1月23日，洋河股份（002304.SZ）发布《关于现金分红回报规划（2025年度-2027年度）的公告》（下文简称“最新规划”），将原定于《2024年-2026年分红规划》（下文简称“原定规划”）“不低于净利润70%”的分红比例，修改为“不低于净利润的100%”。
消息一出，立刻引发市场讨论。质疑者称：“洋河为何可以随意修改此前对投资者作出的分红承诺、承诺才一年就撕毁契约？”同时也有媒体表示：“此举系无奈之举，洋河需为自身渠道调整、市场扩张预留合理资金。”
面对寒冬、储备弹药
为回答舆论关注焦点，财闻找到了此前发布的《2024年-2026年分红规划》。对比来看，最新规划虽加大了分红比例，但却取消了原定“每年现金分红不低于70亿元”的保底承诺。按其2025年21亿-25亿元的预计净利润计算，后续实际分红将缩水超62%（从70亿元降至约21亿-25亿元），股息率从7.4%降至约2.6%～4.2%。
至于洋河是否违约的问题，财闻也注意到，其原有规划已有规定，若在“内外部经营环境变化或公司生产经营情况、发展需要等因素”影响下，“董事会可在法律法规、规范性文件及《公司章程》利润分配相关规定的情况下对本规划进行调整。”因此，不妨从“内外部环境”的角度，重新思考一下。
外部环境来看，自2017年起，中国白酒总产量已连续九年下滑，总量蒸发超1000万千升。国家统计局最新数据显示，2025年，国内规上白酒企业总产量仅354.9万千升，对比原定规划提出的前一年（2023年449.2万千升），整体跌超21%。
总产量锐减背后，是需求疲软、库存高企、价格倒挂导致的全行业承压。如2025年，金种子酒（600199.SH）就预亏1.5亿-1.9亿元，连续五年亏损；水井坊（600779.SH）净利预计下滑71%、创近八年新低；口子窖（603589.SH）净利润预减50%-60%，营收跌回2019年水平。
这也要求，“酒企们”必须“广积粮、高筑墙”，以留存利润、抵御风险。
尽管从账面来看，洋河目前还握有170亿元货币资金、70亿元现金储备及70万吨原酒库存。但据钱江晚报分析可知，其若继续推行70亿分红，则必须额外动用至少45亿元现金，将对自身现金流、经营运转、供应链合作造成多重冲击，极端情况下可能影响供应商付款、员工薪酬及渠道返利结算。
如泸州老窖（000568.SZ）在《2024-2026年度股东分红回报规划》中就有同样表述。“据相关法规政策、内外部经营环境变化或公司生产经营情况、发展需要等因素，公司董事会可对分红进行必要调整。”目的就是要在底部周期过程中，兼顾股东回报与公司长远发展。
市场的热议，恰恰印证了分红政策作为连接企业与股东的重要纽带，其合理性与必要性正在被深度认知。而一个既能共享繁荣、又能共渡时艰的分红机制，才是构建健康长久股东回报文化的核心基石——分红调整不是“减配”，而是为长期价值“蓄能”。
稳价去库、主动纾困
过去一年，洋河一直在坚定执行“去库存、提势能、稳价盘”。
以“核心大单品”梦之蓝M6+为例，通过2025年严格的配额管控，洋河不仅从源头杜绝了此一产品的低价倾销，更借苏超的宣传，让其终端价始终稳定在600-700元档，并于2026年年初逐步逆势回升，成为洋河“品牌向上”的黑马产品。
再看向洋河其他产品。据长江证券研报显示，目前，洋河已完成全价格带布局，且各价位段均有成熟的主导产品。如目前海之蓝市场体量就已突破100亿，系当前中国白酒行业中唯一一款销量突破百亿大关的大众价格带单品。此外还有去年推出的69-99元“100%三年陈酒”的高线光瓶酒，凭借高品质与亲民价格在线上预售首日实现秒罄，48小时更是销量破万。
此外，还有针对高端市场的梦之蓝·手工班，依托真实年份体系，成为行业首个获权威认证的“中国高端年份白酒”；而升级后的第七代海之蓝，也凭借“3年主体基酒+5年陈酒调味”，筑牢宴席基本盘。
而在产品结构与品质升级的同时，洋河还在主动优化渠道生态。不仅加码了“大本营”宿迁和苏中市场的深耕，同时又对安徽、山东、湖北等“环苏经济带”进行了单点突破。
至于最关键的“去库存问题”。财闻此前就有报道，过去一年，该公司摒弃了简单粗暴的压货冲量，选择分阶段、分区域、有针对性地实施库存释放策略。种种减压举措落实后，其在渠道也得到充分休整与自我修复的空间，从根本上缓解了经销商的资金压力。
此外，洋河还通过数字化工具，将促销资源更直接投向终端与消费者，借助扫码返现、宴席支持等方式提升开瓶率，有效增厚了渠道现金流。如去年11月，推出的第七代海之蓝“开瓶扫码+现金红包”活动，凭扫码瓶盖可100%再兑1瓶100毫升光瓶，先期已挑选一定数量的终端并将逐步加快导入。
正因如此，这才有了洋河去年11月的公开表态，”截至目前，公司在江苏、江西、河南、广东等多地核心市场的经销商库存去化明显，相较5、6月的高位普遍下降30%-60%，部分区域甚至已提前实现“清库。”
长期主义、逆势破局
所有战术动作的背后，是洋河面对行业转折点的战略选择。当同行普遍收缩时，洋河的逆势投入与主动调整，体现了穿越周期的战略耐心与定力。
这份定力根植于对白酒作为“时间产业”的深刻认知。洋河拥有7万口名优窖池、超16万吨的年产能和100万吨的储酒能力，其中老酒存量达70万吨。这是应对任何市场波动的压舱石。即使在调整期，洋河也未放松对未来的投资。2025年三季报显示，公司研发投入同比大幅增长77.92%，为品质的持续提升与产品创新积蓄技术能量。这种“长期主义”在当下看似是牺牲了速度，实则是为了跑得更稳、更远。
市场的观察者也注意到了这种变化。多家券商机构在研报中指出，尽管洋河短期业绩承压，但其在市场健康度、产品结构优化和长期经营节奏上的调整取得积极成效，对其发展态势给予肯定。同时，洋河股份也在积极回馈投资者。如近期公司开启“上市公司股东节”活动，就为持有“洋河股份”股票的投资者准备了第七代海之蓝、金洋河、蓝洋河等奖品。
比这更重要的是，当前，洋河正在进一步深化消费者认知。如梦之蓝M6+与中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》的独家报时合作、洋河海之蓝与2026年“苏超”联赛的官方战略合作，就是要打响“大单品”高端、经典、值得信赖的产品形象，稳固其在次高端白酒市场的引领地位。
回头再看，这让我们意识到，洋河股份正在以稳价去库为基、以品牌责任为翼，通过原酒储备、科技实力与渠道变革，构筑起穿越行业底部周期的最大势能，书写着头部酒企在行业寒冬中的破局智慧与责任担当。
值得注意的是，1月29日，洋河股份也一扫前日阴霾，尾盘强势涨停至59.82元/股，涨幅10%，总市值重回900亿大关。截至当天收盘，总成交额高达25.20亿元。另从行业数据来看，去年三季度以来，酒企报表端正在加速出清，渠道库存去化率达40%，结合临近年末部分烟酒店提前备货动作，共同推高酒企股价表现。
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