日披露的资料显示，融创中国董事长孙宏斌在1月19日悄悄完成了一笔减持，一口气卖掉795.72万股公司股份，每股平均作价约6.8港元。
最有意思的是，这笔交易既不是常规的现金套现，场外代价性质标注的是“现金以外的资产”。
经过这波操作，孙宏斌的持股比例从47.78%直接降到38.23%，降幅超9个百分点，堪称近期房企大佬持股变动里的“大动作”。
可能有朋友看到“已行使股本衍生工具下的股份的权利”“现金以外的资产”这些专业术语就头大，其实把镜头拉回融创这两年的化债大棋局，这波减持就很好理解了。
毕竟孙宏斌这两年的核心任务，就是带着融创从债务泥潭里爬出来。
从2025年上半年宣布境外95.5亿美元债务实质性清零，到境内债重组落地，融创的化债之路走得不算轻松，而“债转股”“股本衍生工具”这些看似复杂的操作，都是他手里的“解题工具”。
先说说这次减持的核心细节：6.8港元的每股作价，是不是有点眼熟？熟悉融创债务重组的人应该记得，2025年融创境外债二次重组方案里，就有一类强制可转债的转股价定在6.8港元/股，这和此次减持的均价完美对上了。
再结合“行使股本衍生工具权利”的表述，大概率是孙宏斌之前为了稳定股权、推进化债而签订的相关协议，如今到了行权节点，通过减持股份来兑现约定。
而“现金以外的资产”，更像是和之前债务抵偿、资产置换等化债安排的衔接。在房企化债的常规操作里，用股权、资产冲抵债务，远比硬凑现金更现实。
持股比例从47.78%降到38.23%，看似降幅不小，甚至有人会担心孙宏斌是不是要“退一步”。但结合融创之前的“股权结构稳定计划”来看，事情没那么简单。
在2025年融创推进债务重组时，就推出过特殊条款：债权人每获得100美元的新债券，其中23美元会定向发行给孙宏斌或其指定方，这些债券转成的股票有6年锁定期，只能在满足特定业绩条件或期满后释放。
这意味着，孙宏斌虽然通过这次减持降低了持股比例，但之前锁定的核心股权还在，对公司的控制权依然稳固，这次减持更像是化债进程中的一次“阶段性调整”，而非对融创信心不足。
要知道，孙宏斌这两年为了融创的存续，早已习惯了“割肉换生机”。从上海外滩壹号院、北京壹号院等核心豪宅项目出让部分股权回笼资金，到自掏4.5亿美元借款、抵押九成股份撑过危机，这位房企大佬的自救之路充满了妥协与坚持。
此前他在股东会上说“最困难的时候已经过去了”，并非一句空话。经过多轮债务重组，融创不仅清零了数百亿债务，每年还能节约数十亿元利息支出，2025年核心城市的高端项目销售也还算亮眼，上海外滩壹号院等项目更是持续回款。
那么这次减持，对融创而言，这大概率是化债收尾阶段的一次常规操作，通过行使股本衍生工具权利完成约定，同时优化股权结构，为后续经营扫清部分障碍。
对投资者来说，虽然大股东减持可能会引发短期市场情绪波动，但结合减持背景和融创当前的经营状况来看，无需过度恐慌。
相比那些爆雷后创始人跑路的房企，孙宏斌始终坚守，并且通过一系列操作让融创逐步走出泥潭，这次减持更像是“卸下包袱轻装前行”的信号。
当然，融创的未来依然面临挑战，销售疲软、现金流紧绷仍是绕不开的难题，保交楼进度、资产处置效率还需要持续跟踪。
孙宏斌的这次减持，至少传递出一个明确的信号：融创的化债进程还在稳步推进，公司正在从“求生模式”逐步转向“经营修复模式”。
至于那些“现金以外的资产”到底是什么，或许后续会有更多细节披露，但可以肯定的是，这位始终在资本市场敢闯敢拼的大佬，还没打算停下对融创的布局。
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