洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|李平
曾经的“零食一哥”——良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”，603719.SH），如今在下坡路上越走越远。
1月20日，良品铺子发布了2025年年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.6亿元至1.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损区间为1.9亿元至1.5亿元。
值得注意的是，2025年是良品铺子连续亏损的第三年，自2023年起，良品铺子就陷入了营收净利双降的困境中，2024年录得归母净利润亏损4610.45万元，进入2025年，亏损反而较去年翻倍扩大。
面对业绩下行，良品铺子选择以关店、降价应对经营压力。截至2025年前三季度，公司新开门店65家，闭店283家，净减少218家，平均每一个季度闭店约72家门店。
相比于财务数据的恶化，以良品铺子为首的传统零食品牌，在管理效率、门店运营、成本控制等方面正在被市场“甩开”。
01
连续三年亏损
近年来，居民消费趋于理性，零食消费的“高端化”“溢价化”逻辑正在被重新审视。良品铺子持续亏损的背后，也折射出整个零食行业需求结构与竞争模式的深刻变化。
1月20日，良品铺子预计2025年实现归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元之间，同时，扣非净利润亏损区间为1.5亿元至1.9亿元。
对于本期业绩预亏的主要原因，良品铺子表示，公司2025年因持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，门店店数下降，导致公司销售收入下降。同时，公司持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。并且，销售收入和毛利率的下降导致公司净利润较上年有所下降。
此外，良品铺子报告期利息收入及理财收益较上年同比下降约1,800万元，且收到的政府补助较上年同比下降约2,300万元。
在经过2021年增收不增利的困境后，良品铺子业绩2022年业绩略有好转，但随后两年业绩一路急转直下。
2022年至2024年，良品铺子营收分别为94.40亿元、80.46亿元、71.59亿元，分别同比增长1.24%、-14.76%、-11.02%；归母净利润分别为3.35亿元、1.80亿元、-0.46亿元，分别同比增长19.16%、-46.26%、-125.57%。
进入2025年，良品铺子业绩急速收缩，截至前三季度，实现营收41.40亿元，同比下滑24.45%，归母净利润为-1.22亿元，同比暴跌730.83%。
在良品铺子因业绩下滑持续闭店的背景下 ，万辰旗下品牌“好想来”和冲刺IPO的零食巨头“鸣鸣很忙”迅速抢占市场，不断挤压良品铺子的市场份额。
02
闭店、降价自救
财报显示，良品铺子门店数量正在不断减少，2023年拥有门店3293家，2024年净减少589家至2704家门店，截至2025年前三季度，门店数量进一步减少至2227家，相较2023年门店数量缩水3成，约32.4%。
门店数量的缩水，不仅减少了公司的销售额，也对整体的营收规模产生了影响。截至2025年前三季度，良品铺子加盟业务、直营零售业务销售额分别同比下滑25.58%、19.83%。
同时，良品铺子线上渠道销售额也出现了不同程度的降幅，截至2025前三季度，良品铺子电子商务业务销售5.61亿元，同比下降14.02%；团购业务销售1.52亿元，同比下降3.58%。
当消费者更看重性价比与多样选择时，良品铺子的“高端”逐渐演变成了“昂贵”。
不过，良品铺子也曾尝试通过降价来对抗激烈的市场竞争。2023年，公司成立以来首次最大规模的降价行动，300款产品平均降价22%，最高降幅达45%。
然而，价格战之下的良品铺子，2023年录得营收净利双降的尴尬局面，不仅未能抢占多少下沉市场的客户群体，反而使自身盈利空间继续缩减。2024年，良品铺子毛利率同比下降5.80%至26.14%，进入2025年，前三季度公司毛利率进一步下滑，同比下降7%至24.96%。
此外，良品铺子高层人事也发生变动。去年3月，公司董事长兼总经理杨银芬辞去董事长与总经理的职务，董事会选举出新一任董事长程虹，并决议由其代行总经理职责；4月末，公司聘任杨红春为总经理。
这是 自2017年以来，良品铺子首次打破由创始人出任董事长的惯例，将这一关键职位交给外部人士。短时间内接连推出的重磅调整，清晰地传递出一个信号：公司已难以承受现状。
03
商业模式落后
相比于财务数据的恶化，良品铺子更需要关注的是零食行业商业模式的变化。
2023年大规模降价推进过程中，良品铺子加盟体系的治理短板逐渐显现。相比能够快速响应总部指令的直营门店，加盟门店在降价执行上弹性更大、约束更弱，一些加盟商因利润被压缩而选择消极配合，直接影响了整体价格策略的效果。
量贩零食则完全不同：总部说了算，门店只负责执行。SKU精简、爆品集中，每一笔库存、每一条价格策略都能快速落地，系统化、数据化、可复制。
同时，门店运营上来说，良品铺子追求品牌形象和陈列标准，装修考究。不过，在销量下滑的局面下，门店成本压力骤然显现，这也是良品铺子持续闭店的原因之一。
反而，量贩零食门店走的是极简路线，装修模板统一、门店轻装上阵，宽敞的空间让产品品类得以更加丰富多样。
在价格层面，良品铺子为首的传统零食流通往往经过品牌商、区域代理、批发商再到零售商，多层加价叠加，使整体成本水涨船高。而量贩零食则采用扁平化供应链，直接从生产厂家大批量采购，并通过自建或合作的中央仓库统一配送，将整体加价率从传统渠道的 80% 降至约 36%，成本优势一目了然。
在业绩下滑的表象之下，曾经的“零食一哥”良品铺子在管理效率、门店运营和成本控制上，已明显跟不上行业节奏。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
图片来源于网络
|留言转载
|线索爆料
吴经理-同微信
热门跟贴