【策划制作| 黑鹰光伏 王亮 刘洋】
预期之内！光伏各大龙头都预期2025财年出现巨亏，根据现在已预告业绩龙头企业的数据，我们统计的9家企业，合计预亏达到415-470亿元，我们预计2025财年所有亏损光伏企业的亏损将超过600亿元。
并不突然，黑鹰统计，2025年前三季，所有亏损光伏企业累计亏损已达到354亿元，而再往前的2024财年，所有亏损光伏企业累计亏损也超600亿元。
也许我们从多几个角度更长的周期看此轮亏损，我们能更理智更清晰地理解光伏这几年的变化：★从三季度到全面的亏损；★2024财年已亏600亿；★光伏五年净赚4718亿；有好日子就有坏日子；★供应链不同环节毛利变化预示不同环节压力变化；★继续熬过2026年行业终将云开日出。
★第一，预期之内，9家龙头企业预期亏损合计415-470亿元，2025财年光伏上市的亏损企业合计亏损可能超过600亿元。
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★第二，2024财年亏损企业累计亏损超600亿元，晶澳、通威、特变、隆基、天合等十大光伏巨头合计亏损超过352亿。
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★第三，产业跌宕，循环往复，光伏“最火爆”的2022及2023财年，上市企业合计创造利润曾达到1911亿元和1449亿元。
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★第四，有坏日子就有好日子，从数年的累计利润看，绝大多数企业依然实现净利润之和的为正。
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★第五，企业的盈利考验从供应链毛利率变化得以直观体现。2025上半年，多晶硅整体毛利率为-6.30%，组件的毛利率只有0.67%。而在2022年，多晶硅的整体毛利率达到73%，所有环节毛利率为正，多数环节都赚到了不少钱。
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★第六，上市企业的日子都如此艰难，非上市企业特别是部分中小企业的日子可想而知，2026年洗牌提速，必然有一大批企业被清洗出局。熬过这一轮，光伏终将迎来更为健康可持续的发展。
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