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来源：中国新闻周刊、南方都市报

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2026年1月27日，安踏集团官宣一项百亿级收购案，收购对象是德国知名运动品牌彪马（PUMA），成为其最大股东。

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图源：安踏集团公告

公告显示，安踏以15.06亿欧元（约合人民币122.7亿元），与Pinault家族旗下Groupe Artémis达成协议，收购全球标志性运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权。交易预计于2026年底前完成。

交易的背后，是PUMA日益严峻的经营挑战和大股东的出售意愿。PUMA财报显示，公司2023年、2024年收入增长乏力，2025年上半年更是录得2.47亿欧元净亏损。其三季度财报进一步显示，经汇率调整后销售额同比下滑10.4%，净亏损6230万欧元，库存则同比增加17.3%。为扭转颓势，PUMA新任CEO于2025年4月推出“重启计划”，但效果尚未显现。与此同时，其大股东Artémis近年因多项收购导致负债高企，出售PUMA股份被视为缓解其财务压力的一个选项。

对于此次交易的战略考量，安踏集团董事局主席丁世忠强调，“安踏一直看重彪马这一品牌所蕴含的长期价值和潜力。好的品牌基因与价值沉淀可遇不可求，我们相信彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴含的长期价值。我们对其现在的管理团队和战略转型有信心，未来双方建立深厚信任，在高度共识的领域开展协作、优势互补，同时保持各自业务运营上的独立性、纪律性和战略清晰，为该品牌的复兴之路提供有益的支持。”

拿下PUMA，安踏的全球化野心

根据公告，此次交易对价为每股35欧元，将以安踏内部资源以现金支付。值得注意的是，协议设置了额外付款条款，若在转让日后15个月内发生第三方竞购或安踏发起退市要约等情况，安踏需向卖方支付额外款项。

该交易的最终落地仍需满足多项先决条件，包括通过相关国家的反垄断审查、安踏股东大会批准以及中国国家发改委的批准等。安踏方面表示，持有公司52.83%股份的控股股东已承诺投下赞成票。若交易在2026年12月31日前未能完成，安踏需向卖方支付1亿欧元的补偿金。

安踏此次收购的底气，或来自于其近年来成功的全球化并购经验与稳健的财务表现。自2019年牵头财团收购亚玛芬体育（AmerSports）以来，安踏已成功盘活始祖鸟、萨洛蒙等国际品牌，其对FILA品牌的运营更被业内视为经典案例。2025年以来，安踏全球化步伐持续加速，以2.9亿美元全资收购德国百年户外品牌狼爪，补全户外赛道布局；以500亿韩元战略投资韩国时尚电商平台Musinsa，切入潮流生态新赛道。财务数据显示，安踏2025年全年，旗下所有其他品牌产品零售额同比增长45%-50%，为其提供了坚实的资金支撑。